转自微信公众号 中国基金报（chinafundnews）
明天6月15日凌晨，A股将迎来一件大事情。
MSCI即将公布全球海选结果，这应该是近期股市最重磅的新闻了。
在此之前，A股曾经两次申请加入该指数，但由于某些条件所限，都没能成功。MSCI到底是什么？那么这次A股为什么还要第三次冲刺MSCI呢？
1、MSCI大起底：超10万亿全球投资组合业绩指标
MSCI的全称叫做Morgan Stanley Capita International，中文名叫美国明晟公司。
MSCI指数就是明晟公司编制的涵盖全球不同层级市场的综合指数，包括：MSCI全球指数、发达市场指数以及新兴市场指数等等。
MSCI体系下现有市值加权指数系列、因子指数系列、策略指数、主题指数、ESG（环境、社会与治理）指数、房地产指数及自定义指数七大类别。
市值加权指数系列下的国家与区域指数包含三大指数：新兴市场指数、 发达市场指数和前沿市场指数。其中，与中国市场相关的两个指数：中国指数（MSCI China Index） 归属于新兴市场类别，香港指数（MSCI Hong Kong Index）则归属于发达市场类别。
这个世界做指数编制的公司也不少，在中国的就是中证指数有限公司，我大A股很多指数的编制就是它做的，例如上证指数、沪深300等等，具体大家可以去http://www.csindex.com.cn/ 查看。
做手机最牛逼的是苹果
做搜索最牛逼的是谷歌
做社交最牛逼的是腾讯
做电商最牛逼的是阿里
做指数编制最牛逼的，是MSCI，没有之一。
当然了。只要有交易所行情的授权，编制一个指数谁都可以做。例如东财、同花顺、自选股都弄了不少概念板块。
但最关键的是，他们编制的指数是否权威，是否有人会买账，而且买账的人必须有很多很多钱，例如证金公司这类级别的大Boss。
买MSCI账的人，总资金规模达 10 万亿美元。
这就是它的实力。
MSCI 的指数系列是被动型基金经理构建全球投资组合时最核心的参考基准。
三分之二的欧洲大陆基金经理追踪 MSCI 指数。
而据 MSCI 官方估计，截止 2015 年 6 月，约 95%的机构性国际股本资产以 MSCI 指数为投资基准，超过 750 家交易型开放式指数基金追踪 MSCI 指数，总资金规模达 10 万亿美元。
2、监管层做了哪些努力？
自 2013 年被纳入潜在市场观察列，中国 A 股市场连续第三年向 MSCI 发出加入新兴市场指数的申请，但前两次均因市场制度不完善遭拒。
理由包括 2015年征询意见中提及的额度分配程序、资本流动限制、投资所有权收益等三大问题，和今年 4 月征询意见中新提出的自由停牌问题和关于境外设立 A 股相关衍生品限制触及反竞争条例等两个新问题。三年来中国作出了多项改善， MSCI也表示一直对中国 A 股市场的高度关注和积极态度。
A股加入MSCI的挑战有如下：
一、额度的分配
目前，中国仍然是资本管制国家，所有进出A股市场的海外资金都需要向外汇管理局申请相应额度。MSCI认为，额度的分配是海外资金自由配置A股最大的阻碍，并非所有投资者都能按自身情况进入 A 股市场。
MSCI的要求：应按管理资产的规模进行额度分配
改善措施：在 2000 万至 50 亿美金规模范围内，实现额度与资产管理规模挂钩
解决进度：基本解决
MSCI的要求：能及时追加配额满足额外的额度需求
改善措施： 追加额度在 50 亿美元以内的不设限制；追加额度超过 50 亿美元的需要经获外管局批准
解决进度：基本解决
MSCI的要求：建立更高效、透明、可预测的配额分配流程
改善措施： 通过在外管局登记的资产管理规模可自动获得相应配额
解决进度：基本解决
二、资本流动限制
MSCI认为，资本流动的限制，资本汇入的要求和锁定期仍是诸多投资者的顾虑之一。这些规定限制了它们依据特有的投资观点来择时进入市场的能力。资本赎回也被视为问题，因为目前可赎回的频率在 RQFII 制度下是每天，而在QFII 下只有开放式基金才能每周，其他只能每个月一次，这会与基金或投资组合的运作产生冲突。有些市场参与者甚至怀疑能不能在紧急情况下从A 股市场迅速收回资金。
MSCI 要求：改善所有投资工具的流动性，包括开放式基金、 ETF 和专户
改善措施：取消 QFII 本金汇入期限限制；调整 QFII 兑换频率为日度；允许专用账户每日汇出资金，不再视作封闭基金
解决进度：基本解决
MSCI 要求：取消 QFII/QRFII 的锁定期和赎回限制
改善措施：锁定期从 1 年缩短为 3 个月；仍然限制每月最多兑换净资产的 20%
解决进度：部分解决
MSCI 要求：取消沪港通每日交易限额以解决交易不确定性问题
改善措施：未有具体对应措施
解决进度：待解决
三、实际权益拥有权
某些情况下由 QFII 为客户代持证券，使实际拥有人在境内的法律地位和相关的股东权益不确定 。
由于投资者通常把投资与操作决定授权予他们的基金经理，故需要澄清最终投资者的实际权益。
这个问题在5月6日证监会就解决了。
MSCI 要求：需对 QFII 及 RQFII 中不同账户的资产最终受益权作出明确界定
改善措施：认可“名义持有人”和“证券权益所有人概念”；A 股市场账户体系支持 QFII、 RQFII 专户理财证券权益拥有人的财产权利；权益拥有人与名义持有人之间法律关系通过依法订立合同来界定；权益拥有人需在证券记录中提供资料；
解决进度：基本解决
四、境外设立A股衍生产品限制
很遗憾这个还没解决。境外设立 A 股衍生产品需得到上交所和深交所批准，此举触犯反竞争条例。
五、自由停牌
去年股灾大家都有印象，千股跌停迎来了N多股票停牌，至今仍为国际投资者诟病，想进场却怕被关门打狗。
不过这个问题也是基本解决了。5月17日在MSCI抛出对停牌制度质疑的两个月后，A股给出了有针对性的回应：交易所将就停复牌制度进一步修订，市场关注的“忽悠式重组”、随意停复牌、停牌时间过长等问题将得到严控。
证监会国际合作部主任祁斌在刚过去的陆家嘴论坛表示：
一个没有A股的国际市场指数是不完整的。对于MSCI纳入这个事情，只是抱一个顺其自然的态度，长期来看A股被纳入是一个历史必然，早晚会发生。
在谈到MSCI新兴市场指数纳入A股问题时，证监会国际部主任祁斌由中文切换至英文，对国际投资者表达个人看法称，“你可以等待市场变得完整（complete），但是到那时获得超额回报的机会可能更小。当然，这都是商业决定，应该留给他们自己决定。”（财新）
3、纳入MSCI对A股的影响
国信证券分析有四个维度的影响
短期带来约 1100 亿增量资金（其实大家只会关注这个对吧）
资产价值重估，估值体系与国际接轨
市场风格或有所转换，投机偏好下降
资本市场加速发展，制度建设日趋市场化
基金君逛了一圈分析师们写得报告，都大同小异说对A股的影响有限。其实说实话，心里利好更大。
短期来看，A股纳入MSCI对市场资金方面影响并不大，反而是情绪重于实质。长期来看，增量资金比较可观但同时对中国资本市场的进一步改革要求也十分严格同时时间窗口也会比较长。
4、多空对峙，市场分歧越来越大
此前基金君也曾报道海外方面，市场广泛看好中国A股纳入MSCI指数。中国监管层近期出台政策。多家国内外投研部门表示6月A股加入MSCI新兴市场指数的机率显著增加。
5月30日，南方富时中国A50ETF自成立以来获得最大的净申购量。此举被多位市场人士解读为A股纳入MSCI提前做足准备。很多外资认为大概率或加入，不得不提前做足布局，以免到时候被动。详情戳洋鬼子一言不合就动手20亿抄底！MSCI是点燃六月A股的一把火？
但揭榜前夕 利空接踵而至。
越接近最后期限，市场的“利空”消息反而多了起来。
据香港《明报》此前援引MSCI知情人士透露，宣布结果当日不会举行记者会，只设全球电话会议。类比于去年情形，A股纳入前景不容乐观。去年6月，MSCI原本拟在香港举行记者会，但后来取消，改为电话会议，期望颇高的A股纳入MSCI亦见告吹。
更令人外界担忧的是，该报道还援引MSCI董事总经理谢征傧的说法称，取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权，对于A股纳入至关重要。
财新网最新报道则援引美银美林昨日的研报称，尽管许多被动型基金乐见A股成功纳入MSCI，但也有相当一部分主动型基金持相反意见，而MSCI约六分之五的客户为主动型基金，这将对最终结果产生重要影响。该行预计，A股此次能否成功“闯关”概率各半。
5、有没有MSCI A股都要砥砺前行
乐观者认为A股与MSCI此次的亲密接触会修成正果，胜券在握；而悲观者则表示并不看好，甚至给出了仅有一成胜算的预测。其实，不管结果如何，市场都要以平常心来对待，不以物喜不以己悲，毕竟有没有MSCI，A股都要砥砺前行。
对于A股而言，修炼内功比外力推动更为重要。只要进一步放开资本管制，扩大QFII、RQFII覆盖范围并减少额度申请审批环节，逐步放开境外投资者在金融产品可投资种类方面的限制，健全资本市场的基本规则，完善多层次资本市场体系，建立公开透明的监管制度，解决MSCI关注的衍生品预审权问题，逐步减少审批环节以促进市场活跃度，完善相关法律及配套资源建设，保障中小投资者合法权益，就不必担心国际资本会拂袖而去。
种好了梧桐树不怕引不来金凤凰，应以平常心看待此次结果，纳入了说明A股获得了国际资金和海外机构的认可，不纳入也并不代表全球投资者对A股全盘否定，不必如丧考妣失望至极。不妨把A股纳入MSCI的闯关之行视为资本市场改革的重要契机和推进器，只要A股市场机制进一步改善，对外开放有步骤推进，必能吸引更多的国际资本参与到A股市场中，促进国内国际两个市场的良性互动，互利共赢。
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