苏振华：未来一到两年 整个信用环境开始会非常恶劣

　　新浪财经讯 5月27日，泰康资产高峰论坛在北京举行，在圆桌讨论上，苏振华认为在未来的一到两年或者更长一段时间，整个信用环境开始会非常恶劣。以下是文字实录：

　　主持人：振华，今年信用市场不断地出现信用的事件，确确实实信用利差是比较低，无论是信用利差和等级利差都比较低。刚才在PPT上也讲了，其中我们等待的一个机会是信用事件的爆发，其中我们等待的一个机会。你怎么看接下来信用利差会出现什么样的变化，会不会出现系统性的回升？第二，今年这样的信用风险爆发的环境下，如何去把握这里面的机会？

　　苏振华：首先讲一下信用整个市场的看法。第一是我们认为在未来的一到两年或者更长一段时间，整个信用环境开始会非常恶劣，因为去年年度策略对1700个做了数据梳理。我们发现按照我们内部的口径标准来看，已经达到真实财务违约率的发行主体个数占比接近5.8%。这个占比比较吓人，如果考虑到一些地方政府短期因素以后，我们会看2016年整个违约率，有可能碰到一些违约事件可能会达到2%左右的水平，绝对量可能有两三千亿。实际上可以看到2016年到现在为止，真实已经出现信用违约事件已经有十几起，金额有六七百亿。这其实比我们判断得还要更严重。所以我们会认为，整个这个趋势是刚刚开始，未来还会继续发酵。整个信用利差如果看绝对值，现在明显跟历史的水平低很多。我们会认为整体信用利差一定会继续抬升，结构上会有分化，结构上特别优势的主体有可能在这一次统一冲击以后，未来会面临整个资产缺失的条件下，不排除这个最优的主体是很好的投资机会，利差有可能反而会回来，但是2A一些基金的信用利差就一去不复返了，像钢铁煤炭的有200、300个BP，但是2A的行业利差和“进口债”就是90-130。以这个趋势来看，国外300个、500个BP都有可能。我们大致对信用债整体的观点还是要非常谨慎。第二个，如果说要看机会的话，确实有，未来深耕基本分析的投资时代一定来临。过去我们的投资管理非常粗放，前面继强也讲了，基本上是加杠杆，未来行业的投资机会对超额收益的贡献，这一方面的作用是越来越突出，值得高度重视。