方正证券：加息尘埃落定 回避或逢高减持前期强势股

　　方证视点（2017-06-16）：加息尘埃落定 干扰因素减少

　　美联储如期加息25个BP，并宣布开始缩表，起步上限为每月100亿美元，缩表规模将每季度扩大。美元企稳反弹，人民币兑美元离岸汇率大幅回落。对于美联储6月加息，市场早有预期，宣布加息只是“靴子”落地，国内央行也早已未雨绸缪，人民币汇率之前反弹，腾挪出了加息空间，唯一不确定的是国内央行是否跟进“加息”，并用何种方式“加息”，但无论怎样，对A股市场影响淡化。

　　5月派生存款增速和M2增速再创新低，导致M2增长仅9.6%，并创历史新低。中长期Shibor利率高于一年期贷款利率，监管新政压缩同业业务，表外业务萎缩，倒逼商业银行压缩信贷规模，金融降杠杆成效显著，M2创新低将为常态。M1-M2剪刀差环比回落0.6，企业经营活力有所下降，作为A股流动性先行指标，剪刀差持续回落，意味一段时期内，A股系统性机会不大，但结构性机会仍在。

　　今年以来，大多数股票型ETF基金呈现是资金净流出状态，当前份额低于年初水平。但近期创业板ETF却增加7亿份，排名首位，且两个月来份额连续增加，场外资金开始悄然布局创业板ETF。近期，机构资金所青睐的标的，安全性是第一位的，超跌又是安全性第一要素，资金具有逐利性，也是“聪明的”，可谓“无利不起早”，创业板深幅调整，无论跌出来的β投资机会，还是成长性的а投资机会，都吸引着抄底资金目光。

　　我们在大盘探底之际，提出的“人弃我取，人要我给”投资理念，得到市场检验。短线大盘继续构筑“头肩底”右肩，跌出来的机会继续体现。轻指数、重个股，逢低关注国改、混改、高端装备、化工及底部企稳股。回避或逢高减持前期强势股。

　　方正研究所首席市场分析师：赵伟