下周大盘或收复失地

　　西南证券 张刚

　　经历了连续三天的下跌后，大盘本周五止跌企稳。沪综指周一上探全周最高点2087点，周五则在下探全周最低点2010点后以微涨报收。周内大市值、小市值品种均出现较大跌幅，中小板指本周大跌2.41%，创业板指本周大跌3.53%。股市成交处于中等偏低水平，周五更是创出本周单日最低成交额，仅为1200多亿元。

　　新股发行方面，6月23日有一心堂(中小)、今世缘(沪)；6月24日有富邦股份(创)；7月10日有北特科技(沪)发行。目前已有511家企业发布了预披露或预披露更新信息。下周二之后新股发行出现空挡，二级市场将出现资金回流。

　　因新股申购等多重因素致短期市场资金面收紧，央行[微博]周四在例行公开市场操作中开展200亿元28天期正回购交易，交易量比周二减少100亿元，本周公开市场操作实现资金净投放150亿元。此前五周，央行在公开市场分别净投放资金1040亿元、730亿元、200亿元、1200亿元和440亿元。央行连续第6周实现净投放，使得银行间市场利率后市将维持低水平，资金面总体上也仍将维持宽松格局。

　　与前一周大涨2.01%相比，本周大盘周K线收出长阴线，大跌2.13%，日均成交金额比前一周略有放大。周K线均线系统处于交汇状态，各主要均线亦处于黏合状态，周K线跌穿各个均线，但尚维持横盘走势。从日K线看，周五大盘收出小阳线，受到2000点整数关口附近的支撑，挑战2040点附近的30日均线压力。均线系统处于交汇状态，5日均线向下触及半年线，短期处于调整格局。摆动指标显示，大盘在中势区趋于平稳，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指触及下轨获得支撑，线口横走，呈现震荡整理形态。

　　6月23日汇丰将公布6月份中国制造业PMI预览值，此前5月份终值由4月份的48.1上升至49.4。若数据继续释放利好效应，将激励市场做多的积极性。下周申购资金解冻，后半周新股发行处于空挡期，资金回流效应将推高股指收复失地。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2020-2080点

　　下周热点 蓝筹股

　　下周焦点 汇丰PMI、成交量

　　2000点仍为市场底部

　　华泰证券 周林

　　随着本周IPO重启开闸，市场资金对参与新股申购显示出了极大的热情。据不完全统计，虽然本周只有6只新股发行，但市场约有3000亿资金参与新股申购。而资金对于新股的踊跃申购造成的抽血作用表现在市场上，则为股指连跌3个交易日，上证综指再次跌回2000点。

　　按照今年3月份修改后的《证券发行与承销管理办法》规定：“公开发行股票数量在4亿股(含)以下的，有效报价投资者的数量不少于10家；公开发行股票数量在4亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于20家”，此前的上限规定被取消。从新近公布的新股公告来看，此轮入围有效申购的机构数量也较此前有大幅上升。同时在新股发行政策调整之后，发行价基本确定，而决定询价机构是否入围的关键为申购数量。在此背景下，机构纷纷采取超额申购的策略。新股入围率的提高也间接提高了冻结资金的额度。发行公告规定，入围机构必须按确定的发行价格与申购数量的乘积全额缴纳申购款，缺乏现金头寸的机构只好卖股筹资。

　　巨大挤出效应对“微刺激”不断累积形成的市场利好构成了压制，但随着新股中签率的再创新低，机构后市参与打新的热情将有所收敛，并将审慎安排资金打新，卖股筹钱的行为也会相应减少。因而后市面临的震荡也会相对收窄，2000点作为底部区域仍将会对市场构成强大的心理支撑。

　　同时，“微刺激”政策还会不断加强，并将加深投资者对国内经济复苏的预期。此外，当前流动性环境整体宽松，国内货币政策持续放松、海外流动性异常宽松；A股的整体估值横向纵向来看，都处于历史低位；在经济基本面改善的预期下，资金有望流向股票等风险资产。

　　对于后市，由于场外资金还未大量涌入，市场资金短期仍会处于新股申购和股票投资的博弈之中，指数走势仍以反复波动为主。目前没有特别多的利空，实体经济也有走好迹象，政策正在逐步落实，因此市场的短期调整仍应以洗盘看待，2000点依然是政策的底部。在此预期下，投资者可考虑在指数低位区域，选择基本面佳、股价下跌幅度较大的个股逐步增加仓位，在一定反弹高度下即可获利了结。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2000-2080点

　　下周热点 个股机会

　　下周焦点 汇丰PMI

　　半仓持股半仓打新

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现先扬后抑的格局。周初大盘延续反弹行情，最高冲至年线附近。但由于市场打新热情高涨，抽资现象较为明显，造成大盘震荡连续回落，显示市场心态并不稳定。目前来看，新股申购分流市场资金，对市场影响较大。预计后市大盘还有一定的调整要求。

　　基本面上，本周继续公布的经济数据并不理想，对市场产生一定的影响。周二商务部发布数据显示，前5月全国进出口总值10.3万亿，同比下降2.2%，出口形势出现好转，但进口出现下降。周三国家统计局公布数据显示，5月70个大中城市价格环比、同比的最高涨幅双双收窄，而新房和二手房价格环比下降的城市个数均为35个，分别比4月增加了27个和13个，而且一线城市房价也出现松动。预计下半年楼市将会延续上半年以来的下行趋势。短期来看楼市价格下降对经济和资本市场会产生一定的冲击，加重A股市场的担忧。

　　流动性上，央行继续定向降准，兴业银行、民生银行、招商银行、宁波银行四家商行获准降低存款准备金0.5个百分点，预计释放流动性1000亿元左右。本周央行在公开市场进行28天期正回购操作合计500亿元，对冲本周到期资金650亿元，本周央行在公开市场净投放资金150亿元。合计以上两项释放的流动性，与上周净投放资金1040亿元相差不多，显示央行货币政策的灵活性与总量控制相结合。不过，由于年中考核与本周新股申购，周二、周三回购利率大幅飙升，显示市场短期资金需求大增。但总体来看，银行体系内流动性较为宽松。

　　技术面上，本周沪市大盘收一略带上影线的大阴线，将5、10、20周全部均线击穿，显示空方打击力度较强，大盘重回前期2000点一带整理平台，显示中线趋势比较复杂。日K线上，周四一根大阴线将均线系统击穿，大盘失去均线支撑，形成破位下跌的态势，显示大盘进入短期调整之中。目前市场的成交量大幅萎缩，一方面表明市场做空能量有一定消耗，另一方面表明市场弱市特征比较明显。数据显示，本周四只新股冻结申购资金共计3800亿元，对市场资金形成分流。后市大盘或将再度陷入2000点盘整的格局中。操作策略上，控制好仓位，以半仓持股为主，以半仓资金打新为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1990-2050点

　　下周热点 新能源汽车

　　下周焦点 货币政策

　　资金偏紧导致上升受阻

　　光大证券 曾宪钊

　　本周市场冲高后回调，沪指勉强在2000点上方守住，笔者认为，短期资金面偏紧是市场回落的主要原因，但度过新股申购和月末银行揽储的时点后，A股仍有机会逐步走强。

　　从新股申购的情况来看，首先，仅周三申购的四只新股就冻结近3800亿元，加上周四、周五的新股，预计本轮新股申购冻结资金超过5500亿元，高于1月份新股申购资金；其次，在新股申购后，周五市场成交量萎缩；再次，从新股申购的收益率测算来看，预计年化远高于二级市场投资收益，而申购新股需要市值，又限制了场外资金介入。因此，在二级市场保证金账户的存量资金分流，使得二级市场压力比预期更大。

　　本周五，7日和14日shibor分别为3.402和4.578，较上周五分别上升0.362和1.319，考虑到6月末是银行揽储的高峰，加上新股申购的趋同效应，短期内，A股的资金紧张局面还难以快速缓解。

　　值得注意的是，无论是申购新股还是年中揽储造成的短期利率反弹，都带有较强的时效性，而新股的不间断发行，会减轻因集中发行而导致的卖出老股打新的做法，随着新股中签率的降低，申购新股而导致的冲击将减轻。A股的关键问题仍将回到如何引入外部资金，而不是靠存量资金博弈。笔者认为，引入活水的相关框架已搭成，虽然从政策明确到市场响应还需要时间，但申购新股以及未来刚性兑付的打破带来的短期冲击，反而为更好的入市时机做好准备。

　　从市场上看，部分较早公布业绩和高送转公司已开始受到市场青睐，投资者仍应重点发掘新兴产业中已出现利润增长的优质公司。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1980-2150点

　　下周热点 高送转

　　下周焦点 新股

　　市场期待新的利好政策

　　五矿证券 符海问

　　本周沪深股市先扬后抑，周中一度连续下挫，新股申购分流资金是市场下挫的主要原因。

　　到目前为止，新股依然属于稀缺资源，必然造成资金对新股的追逐。本轮首批四只新股冻结资金超3800亿元，从询价结果看，本周三开始申购的联明股份、雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信，有效申购倍数分别达到139.40倍、136.17倍、183.39倍、91.90倍，而今年年初的首批重启新股有效认购倍数均在10倍以下，资金的狂热程度可见一斑。造成资金如此狂热的最主要原因，还是“打新”预期收益实在太诱人，最有可比性的就是2014年首批48只新股的打新收益。该批新股首日上市平均上涨42.75%，之后更是受到轮番爆炒，以易事特为例，在不到一个月时间里，股价涨了两倍。本轮首批新股跟上轮新股相比，除了具备上轮新股的条件外，更具吸引力的是，本轮首批新股普遍具备低发行价、低市盈率的特点，跟之前新股发行的“三高”(高发行价、高市盈率、高超募金额)特点形成了鲜明对比，这就不怪乎市场对本轮新股抱有较大想象空间。

　　而资金的狂热“打新”，势必造成场外资金的外流。本周三四只新股网上冻结资金高达2662亿元，而两市近期日平均交易金额才1200亿元左右。自本周三申购日开始，交易所回购利率短时飙涨，周三尾盘一度飙涨至30%的年内高点，本周四全天大部分时间该利率品种也都维持在10%以上的高位。目前市场正在期待利好政策的出现，如果利好政策出台，将对沪深股市构成显著支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1960-2030点

　　下周热点 无

　　下周焦点 利好政策

　　大盘调整空间有限

　　东吴证券 罗佛传

　　本周大盘冲高回落，沪综指在日线布林线上轨附近遇到明显阻力，空方借新股申购巨额资金被冻结的背景大肆打压，将沪指再次逼至2000点关口。前期护盘的金融、地产等权重板块集体哑火，题材板块也在周四遭遇较大的抛盘压力。但“微刺激”带来的经济微复苏将为股市托底，预计大盘进一步调整空间有限，继续延续箱体震荡的概率较大。

　　近期市场的焦点无疑是新股申购，基于当前市场的弱势格局，大量资金包括场内资金纷纷涌入新股申购潮。据披露，首批四家公司网上网下冻结资金总额超过3800亿元，火爆程度创下历史记录。新股申购带来的跷跷板效应也使市场资金捉襟见肘，不少场内资金因为赚钱效应的缺乏而选择打新，甚至部分投资者抛售手中个股腾挪资金来参与。在此背景下，空方再次出击，可谓是顺了市场之势。

　　从近期市场热点来看，主要以事件和消息驱动为主，呈现明显的短、平、快的特征，主线并不明显。其中不少个股股价已处于高位，如周三个别涨停的石墨烯概念个股周四即跌停，筹码也已出现明显松动。而这种“翻云覆雨”的走势容易挫伤市场士气。主流权重如金融、地产等并没有挺身护盘，相反还加入做空行列，表明当前机构对于未来的反弹行情还未做好充分准备，短期还将有个建仓的过程。

　　虽然短线空头占据上风，但预计市场进一步调整空间已有限，且经过前期持续的调整后，目前沪深300整体市盈率不足9倍，处于历史低位水平。此外，近期公布的一系列经济数据表明经济基本面已呈现缓慢复苏的态势，未来市场必然会迎来一波估值修复行情。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1960-2060点

　　下周热点 医药

　　下周焦点 银行板块

　　沪综指将重回震荡格局

　　国都证券 孔文方

　　本周市场大幅震荡，个股走势明显分化。上证指数、创业板指数分别下跌2.13和3.53%，周K线双双收出中阴线。

　　本周IPO正式重启，有6只新股发行；其中首批4只新股，网上申购冻结资金2662亿元，加上网下申购冻结资金总额超过3800亿元，大大超出市场预期。交易所国债逆回购利率(代码204001)周四尾市最高飙至30%，显示市场资金面非常紧张。随着下周一巨额申购资金的解冻，交易所市场资金供求严重失衡局面有望缓解。此外，下周将有3只新股发行，鉴于新股中签率较低，预计“打新”狂热将有所降温。

　　从资金流向看，本周场内存量资金大规模净流出；面临上证指数2100点强压力位，部分短线获利盘选择获利了结；而抛老股、打新股也导致市场抛压明显加大。全周沪市成交3492亿元，日均成交698亿元；其中周五成交532亿元，反弹量能严重不足。而场外新增资金是决定市场方向的关键因素，若要成功突破上证指数2100点一带成交密集区，后市沪市每日成交需要维持在1000亿元以上。

　　此外，本周A股市场热点散乱，持续性也较差。个股走势分化明显，金融、地产等权重股走势持续疲弱，石墨烯、软件、环保等中小市值题材股大起大落；周五天津、厦门等区域板块走势异常活跃。

　　综合来看，IPO正式重启过后，如果没有新增资金大规模进场，上证指数将保持窄幅震荡的格局。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2000-2070点

　　下周热点 中报预增、国资改革

　　下周焦点 成交量

　　企稳整理防御为主

　　申银万国[微博] 钱启敏

　　本周受新股发行分流市场资金的影响，沪深股市冲高回落，出现急跌走势，使原本有所回暖的市场心态再度趋紧。从目前看，反弹基础脆弱，上证指数将维持在2000点上方企稳整理。

　　实际上，本周大盘回调具有一定的合理性，因为此前六连阳涨势较快，上档又面临2093点阻力，加之新股发行资金分流，因此出现一定的回调也在情理之中。但问题是，大盘在回调时力度过大，短短三天指数便逼近2000点，将此前成果悉数抹去。这种走势，不得不令人警觉，至少说明市场心态脆弱，预期不稳，同时市场缺乏增量资金，看多而不做多，口惠而实不至，所以一旦存量资金涌向新股申购，二级市场面临的调整压力不小。从目前看，市场缺乏增量资金，盘中也缺乏内生性反弹动力，后市出现像样反弹可能性不大。

　　不过，由于下周新股发行仅为4只，且分散在周一到周四的三个交易日中，满格申购的资金量也小于本周，因此随着本周申购资金的陆续解冻，市场不会因为新股申购而产生新的做空动力。同时，由于最新月度经济数据好转，管理层对股市备加呵护，具有所谓的“政策底”效应，因此后续大盘保持在2000点上方运行仍有较大可能。不过从总体看，行情仍以防御为主，主动性机会不多。下一个看点可能是新股上市，由于此次定价偏低，全部低于行业平均加上盘子较小，上市后可能会受到追捧的可能性较大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2000-2050点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 量价关系

　　围绕2000点震荡等待机会出现

　　民生证券 吴春华

　　本周沪深股市呈冲高回落、持续下行的走势。在周K线上收出中阴线，悉数吞没了上一交易周的中阳线，K线组合显示市场处于大幅震荡中。短期来看，连续下挫后，市场重新回到2000点附近，如果能够企稳，市场个股机会依然较多。中长期来看，政策面的呵护，经济企稳是支持市场上行的主要因素，也是上市公司业绩增长的重要推动力。

　　据统计，四只新股申购冻结资金超过3800亿元，新股市盈率低、预期收益增大以及投资者普遍看好等因素，促使资金“打新热”。二级市场抽离资金较多。随着新股中签率的下降、实际收益率的降低以及沪深两市所具有的估值优势，资金很有可能重新回流到二级市场上，目前来看，需要市场的企稳。

　　从流动性来看，除了新股申购外，银行面临着年中考核、大行分红等因素影响，流动性受到抑制。央行通过公开市场操作继续释放流动性，连续六周净投放，共投放资金3760亿元。同时，还通过定向降准和再贷款向市场注入流动性。同业拆放利率在逐步回落后，近期，短中期利率出现了温和的上涨，资金面有所紧张。下周只有300亿元正回购到期，不排除央行加大流动性的注入。

　　对于后市，连续下挫后，短期市场迎来修复期。在抛压较轻的情况下，个股依然有机会。临近中报披露阶段，有高送转预期的个股受到了市场的追捧，业绩预增个股也会受到持续的关注。医药、有色以及高铁等板块也有投资机会。应该看到的是，每一次下跌，都给市场创造出新的投资机会，新的龙头也在市场再次反弹中出现。如果新股很快上市，上市首日定价较高的话，不排除同行业个股的比价效应，从而引领市场的反弹。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2000-2060点

　　下周热点 高送转个股

　　下周焦点 消息面

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