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　　上交所认为，沪港通将从三方面对上海股市产生影响：

　　一是沪港通将为市场注入增量资金，长期利好大盘蓝筹，促使A股估值体系更加合理。

　　二是沪港通将改善内地市场投资者结构，转变市场投资理念，推动市场投资理念向更加成熟和理性的方向发展。

　　三是沪港通将加快内地市场的改革创新。

　　⊙记者 王璐 赵一蕙 ○编辑 全泽源

　　昨日，中国证监会[微博]宣布沪港通试点将于11月17日启动。同日，上交所[微博]在回答包括上证报记者在内的提问时表示，沪港通的推出无疑将加快内地市场在“T+0”股票交易制度方面的探索。沪港通开通后，上交所会配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。“沪港通开通不是终点而是起点。”上交所理事长桂敏杰说。

　　同日，上交所发布关于启动沪港通试点有关事项、关于加强沪港通业务中上交所上市公司信披工作及相关事项等系列通知，首批参与港股通业务证券公司名单、港股通股票名单、2014年港股通交易日安排等也一并出炉。根据统一部署安排，11月15日将进行港股通交易系统通关测试。

　　对沪市三大深远影响

　　上交所相关负责人表示，2014年4月10日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则批准沪港通试点。此后，在中国证监会统一领导和部署下，上交所建立健全了工作机制，成立了沪港通业务领导小组和各业务专项小组，制定了“沪港通筹备上线推进计划”，从业务方案、规则与协议、行业准备、技术开发与测试等各个方面，推进沪港通筹备工作。

　　在此期间，中国证监会发布了《沪港通机制试点若干规定》，香港证监会发布了《证券及期货条例》、《监管交易自动化服务的指引》，上交所陆续发布了《上海证券交易所[微博]沪港通试点办法》、《上海证券交易所[微博]港股通投资者适当性管理指引》等相关业务规则及操作指引。9月4日，上交所、联交所、中登公司和香港中央结算公司在沪签署了沪港通《四方协议》，另外，沪港两所两司组织了多次市场测试演练。

　　沪港通的开通究竟会对上海股市产生怎样的影响？对此，上交所认为，对于A股市场而言，沪港通的关键不单是引入资金活水，更重要的是以开放促发展，通过对接发达市场，倒逼实现迈向成熟市场的目标。沪港通将从三方面对上海股市产生深远影响。一是沪港通将为市场注入增量资金，长期利好大盘蓝筹，促使A股估值体系更加合理。沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成份股，以及上交所上市的A+H股公司股票。沪港通业务的开展，将有助于提高市场对于蓝筹股的关注度，促使A股估值体系更加合理。二是沪港通将改善内地市场投资者结构，转变市场投资理念，推动市场投资理念向更加成熟和理性的方向发展。三是沪港通将加快内地市场的改革创新。沪港市场联通后，境内外的投资者将同时能够参与两个过去完全独立发展的市场，投资者的诉求必将促使两个市场在监管制度、交易机制、产品创新等各个方面相互借鉴，共同进步。

　　加快探索“T+0”

　　沪港通如何推动创新发展？“T+0”机制是备受关注的创新议题。11月10日下午16时，上交所通过官方微博召开了沪港通网络新闻发布会。发布会上，上交所表示，回转交易(也被广泛称为T+0)机制一直是交易所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。

　　目前，从交易机制差异来看，沪港市场最为明显的区别是股票T+0交易制度。香港市场实行T+0交易、无涨跌幅限制等与国际成熟市场接轨的一套交易机制。从国际经验来看，T+0能活跃市场，提高流动性，显著地提升市场定价效率。沪深证券交易所在发展初期曾经实施过T+0交易制度。由于当时股票市场各方面条件不成熟，市场过度投机现象比较严重，监管层决定在1995年1月1日开始取消股票的T+0交易，改为T+1交易，一直延续至今。

　　上交所称，经过近20年的发展，内地股票市场已经发生了根本性变化，市场规模和流行性大幅提高，专业机构投资者的占比大幅提升，证券市场国际化程度不断提高，监管制度不断完善，已经具备了恢复T+0的条件。沪港通开通后，投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。上交所会配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

　　不会带来监管套利

　　同时，沪港两地市场情况和监管政策不同，是否会带来制度套利，亦是一大关注点。对此，上交所表示，沪港通是一项跨市场股票交易的制度安排，尽管沪港两地的证券交易制度和监管环境存在一定差异，但在沪港通“闭环”交易、额度控制等机制安排以及两地监管机构通力合作下，将为沪港通的有效运行进行充分准备，不会带来制度层面的套利。

　　此外，市场普遍关心沪港通是否可能出现具有优势的机构投资者独占或占据了大部分额度，个人投资者参与有困难的局面。对此，上交所强调，沪港通额度对于全市场参与者一视同仁。

　　首先，交易所在制度层面建立了一系列规则确保额度使用的公平性，规则明确禁止恶意占用额度。其次，两所在机制安排上也做了充分的考虑。投资者能在客户端实时得到每日额度的信息，并在收市后获得总额度信息。两所在订单的报价范围上都有限制，根据港交所规则，买入订单的价格不得低于实时成交价格之下的24个价位区间，港交所对于沪股通订单价格设置了3%动态限制，即订单价格必须在最新成交价上下3%范围内，这两方面的规定都能有效地防止沪港通投资者采取低价挂出买单占用额度情况的发生。内地投资者参与港股通的买单申报需提供足额保证金，资金成本的压力也将有效避免以虚假买单申报占用额度的情形出现。最后，投资者订单按价格优先和时间优先的原则确定订单的成交顺序，不存在机构投资者的订单会优先成交的情况。

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