来源微信公众号：山石观市
在天风证券兴起机构大佬私下群访（调研+推票）后，组织机构总监群聚成为卖方服务新形式。
今天，海通就组织闭门沙龙，来看看都向买方领导推荐了啥。
整体上，今年新财富新晋第一荀玉根看2017年震荡市走向牛市。看牛三大逻辑是：A股资产配置价值凸显、新兴产业转型壮大、A股整体净利结束4年的地步盘整开始回升。
16年投资主线是周期反转、价值重估，17年切换为改革发力、成长回归。一句话，“先生，拿好你的小票”。
主题投资方面，力推国企改革，认为实质性的突破将修正市场对改革的悲观预期。
协同荀玉根推票的，来自7个行业首席：轻工、石化、建材、电子、有色、煤炭和计算机。
轻工认为明年从行业角度优选造纸、包装、家具行业的龙头公司；石化着意油价上行关注的投资机会，预计2017年油价同比上涨20-30%；
建材亮点在提示风险：水泥基建需求回升难敌地产需求回落，2017年预计景气上行空间有限；玻璃受地产调控及产能复产加速影响，预计景气有所回调；
电子聚焦在国内电子产业链，投资应自上而下把握四大机遇：（1）消费电子、（2）汽车电子、（3）集成电路、（4）人工智能与物联网；
有色则对整体有色金属价格持乐观判断，龙头是铜。稀土板块是近期热议话题，判断在价格底部，有反弹机会。
煤炭落脚重点仍然不在需求反转或改善，而聚焦政策。认为控产能政策为未来供需格局的重大变量，执行则可看好，否则将继续面临淡季的压力。
计算机主要是打酱油，继续出来喊风险：计算机大规模解禁在今年12月和明年1月，12月解禁并不意味着马上卖，或许会移到明年初。
海通中小盘相对实诚，就推了一只值得留意的个股：和佳股份。
详细纪要附后。
上海地区机构投资沙龙纪要20161213
纪要目录
1． 策略 震荡市走向牛市
2． 轻工 坚守真成长，挖掘新主题
3． 石化 油价上行关注的投资机会
4． 建材 精选新材料成长标的，消费类建材静待买点
5． 电子 自上而下把握四大机遇
6． 有色 一切疑虑都会过去
7． 煤炭 安监施压尚未落地，该政策仍可期待执行
8． 计算机 在平稳中寻找个股收益
9．中小市值 推荐和佳股份
一、【海通策略 荀玉根/郑英亮】震荡市走向牛市——2017年A股投资策略
资产比较，A股是一个优良品。全球股市比较，A股证券化率仅61%，加上海外中资股87%，美国（除非美）为139%，英国为122%，日本为115%，全球平均为92%。沪港通和深港通开通，未来A股纳入MSCI，全球投资者将提高A股配置比例。国内大类资产比较，过去1年多房价、商品、债市均已大幅上涨，而股指较15年高点仍打六折。2012年后房市与股市跷跷板效应强，地产调控将强化资产配置转向股市。银行理财、保险资金分别为26.3万亿、12.8万亿，资产配置中权益类占比只有8%、14%，今年以来银行理财资金委外增长、保险资金举牌不断，加大权益配置比例趋势将强化。
转型在途，新兴行业不断长大。经济转型中观上体现为产业结构的调整，过去30年中国产业结构基本上十年一次大调整，不同时代孕育不同主导产业。主导产业从1990年代的消费制造到2000年代的工业制造，到2010年以来的信息化、智能化为代表的新兴行业。2010年以来虽然GDP同比增速不断回落，产业结构在不断优化，第三产业占比从44%升至54%。A股中可选消费+医疗+信息技术+电信的净利润占比从8.6%提高到15%，过去几年净利润同比22-25%，预计17年仍能维持25%左右高增长。剔除并购个股后，中小板、创业板今年前三季度净利润同比分别为27%、28%，内生式增长高。
改革深化，传统行业逐步蜕变。2016年商品价格普遍上涨并非简单的货币现象或供给侧改革，折射出传统行业供需力量已经发生变化，民企占比高的化工和造纸行业集中度高，钢铁煤炭行政去产能快，说明有效的过剩产能没有想象中严重。国企改革与供给侧改革结合，在煤炭、钢铁行业已经显现去产能效果，行业盈利回升明显。债转股是去杠杆的重要方式，是一种混改模式，供给侧改革和国企改革继续深化，在需求平稳的背景下，传统行业利润增速经历5年下行后有望筑底回升，预计17年A股传统行业（能源+原材料+工业）净利润同比20-25%。预计17年A股整体净利润同比为8%，结束4年的底部盘整，开始回升。
市场展望，震荡市演变为牛市。16年1月底我们提出熊市结束，步入震荡市，展望17年，大类资产配置转向股票，上市公司业绩将逐步改善，改革和转型加速提高风险偏好，市场有望从震荡市演变为牛市。16年投资主线是周期反转、价值重估，17年切换为改革发力、成长回归。周期股结束0-1进入1-N阶段弹性下降，绝对收益资金入场，价值股配置意义仍在。国企改革进入混改的新阶段，实质性的突破将修正市场对改革的悲观预期，成长股相对估值不断消化，以三季报数据推算17年中相对估值回到13年初水平。以价值股为底仓，国企改革和真成长进攻，细分如上海国改、影视娱乐、消费电子、光通信、物联网，下半年加配券商。
风险提示：国内去杠杆引发利率波动，大宗商品价格上涨引发全球性通胀。
二、【海通轻工 曾知\马婷婷】坚守真成长，挖掘新主题
造纸轻工行业明年投资主线：坚守真成长，挖掘新主题。
1、“真成长”为顺应行业发展趋势，具备中长期投资价值的白马。我们认为明年从行业角度优选造纸、包装、家具行业的龙头公司。1）造纸行业有望持续复苏回暖，看好外包装纸和生活用纸子行业，首推太阳纸业。2）包装行业今年业绩触底，寒冬提供变革机遇，看好实施大包装战略的龙头公司和拐点转型类优质标的，首推奥瑞金，建议关注永新股份等。3）家具行业受地产影响承压，目前估值已进入合理区间，看好定制家具行业，首推索菲亚，建议关注好莱客等纯定制类公司。
2、挖掘新主题：教育、电纸化（互联网彩票、电子发票）、颜值及其他。1）教育：“全面放开二胎+家庭消费升级+民促法修订通过”开启教育投资热潮。建议关注：晨光文具、盛通股份等。2） 电纸化趋势下互联网彩票政策放开、电子发票推广在即，关注相关稀缺标的：鸿博股份、东港股份。3）颜值及其他：建议关注颜值产业稀缺标的青岛金王、飞亚达。其他中小市值转型预期公司，和优质次新股标的。
风险提示：提价不达预期，宏观经济风险。
三、【海通石化 邓勇\朱军军】油价上行关注的投资机会
油价：我们预计2017年油价同比上涨20-30%。（1）全球石油公司资本支出连续两年下降将影响原油供应。2015年上游资本支出下降24%，2016资本支出预计降幅在20%以上，上游投入连续下降将从2017年下半年开始影响原油产量。（2）OPEC限产。11月底，OPEC达成限产协议，拟减产120万桶/天，此外非OPEC国家也有望减产60万桶/日，原油供应将下降。（3）剩余产能大幅下降。目前OPEC剩余产能1.7亿吨，较2015年下降40%以上。在需求稳定、供应下降的背景下，油价有望震荡上行。
油价上行关注的投资机会：通源石油（小市值民营油服）；洲际油气（通过增发并购油气区块，油气产量大幅提升）；桐昆股份（涤纶龙头，油价反弹业绩弹性大）。
风险提示：油价大幅波动风险等。
四、【海通建材 邱友峰\钱佳佳\冯晨阳】精选新材料成长标的、费类建材静待买点
水泥基建需求回升难敌地产需求回落，2017年预计景气上行空间有限；玻璃受地产调控及产能复产加速影响，预计景气有所回调；玻纤上游环节供需边际走弱，继续看好制品环节。
投资主线：精选新材料成长标的（持续看好龙头企业的长期成长，如长海股份、再升科技），消费类建材静待买点（短期估值受地产调控压制，长期看好东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等龙头公司）
风险提示：基建、地产投资低于预期。
五、【海通电子 陈平\谢磊\张天闻】自上而下把握四大机遇：（1）消费电子、（2）汽车电子、（3）集成电路、（4）人工智能与物联网
国内电子产业链在智能手机时代初步培育了较为完善的供应链基础，当前处于从零配件往模组、系统制造的升级阶段，我们判断在这一过程中国内消费电子供应链企业将在全球扮演越来越关键的角色，落实到投资应自上而下把握四大机遇：
（1）消费电子：国内企业在苹果产业链中的参与度越来越高，重点关注iPhone 8供应链新增量与新进供应商以及受益iPhone 8销售的已有供应商。我们结合产业判断与跟踪，预计iPhone 8明年可能会采用“双面玻璃+金属中框”外观方案、AMOLED屏幕、无线充电、双电芯电池方案、SiP封装用类载板等新变化。建议重点关注濮阳惠成、万润股份、立讯精密、欣旺达、德赛电池、蓝思科技、超声电子等。同时对照iPhone 4的成功，我们预计iPhone 8明年热销，关注苹果产业链现有供应商欧菲光、歌尔股份、信维通信、硕贝德、安洁科技。同时，关注国内手机品牌强势崛起给零组件供应链带来的长期机遇，建议关注长盈精密、顺络电子、劲胜精密等。
（2）汽车电子：汽车电子是电子产业下一个皇冠，将是电子行业下一个十年的核心驱动力，我们认为2017年汽车电子最大的投资机会在于特斯拉Model 3 “量产+国产化”带来的产业链机会，建议重点关注沪电股份、得润电子、安洁科技等。
（3）集成电路：把握芯片国产化趋势下的投资机会。芯片国产化对于国内集成电路产业发展以及国家信息安全有重要意义，国家、地方政府有充沛动力去推进芯片国产化进程。我们看好集成电路两大机遇：国家、地方大规模投资发展集成电路带来的产业链配套机会以及行业产业整合机会，建议重点关注七星电子、华天科技、上海新阳、长电科技等。
（4）人工智能与物联网：巨头布局，AI时代逐渐开启，国内也将AI列为十三五重大工程、重点布局领域，国内芯片将充分受益AI的兴起。物联网是继计算机、互联网之后世界信息产业发展的第三次浪潮，传感器和MCU等作为物联网的硬件基础，势必会受益物联网大潮的爆发。我们看好AI与Iot的蓬勃发展，建议重点关注景嘉微、紫光国芯、全志科技、北京君正、中颖电子、东软载波、苏奥传感、耐威科技等。
风险提示：技术进步不计预期。
六、【海通有色 施毅\李姝醒】一切疑虑都会过去
近期钴价上涨明显，氯化钴价格一周上涨12%，金属钴上涨5.6%，四氧化三钴上涨8.1%，钴酸锂上涨9%。主因为需求推动，中长期价格坚定看多。同时，与二级市场投资者沟通过程发现不少投资者聚焦在为何现在上涨的问题上，来回的互动交流给了我很多启发。当价格长期处于底部，上游资本支出减弱导致供需处于平衡敏感时期，超预期因子易发生。比如嘉能可关闭产能后锌的行情，比如中国供给侧改革基本金属普涨行情，更比如共和党执政对铜价的刺激。
因此在金属价格底部的供需敏感时刻，更要关注向好因子：包括供给侧改革深化、一带一路和美国基建成为新需求。具体的供需数据在我们前几期周报中均有详细叙述。因此我们对于整体有色金属价格持乐观判断，龙头是铜。
此外，矿业股的国企改革预期将为板块提供另一身“进攻铠甲”。股份制改革根本考量在于改变经营体制和降低成本，对于上千亿年收入而言，1-2个点的毛利率提升对于企业盈利改观明显。海通有色之后会做详细的专项报告研究。
其他金属方面，稀土板块是近期热议话题，2016年最后一个月，打黑、收储大概率落实，因此在价格底部，有反弹机会。
下周FED议息会议，当前一致预期偏向加息，但2017 FED加息表态尚未有一致预期。我们会紧密跟踪。
风险提示：金属价格波动风险，政策变化风险等。
七、【海通煤炭 吴杰/李淼/戴元灿】安监施压尚未落地，该政策仍可期待执行
本周针对矿难频发，国务院安委会办公室发文提出退出产能停产。但目前企业尚未接到通知，只是要求安检加强，未来仍可期待执行，此为未来供需格局的重大变量，执行则可看好，否则将继续面临淡季的压力。
中频炉钢产能退出，利好钢铁行业，北方受淡季及环保加强的影响，焦炭生产放缓，或将导致焦煤价格弱化。
近期天气开始转凉，北方内蒙矿难导致停产，秦港动力煤库存开始下降，动力煤供需格局有好转的趋势。
建议关注：冀中能源，潞安环能，盘江股份，山西焦化，开滦股份，西山煤电，上海能源，平煤股份，中煤能源，中国神华，兖州煤业，陕西煤业，\*ST山煤，\*ST新集，*ST煤气。
风险提示：政策变化风险。
八、【海通计算机 郑宏达\谢春生\鲁立\黄竞晶\杨林】在平稳中寻找个股收益
一方面，目前大部分机构对计算机板块的持仓在标配或低配，同时行业整体市盈率（历史TTM，整体法）约为50倍，而明年的估值水平则在10年平均水平之下，在基础基础IT云计算、信息安全、大数据、金融信息化等细分领域高增长的背景下，板块整体下行空间有限。
另一方面，计算机大规模解禁在今年12月和明年1月，12月解禁并不意味着马上卖，或许会移到明年初。市场也已经对这几个月的解禁已经有所预期。所以我们判断计算机在经历超预期的调整后，后面会逐渐趋于平稳。
重点关注：信息安全、互金、人工智能领域，绿盟科技、新大陆、东软集团等。
风险提示：落地不及预期，短期市场风险。
九、【海通中小盘 张宇\王鸣阳】推荐和佳股份：战略收购致新医疗，业务版图全方位升级
12月7日晚公司公布重大资产重组预案，股权现金结合方式合计作价22亿元收购致新医疗100%股权。致新医疗成立于2010年8月，致力于向医疗机构提供基于实现销售并达成交易的专业医用高值耗材供应链解决方案。上下游渠道丰富，其中下游客户中三级医院占全国总量的1/4。从业务上看，高值耗材流通领域呈现集中度低的格局，致新+和佳合作呈现高度协同。此次合作并非仅限于和佳对高值耗材流通领域的切入，更是一次业务版图的全方位升级。
和佳业务的核心资源是其优质的医院渠道以及通过渠道优势对医院进行全业务渗透的能力。致新医疗对于三级医院的覆盖和渠道铺设能力恰好可以补足和佳高端医疗渠道不足的短板。此次购入致新医疗也将大大软化进军三级医院的渠道壁垒，未来核心产品（如DMIAES）的推广速度将大大加快，或显著提升公司产品平均毛利。同时此次收购致新医疗意味着公司对于医院运营业务的持续渗透能力将显著增长。此次资产重组初步实现了公司对于医院资源从建设到运营、从高端到基层的全方位拓展和深度挖掘。未来或通过渠道整合——模式复制——市场开发三位一体，打造分级诊疗新形势下医疗服务领军平台。
风险提示： 交易取消风险，致新医疗应收账款延迟入账风险，公司既有业务中应收账款延迟回收风险。
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