方正证券：后市将进入震荡格局

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　　来源：方正证券 

　　A股市场分析

　　周一市场重拾升势，最终大盘以上涨37.88点报收，涨幅为1.18%，报收于3239.96点。当日，两市总成交量为4989亿，较上一交易日减少5亿。收盘时，两市共44只股票涨停，7只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的37.47%。从各板块的表现来看，周一绝大多数板块以上涨报收，其中涨幅居前的主要是银行、造纸、一带一路、工程机械、酿酒、家电、环保、交通设施、水利、运输服务、家居用品、煤炭等；而下跌的和跌幅居前的板块主要是船舶、次新股、核电、多元金融、石油、文教休闲、日用化工、纺织服饰、通用机械、医疗保健、通信等。

　　周一市场在白马股和周期股的带动下大幅上涨，而部分股票则出现较大幅度下跌，共出现7只股票跌停，市场出现非常明显的分化，造成市场分化的诱发因素主要是再融资新规的出台。再融资新规对次新股和外延式扩张比较快的行业造成了冲击，但是同时也使得资金进一步转向白马股和基本面改善个股。我们乐于见到这种走势的出现，这有利于A股市场长期健康发展。但是对这种走势的持续性则还有待观察，因为A股市场长期以来习惯于炒题材、炒概念，若要从炒题材、炒概念的习性转换到价值投资上来可能并非一朝一夕之功，在过往我们也经常看到市场风格的转换，但是最终均未扭转资金对题材、对概念的追捧，这背后需要制度的变革以及投资者行为的慢慢改变。对于后市，我们维持谨慎态度，我们认为市场单边上涨已经结束，预计接下来将进入震荡格局。

　　操作策略

　　受监管层出台再融资监管新政稳定市场信心，养老金将入市的消息刺激，加之市场对“两会”的政策预期，周一大盘低开高走，大盘在银行股带领下，在个股普涨推动下，A股全线走强。最终，大盘以上涨1.23%收盘，创业板上涨0.64%，两市总成交量较前一交易日增加仅减少0.1%，基本持平，这表明近期市场政策多变，场外资金观望为主，场内资金活跃度大增，市场“围城”效应维系，市场情绪亢奋，市场信心略有不足。

　　量能基本持平，个股活跃度降低，分化有所加大，个股普涨为主，当日有44家个股涨停，有7家个股跌停，市场热点较为集中，金融板块，尤其是银行股站在风口上，而定增新政影响的股票，则跌幅居前，市场既有赚钱效应，也有亏钱效应，资金追随政策而动，热点集中度较为明显。政策左右方向，蓝筹站在风口，市场分化加大，指数效应明显，是周一盘面主要特征。

　　从技术上看，周一大盘低开高走，一路震荡走高，并呈价涨量平态势（沪市价涨量增，深市价涨量缩），10日均线对大盘形成支撑，大盘不但收复5日线，并形成K线组合阳包阴的“吞没线”走势，市场强势特征明显，短线大盘将挑战3250点上方压力，能否价涨量增地有效站稳其上，将决定大盘能否在短期内挑战3300点附近压力；分时图技术指标显示，短时分时图技术指标顶背离，长时分时图技术指标连续顶背离，短线大盘难持续走强，调整压力明显。综合技术分析，我们认为，短线大盘将在3250点附近蓄势整理，修正技术指标后，再延伸挑战前期高点压力。

　　昨A股在监管层出台再融资监管新政，叠加养老金将入市消息刺激下，走出震荡盘升走势，大盘K线组合呈阳包阴“吞没线”，沪市的量能释放，并重新时常强于深市，表明市场强势特征较为明显，大盘将挑战3250点上方压力，能否有效站稳，并逐步挑战前期高点3300点附近压力，量价有效配合至关

　　重要。但由于近期以银行为代表的金融股连续走强，且银行股股价逼近大盘4000点水平，若没有场外资金驰援，短线大盘难连续走强。

　　尽管节后A股震荡盘升，但AH股溢价指数却仍跌破120，跌至去年10月初水平。我们注意到，H股与港股牛市特征明显，截止上周五，南下资金连续37个交易日净流入，尽管北上资金流入远多于流出，但南北差为净流出。我们认为，H股估值<A股，加之港股跟随美股，引发内陆资金南下外，资金净流出态势短期内难扭转，A股走势仍落后H股。但H股走强，AH股溢价回落，对A股有“围魏救赵”之效，A股短期大幅回落空间被封杀。

　　昨市场热点主要集中在金融股上，尤其是次新银行股，带动银行板块集体走强，推动大盘上涨，外延式扩张定增概念股走弱，市场两极分化，市场赚钱效应并不高。在存量博弈之际，政策对人大盘、对方板块、对个股的走势影响尤为明显，A股仍处政策左右、消息干扰的弱势有效市场中。

　　目前，“两会”愈来愈近，对“两会”的政策预期，结构性行情继续向纵深挺进。但“罗马不是一日建成的”，“两会”行情也不会一蹴而就，短线大盘将在3250点附近震荡蓄势，修复技术指标后，再向3300点发起最后冲击。操作上，不追高，逢低关注国改、混改、装备制造及底部形态较好的补涨股，回避近期连续涨幅过高股。