MSCI纳A决策临近 “逢场作戏”PK“重启多头思维”

　　投资快报 记者 高升

　　本报讯 再过10天，MSCI对于A股是否能纳入其新兴市场指数的消息将会有一个结果。到目前为止，A股市场向上突破，似乎对此有较强的成功预期。但从机构的观点 看，目前谨慎派仍然不少。比如国泰君安认为，目前的行情变化源于外资引发的躁动，实则是人心预期的波动，风险释放前可“逢场作戏”，切勿动情走心。继续以 退为进，等待年内第二次买点。广发证券认为，在“慢熊”中，“底部放量”是“熊市反弹”的同步指标而不是领先指标，反弹的高度和持续性还要取决于是否能找 到一条持续的投资主线以及是否有足够的增量资金来支撑这条主线。虽然“外资抄底”被认为是上周市场上涨的催化剂，但市场反弹的结构却主要是国内资金偏爱的 “老主题”，并没有找到新的投资主线。

　　国泰君安：切勿从“逢场作戏”深入到“动情走心”

　　在经历近一个月的横盘震荡后，上周市场终于迎来了久违的突破，上证综指、创业板指、中小板指周涨幅分别达到了4.12%、5.70%、5.85%，尤其是周二的放量长阳，更是改变了不少投资人的预期，少数激进派则大呼历史大底已到。

　　国泰君安首席策略分析师乔永远认为，市场躁动的诱因主要跟外资有关：一是沪股通开始加速净流入，基于外资敏锐的嗅觉，似乎是提前抄底的信号；二是A股纳入MSCI呼声高涨，高盛表示MSCI指数6月纳入A股的概率上升至70%。

　　据 分析，对于沪股通的净流入，虽然有2015年8月底经典的抄底战役，但实际上并非次次精准，2016年以来两次典型的加速净流入，一次是2月26日至3月 2日，累计净流入74亿，成功买在底部；另一次则在4月11日至4月14日，累计净流入80亿，这次则是站在了高岗上。而对于A股纳入MSCI，乔永远估 算，若A股以流通市值5%纳入新兴市场指数，将带来1070亿人民币的资金流入，但正式执行也至少要等到2017年5月，长期利好更胜于短期催化。当下在 享受预期改善行情的同时，也需留一半清醒，切勿从“逢场作戏”深入到“动情走心”。

　　广发证券：尊重市场的反弹 但怀疑其持续性

　　广发证券认为，在“慢熊”中，“底部放量”是“熊市反弹”的同步指标而不是领先指标，反弹的高度和持续性还要取决于是否能找到一条持续的投资主线以及是否有足够的增量资金来支撑这条主线。

　　从 投资主线来看，虽然“外资抄底”被认为是上周市场上涨的催化剂，但市场反弹的结构却主要是国内资金偏爱的“老主题”，并没有找到新的投资主线。这说明海外 资金即使真来抄底了，他们也并不是市场上涨的主导力量，而仍然是国内资金“躁动”带来的反弹。而由于大家在反弹中仍然去炒“老主题”，使这些板块的估值水 平已经很高，很难再承载更多的资金。

　　从资金角度来看，推升市场的主要动力来自于绝对收益投资者没有等到“最后一跌”而反手做多；但相对收益 投资者并没有经过充分降仓，后续加仓空间有限，这会制约反弹的高度。广发证券认为，应该尊重市场的反弹，但是怀疑其持续性，在没有看到政策信号和资金信号 之前，继续维持谨慎观点。

　　海通证券：多空力量已变 重启多头思维

　　海通证券荀玉根认为，市场多空力量已经发生变化，应该“重启多头思维”。最近一周，市场结束了之前持续三周的窄幅震荡，放量上涨，海通证券建议1-3个月的短期应该乐观一些，6-12个月的中期维持震荡市大格局的判断。

　　海 通证券认为，本次反弹主逻辑可能是，创新预期升温。1月底2638点涨到4月15日3100附近，主逻辑是稳增长政策引发经济复苏预期，2月周期搭台，3 月成长唱戏。目前投资者的疑惑是，如果这次反弹是一次指数涨幅15%及以上的中级行情，主逻辑是什么？确实，目前看似乎主逻辑不是很清晰，但很可能是创新 预期升温。

　　此外，从海通的投资者调查问卷来看，投资者信心不足，行情在犹豫中前行。投资策略方面，成长仍是主线，白马成长为底仓，高成长做波段。