两融和外资抄底资金退潮致昨日A股剧烈震荡|A股|融资|沪指_新浪财经

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　　信息时报记者刘莉

　　在金融资管征求意见稿公布、“股王”茅台大幅调整的背景下，沪指昨日早盘未出意料大幅低开，不过由于在3340点一线得到支撑，两市三大股指尾盘悉数得以翻红。在此之前，沪指已连跌4个交易日，昨日的小幅收涨颇有短期内止跌企稳的意味。

　　值得注意的是，沪指自上周二从阶段性高位陷入调整以来，截至昨日已累计下跌1.6%，深成指上周则以3.02%的跌幅创下了年内最大周跌幅。而作为市场重要增量资金的两融和外资抄底资金同期也出现明显退潮，其中融资净卖出上周五高达123亿元，创下去年9月以来新高。尽管有分析人士称A股慢牛趋势不改，但价值标杆“茅台”的回落，令“白马行情”逻辑面临挑战，市场短期仍需要寻找新的上涨逻辑。

　　两融和外资“水位”明显退潮

　　自上周二进入连续调整的沪指，昨天再度跳空低开，市场恐慌情绪一度浓厚，不过随后沪指在3340一线得到支撑，午后更得以震荡上行，截至收盘，沪指探底回升小幅翻红收涨0.28%，重新回到60日均线上方；深成指和创业板指则分别上涨了1.28%和1.41%。盘面上，芯片、集成电路、人工智能等概念板块领滞两市；采掘服务、证券和保险则成为领跌板块。

　　尽管沪指昨日小幅翻红，但自上周二开始连续调整以来，截至昨日已累计下跌1.6%。尤其值得注意的是，此前推动沪指站上3400点的两大增量资金——两融净买入和外资北上资金同期均出现明显退潮。其中，作为反映投资者情绪“晴雨表”的两融余融，上周五遭融资净卖出123.78亿元，是2016年9月以来净流出额最多的一次。而在上周五之前，11月的日平均融资净买入额还在31亿元的水位。

　　同期，外资北上资金净买入也出现明显萎缩，甚至是流出。上周三和周五，沪深港股北向交易资金单日分别净流出21.57亿元和15.49亿元，其中上周三北向交易出逃资金还创下去年12月以来新高。而从北上资金月内周交易来看，上周北上资金净流出23.76亿元，而本月之前的周交易均为正向流入23亿元以上，其中10月第一周的周流入则超过70亿元。

　　多重因素致A股陷入调整

　　对于昨日早盘的低开，市场人士称已有预期。上周五央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》正式向社会公开征求意见，这意味着酝酿一年多的资管行业“超级监管框架”正式浮出水面。29条征求意见稿中囊括了抑制多层嵌套和通道业务，打破刚性兑付，控制资管产品的杠杆水平等细则，其总体思路是按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间。

　　“清理违规理财资金短期可能引起市场波动，但长期来看对股市健康发展非常有利。”前海开源基金董事总经理杨德龙昨天告诉记者，征求意见稿的公布并非近期大盘调整的主因，而是市场本身就已利空堆积面临短线下调压力——从上周二起就已经丧失了行业间有序轮动的良性局面，出现了调整信号。他表示，部分个股近两月累计涨幅已高达20%~30%，一旦出现获利了结就会有20%左右的调整，强势股也将达到10%左右。

　　广东煜融投资董事长吴国平则告诉记者，有标杆效应的A股“股王”——贵州茅台近期的风险提示也在一定程度上引起了“市场或将向下变盘”的恐慌。上周四晚，茅台公司发警示公告称：关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司态度，希望投资者和消费者理性看待。公告还表示，近期股价涨幅较大，郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。从公告来看，贵州茅台似乎已感受到了监管预期的变化。次日，茅台股价应声放量大跌逾4%，失守700元大关；昨日早盘茅台再度跳空低开，盘中一度继续深跌4%以上，截止尾盘才有所收窄至跌1.61%。吴国平认为，作为绩优白马的标杆，茅台的价格走向和监管层对其价格走向的态度变化，远比最新公布的资管新规对预期的影响更加直接。“股王的回落意味着此前数月的‘白马行情’永远正确的逻辑面临挑战，也意味着市场需要寻找新的支撑逻辑。”吴国平说。

　　周期和消费股

　　短期行情不改

　　不过，对于后市行情走势，市场分析仍不乏乐观预期。杨德龙认为，目前的下跌可以看作是为下一波上涨蓄势，长线来看，市场慢牛态势不改。操作上，他建议投资者可关注“新白马股”概念，即新兴行业的成长股，比如近期已经有所表现的人工智能、5G、新能源汽车、国产芯片等，这些新兴产业的龙头股有望走出较好的行情。他认为，中国的机器人产业已走在世界前列，而中国在基因应用和推广方面也走在了世界的前列，也在基因研究方面拥有自己的科学家和成就；而在新兴产业中，新能源汽车板块业绩最为确定，因为新能源汽车将部分代替燃油汽车，释放出大量产量。在他看来，这些领域的新兴产业已初具规模，考虑到中国巨大的市场需求，明年这类型的新白马股将有很大的上升空间。

　　对于投资者普遍关注的周期股行情，杨德龙分析称，周期股盈利已于今年出现大幅回升，近期周期股在经过一轮调整后再次具备反弹机会。近期周期品在期货市场中出现了一定程度的上涨。现在大家对于周期品的分歧主要在于业绩的延续性，就是说明年周期品能否延续供给侧结构性改革，能否进一步推进。现在来看，供给侧改革的力度并没有减弱，周期性行业的利润在明年仍然向好。“所以我认为周期性行业在未来几月还会有一个较好的反弹行情，周期和消费‘跳交谊舞’的判断短期内还很难改变。”他说。

　　招商证券则指出，年末流动性和市场情绪的走弱是正常现象，11月市场指数冲高之后面临调整的压力，预计近期的调整将延续两个月左右。市场指数季节性波动的规律继续有效，春节前市场活跃度下降，节后流动性和政策预期回暖，将继续支持市场向上。短期的市场调整中，金融股的稳定性优势凸显，不确定性的消除提升了金融板块整体（特别是负债稳定，杠杆率低的大中型公司）的配置价值。政策主题投资建议抓住转型升级、全面开放这两大新时代经济重大战略方向和增长动力源，重点关注先进制造、房屋租赁、自由贸易港、美丽中国概念，阶段性关注雄安新区、国企混改的投资机会。