广发证券：上周A股净流出239.6亿 重要股东净减持逾11亿

　　原标题：【广发策略】上周A股资金净流出239.6亿——广发“三维”流动性跟踪周报（3月第2期）

　　作者： 陈杰曹柳龙孙瑜

　　来自微信公众号：广发策略研究

　　报告摘要

　　一、股市流动性跟踪——上周A股资金净流出239.6亿

　　一级市场：上周资金净流出55.8 亿，IPO 融资55.8 亿；

　　产业资本：上周重要股东净减持11.1 亿， 计算机净减持4.2 亿；

　　二级市场：上周合计流出资金172.7 亿，其中，个人投资者流出186.0 亿，机构投资者资金流入91.9 亿，杠杆资金流入35.8 亿，沪深港股通资金流出67.5 亿，交易费用46.9 亿；

　　投资者情绪：上周融资交易占比6.3%，日度换手率0.7%，股指期货多/空比例103.6%，机构合计挂单卖出402.7 亿。

　　二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

　　基础货币投放：上周公开市场净回笼1100 亿；2 月，广义再贷款工具合计投放基础货币1689 亿；1 月，央行口径新增外占回笼基础货币2088 亿；

　　信用货币派生：2 月，M1 增速21.40%，M2 增速11.10%；新增社融11500 亿，金融机构新增人民币贷款11700 亿，其中，居民中长期贷款3804亿；

　　三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

　　货币市场：上周，SHIBOR 隔夜利率上升3.29BP，银行间质押式回购加权利率（7 天）上调0.98BP，3 月同业存单收益率下调3.58BP；2 月，银行间同业拆借利率上调10.55BP；

　　国债市场：1 年期国债收益率上调2.69BP，10 年期国债收益率上调5.83BP，期限利差扩大3.14BP；

　　信用债市场：5 年期企业债收益率上升13.51BP，信用利差扩大2.35BP；

　　理财市场：人民币理财产品收益率（3 个月）上升0.64BP；

　　票据市场：长三角票据贴现率下降10.00BP，珠三角票据贴现率下降10.00BP；

　　外汇市场：美元兑人民币上升0.33%，人民币小幅贬值。

　　风险提示：流动性环境出现超预期波动

　　引言：广发策略“三维”流动性跟踪体系

　　1、股市流动性跟踪：跟踪一级、重要股东、二级市场资金流，并监控投资者情绪；

　　2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生：从资金供应量的角度，跟踪基础货币投放（回笼）节奏以及派生货币的规模变化；

　　3、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率：从资金价格角度，跟踪货币市场、国债市场、信用债市场、票据市场以及外汇市场的资金价格变化。

　　1、股市流动性跟踪：上周A股资金净流出239.6亿

　　一级市场：上周资金净流出55.8亿，IPO融资55.8亿；

　　产业资本：上周重要股东净减持11.1亿， 计算机净减持4.2亿；

　　二级市场：上周合计流出资金172.7亿，其中，个人投资者流出186.0亿，机构投资者资金流入91.9亿，杠杆资金流入35.8亿，沪深港股通资金流出67.5亿，交易费用46.9亿；

　　投资者情绪：上周融资交易占比6.3%，日度换手率0.7%，股指期货多/空比例103.6%，机构合计挂单卖出402.7亿。

　　2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生。

　　基础货币投放：上周公开市场净回笼1100亿；2月，广义再贷款工具合计投放基础货币1689亿；1月，央行口径新增外占回笼基础货币2088亿；

　　信用货币派生：2月，M1增速21.40%，M2增速11.10%；新增社融11500亿，金融机构新增人民币贷款11700亿，其中，居民中长期贷款3804亿；

　　3、全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

　　货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率上升3.29BP，银行间质押式回购加权利率（7天）上调0.98BP，3月同业存单收益率下调3.58BP；2月，银行间同业拆借利率上调10.55BP；

　　国债市场：1年期国债收益率上调2.69BP，10年期国债收益率上调5.83BP，期限利差扩大3.14BP；

　　信用债市场：5年期企业债收益率上升13.51BP，信用利差扩大2.35BP；

　　理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上升0.64BP；

　　票据市场：长三角票据贴现率下降10.00BP，珠三角票据贴现率下降10.00BP；

　　外汇市场：美元兑人民币上升0.33%，人民币小幅贬值。

　　一、股市流动性跟踪——上周A股资金净流出239.6亿

　　1.1 一级（半）市场资金流

　　IPO融资：上周资金流出55.8亿，前一周资金流出19.3亿；

　　1.2 产业资本跟踪

　　重要股东增减持（A股整体）：上周A股整体重要股东净减持11.1亿，其中计算机净减持4.2亿，前一周净减持21.4亿。本周预计限售股解禁611.9亿。

　　未来两周解禁的限售股：未来两周将有40只限售股解禁，其中，解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股值得关注：海澜之家、新洋丰、爱康科技、中银绒业、许继电气、甘肃电投、国药一致、百川能源、铁汉生态、九州通、立思辰、当代明诚、杭钢股份。

　　1.3 二级市场资金流

　　银证转账变动净额：上周资金流出186亿，前一周资金流入109亿；

　　证券市场交易结算资金：上周余额13365亿，相比前一周减少231亿。

　　新发股票型基金+混合型基金：上周为91.9亿份，前一周为172.5亿份；

　　融资融券余额：上周为9132.6亿，前一周为9096.7亿，资金流入35.8亿。

　　沪深港股通资金流入净额：上周资金流出合计67.5亿，前一周资金流出合计4.6亿。

　　QFII净额：2月资金流入19.0亿，1月资金流入0亿；

　　RQFII净额：2月资金流入115.0亿，1月资金流入11.5亿。

　　交易费用：上周为46.9亿，前一周为47.3亿。

　　1.4 市场情绪跟踪

　　融资交易占比：上周为6.3%，前一周为7.9%；

　　日度换手率：上周为0.7%，前一周为0.8%。

　　股指期货多空情绪指标：上周为103.6%，前一周为104.2%。

　　机构资金流向：上周机构挂单卖出402.7亿，前一周挂单卖出563.0亿。

　　二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

　　2.1 基础货币投放

　　公开市场操作：上周公开市场逆回购投放货币1000亿元，逆回购到期回笼基础货币2100亿，公开市场操作累计回笼基础货币1100亿；

　　广义再贷款工具：2月，SLF投放基础货币204亿，累计余额相对于1月减少196亿；MLF净投放基础货币3935亿，累计余额相对于1月增加1885亿；PSL当月投放基础货币0亿；2月，广义再贷款工具累计净投放基础货币1689亿；

　　新增外汇占款：1月，央行口径新增外汇占款-2088亿，回笼基础货币2088亿；

　　2.2 信用货币派生

　　基础货币及货币乘数：去年四季度，基础货币同比增速10.20%，货币乘数5.02；

　　货币供应量（M1、M2）：2月，M1增速21.40%，M2增速11.10%；1月，M1增速14.50%，M2增速11.30%；

　　新增社会融资：：2月，新增社融11500亿，相比1月新增社融37377亿，减少了25877亿；

　　金融机构新增人民币贷款：2月，金融机构新增人民币贷款11700亿，其中，居民中长期贷款3804亿；

　　三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

　　3.1 货币市场

　　SHIBOR隔夜利率：上周为2.40%，前一周为2.37%，变化幅度为3.29BP；

　　7天银行间质押式回购加权利率：上周为2.74%，前一周为2.73%，变化幅度为0.98BP。

　　3个月同业存单到期收益率（AAA+）：上周为4.30%，前一周为4.34%，变化幅度为-3.58BP；

　　银行间同业拆借加权平均利率：2月为2.47%，前一月为2.36%，变化幅度为 10.55BP。

　　3.2 国债市场

　　1年期国债到期收益率：上周为2.83%，前一周为2.80%，变化幅度为 2.69BP；

　　10年期国债到期收益率：上周为3.42%，前一周为3.36%，变化幅度为 5.83BP；

　　期限利差：上周为0.59%，前一周为0.56%，变化幅度为3.14BP。

　　3.3 信用债市场

　　五年期企业债到期收益率（AAA）：上周为4.45%，前一周为4.31%，变化幅度为13.51BP；

　　信用利差：上周为1.30%，前一周为1.27%，变化幅度为2.35BP。

　　3.4 理财市场

　　3个月期人民币理财产品预期收益率：上周为4.26%，前一周为4.25%，变化幅度为0.64BP。

　　3.5 票据市场

　　6个月票据直贴利率（长三角）：上周为3.85%，前一周为3.95%，变动幅度为-10.00BP；

　　6个月票据直贴利率（珠三角）：上周为3.90%，前一周为4.00%，变动幅度为-10.00BP。

　　3.6 外汇市场

　　美元兑人民币：上周为6.91，前一周为6.89，变化幅度为0.33%；

　　实际人民币有效汇率指数：1月为123.44，去年12月为122.81，变化幅度为0.51%；

　　名义人民币有效汇率指数：1月为118.46，前一月为118.55，变化幅度为-0.08%。

　　风险提示

　　流动性环境出现超预期波动。

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