两融回升VS主力离场：资金博弈渐升温信号相悖而行|融资|沪指|5G_新浪财经

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　　两融回升VS主力离场：资金博弈渐升温

　　中国证券报

　　□本报记者叶涛　

　　淡季来临鸡指数一周下跌2.98%

　　三季度期间，猪价环比上涨，但禽链情况一般，在鸡价小幅反弹的情况下，肉鸡养殖企业盈利略有好转，但苗价长期低迷，导致上游亏损严重。这导致11月以来，股市鸡概念指数展开调整，持续下行。Wind数据显示，上周鸡指数累计下跌2.98%，在全部概念指数中跌幅最大。

　　上周5个交易日，Wind鸡指数持续阴跌，成分股区间累计涨幅均为负值。其中，民和股份、益生股份跌幅最大，分别为5.30%和5.07%，温氏股份、华英农业跌幅相对较小，但也分别下跌1.04%和1.06%。而最近20个交易日来，仙坛股份累计下跌10.10%，同期沪综指则上涨1.24%。

　　禽类养殖方面，下游肉鸡价格环比改善，三季度白鸡均价为3.64元/kg，环比上涨0.35元/kg，但受到环保禁养冲击，苗价持续低迷，三季度鸡苗均价2.36元/羽，虽然环比有所改善，但行业依旧亏损。

　　展望四季度，兴业证券认为，四季度是养鸡淡季，加上白鸡父母代在产存栏回升，今年养鸡股的行情基本结束，四季度维持休整。

　　根据财富证券统计，由于前三季度禽畜价格同比跌幅较大，导致养殖板块整体业绩大幅下滑。前三季度禽畜养殖板块营收、净利润分别同比增长7.73%和下滑56.9%。投资策略上，随着养殖板块逐渐进入盈利趋稳状态，后期此板块或将迎来修复阶段，建议关注细分板块中的生猪养殖龙头。

　　止跌回升 5G指数一周大涨7.03%

　　上周沪深股指双双创出阶段新高，5G、酿酒等题材走强是背后重要推手。据Wind资讯数据，上周5G指数累计涨幅达到7.03%，在全部概念指数中名列前茅。此外，相关的芯片国产化、量子通信等概念指数也普遍录得不错涨幅。

　　国泰君安证券表示，全球正加速5G建设，中国具备领跑5G的三大要素（资金、技术、产业政策），有着如此显著的先发优势，加速发展5G成为必然。今年四季度有望从政策上进一步加强。相较于4G架构，5G新架构将使得光纤光缆、光器件、基站的需求呈现爆发式增长，相关厂商业绩弹性较大。从3G、4G的股价历史表现来看，可以直观地发现，最佳布局时点会出现在今年四季度至明年之间。

　　一周来，5G概念重新受到投资者追捧，令指数止跌企稳，展露出明显的回暖趋势。成分股也是涨多跌少，除麦捷科技、达安股份下跌外，上周有36只成分股区间发生上涨。其中，有30只股票涨幅超过5%，涨幅超过10%的股票多达12只。烽火通信、亨通光电、硕贝德分别上涨16.33%、13.46%和12.87%，为成分股中区间涨幅前三名。年初以来，纵横通信、达安股份、中兴通讯等9只股票累计涨幅更超过1倍。

　　财通证券认为，在5G建设中，主设备商依然是获利龙头。2016年华为、中兴通讯的通信业务市占率已达52%，超越了爱立信和诺基亚48%的市场份额，有望成为5G建设最大的获益者。随着5G基站数量提升，天线、射频等占比提升，产业链会获得更大的市场空间。

　　海通证券提出，基于产业政策和5G产业链事件仍是到2018年5G产业的主要驱动因素，并继续呈现进二退一的递进上涨趋势，建议重点配置行业中的一线龙头。

　　上周申万一级行业资金流向情况

　　上周申万一级行业涨跌幅情况

　　上周部分个股资金流向情况

　　证券代码证券简称涨跌幅（%）主力净流入额（万元）成交额主力净流入率（%）申万行业

　　（万元）

　　000651.SZ 格力电器 9.18 147，157.19 1，884，448.48 7.81 家用电器

　　600050.SH 中国联通 10.59 129，920.01 1，991，722.91 6.52 通信

　　603466.SH 风语筑 27.04 84，514.69 631，105.16 13.39 建筑装饰

　　600016.SH 民生银行 1.94 74，832.53 415，463.23 18.01 银行

　　002830.SZ 名雕股份 -0.26 67，931.15 241，663.39 28.11 建筑装饰

　　600030.SH 中信证券 6.49 66，123.92 1，274，871.54 5.19 非银金融

　　600089.SH 特变电工 9.45 59，679.77 564，513.69 10.57 电气设备

　　300059.SZ 东方财富 10.12 57，594.26 612，746.81 9.40 传媒

　　000001.SZ 平安银行 7.99 51，753.62 1，427，778.58 3.62 银行

　　600031.SH 三一重工 8.27 46，749.79 468，394.13 9.98 机械设备

　　000636.SZ 风华高科 19.15 46，179.32 353，575.99 13.06 电子

　　600782.SH 新钢股份 20.78 45，387.12 269，166.09 16.86 钢铁

　　600460.SH 士兰微 5.33 43，662.52 549，076.75 7.95 电子

　　600522.SH 中天科技 10.78 42，589.37 597，782.62 7.12 通信

　　600406.SH 国电南瑞 15.62 38，982.38 624，207.34 6.25 电气设备

　　603607.SH 京华激光 52.93 38，097.40 162，464.14 23.45 轻工制造

　　600330.SH 天通股份 16.63 36，899.78 158，489.67 23.28 有色金属

　　600498.SH 烽火通信 16.33 36，477.72 455，510.99 8.01 通信

　　002340.SZ 格林美 8.67 32，295.60 554，843.85 5.82 有色金属

　　601601.SH 中国太保 2.37 30，185.85 592，742.48 5.09 非银金融

　　601336.SH 新华保险 6.99 29，671.48 640，035.31 4.64 非银金融

　　002415.SZ 海康威视 9.19 29，041.10 879，154.65 3.30 电子

　　002456.SZ 欧菲光 8.25 28，493.72 530，183.66 5.37 电子

　　601318.SH 中国平安 8.44 28，443.53 3，234，959.16 0.88 非银金融

　　000100.SZ TCL集团 16.36 28，112.39 1，202，966.66 2.34 家用电器

　　601222.SH 林洋能源 18.37 27，209.29 160，816.93 16.92 电气设备

　　数据来源：Wind资讯

　　站稳3400点后的市场，一方面是两融余额持续多日立于万亿元上方，暂未出现下行迹象，看涨信号强烈。另一方面，场内主力资金净流出仍未“止血”，近期流出态势仍在延续。此外，成交虽有所活跃，但市场量能未超过大盘突破3300点时的水平。

　　分析人士指出，目前指数表现虽较为强势，但指数短期涨势斜率过于陡峭而量能难以迅速跟上，则可能因获利盘引发较大波动，在场内外资金的相互“角力”中后市或依然不会一路坦途。因此后市仍应“盯紧”资金，不排除年末资金再度成为行情负面推手的可能。

　　资金信号相悖而行

　　上周沪指一改弱势以“五连阳”的强劲走势完美收官，当周沪深两市分别录得1.81%和3.83%的涨幅。截至上周五收盘，沪综指和深成指分别报3432.67点和11645.05点。

　　从盘面来看，虽然沪指站稳3400点后调动起部分量能，但从上周五两市出现明显分化来看，投资者当前依然纠结。上周两大指数均有所表现，但表现出了明显的“沪弱深强”格局，当然这背后也仍然是资金在板块间的腾挪所致。

　　从资金整体来看，一方面在上周两融余额再度回升的同时，主力资金净流出的态势依然未变；因此，虽然市场情绪在沪指站稳3400点后出现极大改善，但由于场内外资金在当前点位上对后市的判断不同，其步调显然并不一致。

　　两市资金流向上，上周五个交易日主力资金均呈现净流出态势，全周沪深两市主力资金净流出额逾500亿元，而仅上周五，主力资金净流出金额就达到106.22亿元。通过观察近期主力资金开盘和尾盘的流向，“早出晚归”似乎又成为近期资金的操作手法，这从一个侧面也反映出资金对后市仍缺乏信心，观望意愿仍浓。两市主力资金自8月29日出现净流出以来，也已超两个月呈现出净流出的态势。从两市主力净流出态势依然延续情况来看，场内资金对后市“畏高”情绪显然并未缓解。

　　而与主力资金离场形成鲜明对比的是，两融余额全周维持升势。一方面，截至上周四，两融余额报10212.12亿元，连续七个交易日处在万亿元“关口”上方，再度刷出阶段新高，反映出以杠杆资金为代表的场外资金仍然看好后市。另一方面，从两融余额的结构来看，融券余额也已再度逼近50亿元，这也说明了空方力量也正集结准备反扑。

　　从上述两组数据中传达出的分化信息中，存量博弈的格局仍然未变。这一情况一方面反映出此前沪深两市分化以及盘面震荡反复的根本原因，值得引起投资者进一步思考。以主力资金为代表的场内资金和以两融资金为代表的场外资金在博弈中的分化，对指数上行的动力无疑将是一种弱化。

　　仍应“盯紧”资金

　　分析人士表示，沪指突破3400点后，由于资金逗留意愿较弱，全面性机会仍未到来。

　　从资金在行业方面流入（出）情况看，上周28个申万一级行业中，出现资金净流入的行业仍占少数，仅有钢铁、家用电器、非银金融、通信和电气设备5个行业实现了主力资金的净流入，流入金额分别为15.58亿元、14.47亿元、11.96亿元、1.02亿元和1.01亿元。其余23个板块均不同程度地呈现出资金净流出态势，其中净流出最多的仍是有色金属，净流出金额高达56.83亿元。

　　从行业融资净买入情况来看，上周28个申万一级行业中，截至上周四有26个行业出现融资净买入，而非银金融、电子、医药生物、银行、计算机则是融资净买入额居前的行业。从行业涨跌方面的情况上看，上周28个申万一级行业中，有27个行业实现上涨，其中涨幅超过3%的行业就有10个，通信行业以全周6.50%的涨幅领跑两市。下跌的仅有银行1个行业。

　　主力资金和融资这两组数据反映的情况，一方面，反映出当前盘面回升及热点切换背后仍是资金腾挪的结果；另一方面，从资金净流入行业和净流出行业均是“熟面孔”这一情况来看，也反映出在行业上资金分化的实情。当前资金在热点行业和个股内“抱团取暖”，“一九”现象登峰造极，进一步引发了场外增量资金的追棒，市场整体并不均衡。一旦上述涨幅较大的行业出现获利回吐，市场势必也将要面临新一轮的“洗牌”。

　　针对后市，光大证券表示，与此前相比，近期市场资金面的供需格局，略显“寒”意。资金流入方面，个人和机构投资者新增资金有所减少，陆股通等延续净流入但规模有所下降；资金流出方面，股权融资规模有所增加，产业资本已连续3个月净减持。

　　该机构表示，一方面，虽然政策面对个人投资者情绪支撑有所减弱，但两融余额仍在持续回升，说明投资者风险偏好还未有实质回落。但另一方面，后续值得留意的有两点：一是陆股通资金净流入额有所下降，特别是沪股通此前已出现连续3周净流出的现象；二是从12月开始至明年一季度市场解禁规模有所扩大，或给市场带来一定减持压力。

　　分析人士也认为，目前指数表现虽较为强势，但分化已成为常态。随着市场自发力量逐步回归主导地位，资金回流和场内交易活性增强，短期仍有望推动反弹行情继续向纵深演绎，但指数短期涨势斜率过于陡峭同时量能难以迅速跟上，则可能因获利盘引发较大波动，在场内外资金的相互“角力”中后市或依然不会一路坦途。因此后市仍应“盯紧”资金，不排除年末资金再度成为行情负面推手的可能。