A股商誉风险榜：总规模超万亿 一旦减值业绩将变脸（名单）

　　资本市场，路远坑深。顺风时商誉名叫小甜甜，逆风时商誉变成牛夫人。

　　作为小散的我们需要格外留神，黑夜给了你黑色的眼睛，你除了用它来看盘以外，还得用它来发现套路。比如，在牛市中高溢价吃进很多公司，大规模搞并购外延式扩张，账面积累了大量商誉的上市公司，在如今股市下行或者说低迷期间，就一定要擦亮双眼，巨额商誉很有可能是上市公司在牛市埋下的地雷，要小心了！

　　警惕！A股上市公司商誉总额破万亿

　　没有买卖就没有商誉，一般所说的商誉是并购重组而来，虽然上市公司也会自己产生商誉，但这种自创的商誉没有放到市场中进行公平交易，无法形成公允价值，出于谨慎考虑公司较少将这部份列入商誉。这也是为什么近年来随着A股并购重组的增加，沪深两市的商誉价值呈现爆发式增长的原因：

　　2007年末到2016年末，A股上市公司商誉总额从419.41亿元到10493.66亿元，10年间增长了25倍；

　　A股总体有商誉公司的家数自2007年的460家增加到2016年末的1710家。

　　至于商誉减值一词，首次出现在蓝色光标的2015年度业绩预告中。但到了2016年年报的时候，据同花顺iFinD统计，有45家上市公司计提商誉减值准备，并对业绩造成较大拖累。商誉减值这一魔鬼已面露狰狞。

　　时报君统计了截至2017年一季度账面商誉超过20亿，且商誉/股东权益大于60%的公司名单，可以来玩一个排雷游戏了，值得警惕：

　　若无业绩支撑，商誉终成“伤誉”

　　2014年到2016年是A股市场并购重组高峰期，且2014年-2015年间A股市场曾爆发一轮牛市行情，并购价格也随二级市场估值的提升而水涨船高，一些并购项目估值远高于账面净资产公允价值，由此产生大量商誉。而并购业绩承诺一般是三至四年，随着并购标的业绩不达标比例提高，2017年至2018年或迎来上市公司商誉减值的集中爆发期。

　　据Wind数据统计，2015年至今A股一共完成623起重大重组。无一例外，交易总价值均高于账面价值，如果我们将高出的这部分价格，与上市公司一季度的所有者权益相比的话，发现有45家公司的比值均在100%以上。一般而言，商誉占比净利润的比值越重，一旦业绩承诺未完成，计提商誉减值，对利润的冲击也就越大。

　　2016年7月，学大教育借壳银润投资登陆A股，并更名为紫光学大。当时溢价收购过程中产生了巨额的商誉，而且为了完成这笔交易，公司向控股股东借款18.5 亿元，利率4.35%，年利息约8000万元，本想着到时再配套募资，还上这笔钱。万万没想到，借壳完成了，募资却黄了，紫光学大于2016年12月份公告称，考虑到经营情况、融资环境、监管政策要求和认购对象意愿等各种因素，终止之前提出的价值55亿元定增计划。这样一来，一面是收购学大教育形成的高额负债；一面是上市公司与主营业务子公司学大教育的脱节，上市公司管理层不涉及学大运营，学大运营团队在上市公司中没有话语权，日子不好过啊。

　　雪上加霜的是，由于2015年、2016 年连续两个会计年度经审计的净利润为负值 ， 紫光学大股票被实施退市风险警示，股票简称变更为\*ST紫学。目前*ST紫学正在筹划新一次的重大资产重组以摆脱危机。

　　同样属于中概股回归的002027，虽然也产生了巨大的商誉，但可喜的是，近两年业绩承诺均已实现，无商誉减值之忧。

　　根据 44 名承担补偿义务的交易对方与七喜控股签署的《盈利预测补偿协议》， 置入资产 2015 年度、2016 年度、2017 年度实现的扣非净利润数分别不低于29.58亿元、34.21亿元、39.23亿元。

　　2015年超出业绩承诺数 1.11亿元，完成率为 103.77%，2016年又超了1.83亿元。

　　都说出来混，迟早是要还的，并购时一掷千金的豪赌，若没有未来业绩支撑，终究会以巨额的商誉减值和公司利润下滑来还债，如此的商誉终成企业的“伤誉”。