证券时报网06月14日讯
证券时报记者 曾福斌
“对于海外收购，从监管角度而言，总体来看，外管局比6个月前严，这是总体的事实。”在14日的圆桌论坛上，摩根大通摩根大通亚太区并购业务联席主管顾宏地如此表示。
顾宏地同时表示，这可以理解，中国公司对外并购本身不会受外管的影响那么大。中国政府还对海外战略性收购仍然持鼓励态度，这是中国发展经济、提高企业在全球价值链中地位的过程。
“如果说真的有海外收购受到外管制度的影响，可能更多的是一些相对短期的散户资金，而不是战略性的资金去收购。”
不过，对于2016年中国企业的对外并购，顾宏地认为，肯定是又一个高年，今年第一季度或者是前四个月中国的对外并购总额已经超过2015的总量，相比2015年同期增长了5倍多，而且趋势还在继续，所以2016年中国对外并购可能会创出一个新的历史高点。
他表示，从整体交易的活跃度和下半年的展望来看，从我们与客户的沟通中就可以了解到，今年下半年还是会有不断的大型交易发生，这也将增加市场对中国企业的信心。
据摩根大通统计，从整体的并购规模来看，2015年全球并购的总量是5万亿美元左右，其中亚太区并购规模达到1.5万亿美元，也就是说亚太区并购总量占到全球总量的30%以上，过去十几年中，亚太的并购占比一般都在10%几，最近几年超过20%，去年达到了30%以上。
值得注意的是，亚太区1.5万亿美元的并购总额中中国占到了一半，2015年中国的并购总额为7350亿美元，也就是说，中国的并购总体规模占全球的15%左右。而2013年中国的并购规模只有2590亿美元。从这个角度可以看出中国并购的增速和体量在全球并购市场中的重要地位。
顾宏地称，在过去一段时间内，中国并购在规模和重要性上，对产业有影响的并购出现的越来越多。10亿美元以上的并购在去年达到了历史最高点，从这一点来看最近的并购交易对市场的影响很大。
顾宏地举例称，像今年看到的中国化工去收购瑞士公司先正达（Syngenta），这一单的规模就高达464亿美元，这样的规模交易以前很难想象出自一家中国公司。但今年发生了，从这个角度看，也说明中国企业参与的并购交易在复杂程度及规模等方面都达到了全球比较领先的水准。
另外，顾宏地称，中国整体并购所涉及的行业也非常多样化，过去中国对外并购主要是以资源类为主，如石油、大宗产品、金融等一些产业，但现在发生的对外并购交易几乎涉及到每一个行业和领域，包括工业、高科技、金融、化工、房地产、消费品等等，而且每一个行业中都有10亿美元以上的并购案例出现，这可能也是今年或者是最近12个月对外并购的一个明显的现象。
对于中国海外并购的定价是否过高，投资回报等问题，顾宏地表示，在竞价过程中，中国企业是不是总比外国企业要高，他们的经验并不支撑这样的论断。这里涉及的问题是谁是最合适的买家，或者是某一个时间段什么样的买家出什么样的价格，完全是由竞争决定的，价高者得也是很正常的现象。更重要的是，中国买家需要让卖家觉得很靠谱，在谈交易时有诚意有经验。
对于投资回报，顾宏地表示，他们调查发现，大部分亚洲公司海外并购不设回报，他们认为自己做的是战略收购，因此一般都会设置比较长的期限。但欧美收购企业很多时候会设计一个最低收益率或者称为门槛收益率，这是亚洲买家和欧美买家不同的地方。
此外，在交易过程中，最近很多人在讲中国公司海外买的企业，有很多问题，或者是成功率不高、监管挑战很大等。顾宏地觉得，这里面一个是经验问题，在并购过程中中国买家推进的比较积极，但有卖方公司认为中国买家在确定性方面因为一些自身的因素准备不充分，融资不到位，或者是监管机制等问题存在一些问题，因此认为成功性不高。“但在签约之后，中国公司履行交易承诺的比例还是比较高的。”
另外一个是市场和媒体都非常关注的，美国外资投资委员会（CFIUS）是不是对中国公司要求比较高、因此中国公司面临CFIUS审查的挑战比较大。
顾宏地称，据他们数据统计，在过去5年中CFIUS审阅的交易当中最多的交易是中国，原因是中国参与到美国的并购交易比较多，因此总体的量看起来也比较大。
但他并不觉得中国企业海外收购整体遇到特别重大的挑战，或者是有被否定的风险。“从数据上来看，没有明显的说服力。有一些没有成功的交易可能是因为在前期或者是谈判过程中跟对方没有达成一致，而不是签约之后中国公司没有履行交易。”
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