四因素导致近期调整 自下而上选择优质个股

　　最近市场重心出现下移，行情出现明显调整，从周K线上看，沪指本周也是小幅收跌0.17%，成为今年以来周线首度出现“两连阴”。这是否意味着短线行情面临重大转折？本周我们邀请东莞证券研究所宏观策略部经理陈曦和华融证券高级分析师徐广福为您解析近期的行情热点。

　　走势 四因素导致近期调整

　　大众证券报和财信网：您认为导致近两周市场出现调整的原因是什么？预计调整的时间会持续多久？

　　东莞证券研究所宏观策略部经理陈曦：短期顶部的判断还为时尚早。最近市场调整的原因有几个方面：首先，大盘如我们此前预期实现 “红二月”，但同时自3100点左右反弹至3250点，已累积一定获利盘；其次，大盘上至3200点之后，量能始终有限，动力不足；再者，前期高点3300点附近压力较大；最后，美联储加息预期升温也影响市场情绪。

　　以上几方面因素共同导致市场出现调整，但从因素上看也可以发现，基本上是市场自身因素较多，基本面环境仍然相对良好。最近实际上市场调整幅度有限，整体上还是在3200-3250点之间窄幅波动，短期我认为也不要过于悲观，延续震荡的可能性较大。

　　华融证券高级分析师徐广福：市场调整原因是多方面的，比如一般来说两会期间股指基本都是呈现区间震荡整理格局，由于此位置过于靠近前期3301点的高点，这确实会引发市场一部分投资者对于双头的担忧。但是随着一季报的逐渐披露，市场对于高送转以及两会热点板块仍然保持较高的关注度，再加上供给侧改革对于市场的带动，指数短期的波动，我个人觉得更多是技术性的修整。调整的周期可能维持到两会结束日的前后。

　　探讨 美联储加息预期扰动A股

　　大众证券报和财信网：近期本轮领涨板块周期股出现调整，在目前需求无法证伪背景下，您认为周期品行情是否仍在途中？

　　陈曦：周期类板块的表现与宏观经济联系较为紧密，从近期的经济数据看，经济表现还是相对平稳，政府工作报告中透露出的政策取向也是“稳”字当头，因此，经过前期上涨之后，周期类板块仍需要时间震荡消化压力，不过周期类板块涵盖范围较广，也不排除其中一些子板块能够有所表现，比如小金属以及近期数据较好的机械板块。

　　徐广福：周期股的行情主要是来自于供给侧改革所带来的机会，在当前供给侧改革依然会持续推进并可以在预见的期限内维持较长的时间。这也就是说，未来依然会不断有关于供给侧改革的消息或政策出台，对相关的概念股依然会有刺激。从这个角度出发，周期类个股未来的机会依然存在。但是在去年大幅度上涨之后，出现分化也是可以预见的未来事实，这个就需要投资者更加用心甄别。

　　大众证券报和财信网：2月底以来，美联储2017年FOMC多位票委不断释放3月可能加息的信号，您认为如果美联储3月加息，对A股的影响主要通过什么路径传导？

　　陈曦：美联储加息预期不断升温，实际上已经影响到了市场预期，从而对A股市场形成压力。不过这方面的影响已经随着时间推移逐渐消化，短期对A股市场的影响将逐步减弱。不过从实体层面看，美联储如果真正加息将令人民币汇率承压，央行在利率方面的应对值得关注。

　　徐广福：其实这几年以来美联储不断通过加息来引导国际资金的流向，从而达到控制资产价格的目的。但是随着川普的上台以及未来基建的庞大计划，个人认为美国依然需要相对宽松的货币政策来支撑美国自身的基础设施建设。所以即使美联储3月份加息，其吸引资本回流、调节国际资产价格的努力其效果可能会大打折扣，而且随着美联储忽悠全球资本市场效果的降低，对A股的影响可能会变得越来越小。个人感觉投资者更多的还是要关注A股自身的各方面变化，来决定投资A股的逻辑。

　　盘面 质地优良成长股存反弹机会

　　大众证券报和财信网：您认为，未来成长股能否出现春季行情？

　　陈曦：实际上，无论是中小板还是创业板，前期快速下跌后，都酝酿了比较多的反弹动力，所以近期中小创纷纷走暖，但是中长期制约中小创的因素依然没有改变，在IPO保持快速发行的背景下，中长期仍面临估值下降的压力。成长股实际上还不能完全等同于中小板、创业板，因为很多中小盘股是伪成长股，真正有业绩支撑的成长股我认为还是可以关注的。

　　徐广福：最近以中小创为代表的小市值个股确实有些出现了上涨，但是感觉是供给侧改革等主板主流机会暂时的退却、资金寻找突破口而形成的。也就是说，中小创持续性攀升的基础并不是非常扎实。在前几年，很多中小创个股的估值大幅度透支了未来N年公司基本面增长的支持。随着经济增速的稳定以及结构调整的持续进行，多数中小创公司的业绩增长可能存疑，这就会导致目前中小创的机会，更多可能也是波动性，很难形成持续性板块机会。

　　大众证券报和财信网：尽管近期题材热度降温，但是次新股表现亮眼，您认为应当如何把握次新股的行情？

　　陈曦：次新股近期的确表现亮眼，尤其是银行次新。次新股的炒作逻辑基础依然是“新”，加上流通盘小，在市场环境偏暖背景下，较多受到资金青睐。但是从基本面上看，次新股很多都脱离了其基本面，资金炒作明显，因此在目前的市场环境下，我们建议还是对其保持谨慎。

　　徐广福：一方面是公司的基本面是否支撑一定的市值，另一方面要看公司是否有其自身的独特性，然后再结合市场的热点也就是风口是否存在。

　　操作 “计划你的交易 交易你的计划”

　　大众证券报和财信网：目前市场热点匮乏、延续性差，您认为哪些板块或者题材在经过市场情绪调整后会成为热点？

　　陈曦：我认为政策主题仍可以关注，如国企改革、供给侧改革等，仍将带来较多机会。在震荡市环境中，自下而上地选择优质个股可能显得更加重要，在目前年报披露期，大家可以关注业绩表现较好的个股，另外此前涨幅不大的有望摘帽的ST个股也可以关注。

　　徐广福：在经过前期各种题材的轮番调整之后，市场出现回潮是很正常的情况。随着周边局势升温，个人感觉军民融合题材可能是贯穿全年的大题材，在当前相对弱势的状态下，也许此类个股恰恰是低吸的良好时间窗口。

　　大众证券报和财信网：两会尚未结束，您觉得仓位上控制在几成合适？两会后，有何操作上的建议？

　　陈曦：对于普通投资者来说，目前仓位保持6-7成比较合适，两会后，预计市场仍处于震荡格局，操作上还是建议更多去自下而上地选择优质个股，追求更多一些的超额收益。

　　徐广福：仓位控制主要要看投资者习惯，有的习惯于满仓重仓，有的在弱势格局下习惯于轻仓或空仓。仓位控制很难严格地判断，空仓好还是重仓好，但是一定要结合投资者自身的操作风格和习惯才是最好的。个人认为无论仓位如何，个股的进出上都应该遵守操作纪律，做到“计划你的交易，交易你的计划”。两会结束之后，依然建议投资者积极关注国企改革、供给侧改革、军民融合等题材。