期指限仓令要松绑？继续增大A股纳入MSCI可能

　　借助5月底的最后一根大阳线，上证综指如今成功站在了2900点的上方，同时创业板指数再度走出五连阳的走势。A股纳入MSCI新兴市场指数（是MSCI指数系列的一种，主要面向新兴国家资本市场）临近，监管层也在不断地完善相关机制，以助推A股国际化进程。

　　证监会出台文件规范停复牌乱象之后，中金所或许也将放松股指期货限制。而市场预期也造就了6月3日期货概念股火爆。中国中期投资股份有限公司6月3日涨幅超7%。

　　股指异动刺痛神经

　　5月31日股指期货在涨势中瞬间出现跌停一事，令市场哗然。中金所盘后简短的公告称，IF1606合约的瞬间跌停是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交并触发市场技术性卖盘所致。

　　而IF合约被300手击穿，充分显现了期指市场流动性缺失的局面，期货人士再度集体呼吁放开限制。在多位资深股指期货人士看来，有套期保值需求的空头仅是IF1606“砸盘”的诱因，其根本原因仍然指向了现阶段股指期货市场缺乏流动性的困境上。

　　限仓令实施的2015年9月7日当天 ，IF1509、IC1509、IH 1509三大主力合约成交量均缩小接近90%；自此期指成交量一直呈现低迷状态。

　　海通证券策略分析师对南都记者表示，当前国内已是全球第二大经济体与第二大资本市场，但仍然缺乏定价权与话语权，45万亿市值的国内股市，由于缺乏必要的对冲工具，绝大部分处于风险敞口的“裸奔”状态，一旦有风吹草动，因市场的深度与广度所限，极易引发市场的闪崩现象。

　　在去年期指限仓令之后，有部分套保和复杂策略需求，因无法在国内进行期指交易而不得不转向了海外的新华富时A50进行交易。

　　期指或分步骤逐步松绑

　　6月3日，有消息称，中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案。股指期货市场的恢复将采取逐步松绑形式，初期将仅对特殊法人客户放宽限制，具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金。

　　“现在的限制仓令确实是将投机限制住了，但是也让期指市场极度萎靡。未来首先会放开机构的非套保日内交易限制，以及交易保证金也会下调。个人客户还会按现在的标准执行。”深圳一位不愿具名的期货分析师对南都记者表示。

　　南都记者咨询了包括期货、公募等多位机构投资者，他们均表示，放松的消息目前来看比较确认，不过何时正式松绑目前还未知。

　　“中金所研究逐步松绑期指交易，市场在逐渐回归市场化本质，有利稳定市场预期。”深圳一家中型公募基金研究员向南都记者表示，“对于机构投资者而言，各种因为期指限制而停摆的策略又可以继续上岗了。”

　　不过，中金所相关负责人对此不予置评。

　　值得关注的是，国内市场对冲功能的恢复已引起监管层的关注。日前召开的“2016第五届金融街论坛”上，证监会副主席方星海表示，期货市场在决定现货价格和未来预期价格上有着重要作用，在分散金融体系风险和管理企业风险方面起着非常重要的作用，因此将大力发展。中国计划向更多外国投资者开放国内期货市场，另外中国近期抑制期货暴涨的举措已经有明显效果。

　　上海证监局副局长霍瑞戎公开表示，对A股纳入MSCI新兴市场指数乐观其成。上述海通证券分析师建议称，按照哪来哪去的稳定市场预期原则，股指期货的常态化应该启动了。早启动比晚启动要好，熊市启动比牛市启动，更有利于市场的平稳过渡。采取10手恢复到100手，保证金40%降为30%，手续费万分之23降为万分之1.15或许是合适的解决办法。

　　增大A股纳入MSCI可能

　　事实上，市场预测此次市场放风松绑“限仓令”也是在回应海外投资者关注的问题。

　　今年4月，美国MSCI明晟公司再次就A股纳入其全球核心指数向机构投资者征询意见。明晟公司在今年的征询文件中提出了新的问题，包括A股公司停牌的任意性、交易所层面关于在境外设立A股相关衍生产品的限制等。近期境内交易所已经针对上述的问题有所回应。

　　近期，国际市场对A股加入MSCI新兴市场指数的预期大幅提高，高盛预计概率达到七成。有研究机构透露，5月下旬以来，欧美机构对A股的兴趣增加，理由 是看好A股在年中纳入MSCI新兴市场指数。根据外管局最新公布的2016年5月RQFII投资额度审批表，贝莱德（新加坡）有限公司新增RQFII额度 200亿元。

　　事实上，押注A股本月将被纳入MSCI新兴市场指数，外资机构对海外市场上市的A股ETF兴趣大增，南方新华富时A50ETF在5月30日、5月31日连续两个交易日获得海外机构的大额申购。在香港上市的广发国际MSCI中国A股国际指数ETF（3156.HK）成交量激增，6月1日成交量达到53.8万股。

　　不过，兴业全球基金投资副总监吴圣涛对南都记者表示，目前的阶段还是少做多看，选个股为重。悲观也没有必要，毕竟负面的因素该反映的也已反映得较为充分，股市出现方向上的大转折比较难，震荡的可能性更大。

　　他表示，美联储加息等外部因素对操作的影响很小，类似MSCI新兴市场指数纳入A股的因素，也不大可能影响目前A股大的行情格局。主要还是要关注国内经济政策、汇率走势等，比如人民币贬值会否再度加剧，供给侧改革的进展以及由此带来的主体性机会。