朱宁：楼市面临崩盘风险为时尚早 下半年股市有反弹空间
《首席看市》是央视财经频道《交易时间》栏目新近推出的一档高端财经访谈节目，每周一至周五上午九点三十分在央视财经频道播出。节目邀请国内外知名投行、金融机构、研究机构的首席经济学家和著名学者进入演播室，针对国内外财经、金融以及产业领域的热点问题和政策动向进行深入解读，为投资者决策提供权威参考。
主持人：今天我们首席看市请到的嘉宾是上海交通大学[微博]，上海高级金融学院的副院长朱宁先生。昨天国家统计局是公布了5月70个大中城市的房价指数，从环比的数据来看，一半的城市都出现了房价的下行，其中包括上海、深圳这样的一线城市。那目前，普遍地认为楼市会出现分化的格局，朱先生怎么看？
上海高级金融学院的副院长 朱宁：我个人觉得整个房地产市场，一直是一个区域性的市场，所以从这角度来讲，我觉得出现分化可能是一个非常普遍的一个现象。其实我们国家统计局这个数据，虽然看到有很多城市的房价出现了下跌，但在一些城市和我们地方政府对于一些楼盘的限售，还有对我们现在整个统计数据的一个调整，也是有一定关系。所以我觉得现在来讲我们这个楼市出现了很大的调整、或者面临这个崩盘的风险，我觉得可能还为时太早了。
主持人：现在70个城市，环比跌幅最大的杭州，也只是下跌了1.4%，那么对于这个幅度，你现在做什么样的判断？
朱宁：我其实觉得就幅度来讲，因为房价本身是一个集资比较大的一个资产，所以从这角度来讲，它对我们整个居民的消费和咱们整个企业投资行为还是影响挺大的。但我更关注的一点就是，因为从咱们整个房价对房租这比率来讲，已经咱们国内这个比率是非常高了，所以我更担心的是，如果一旦房价出现下跌之后，投资者这个信心和期望出现了逆转。那么可能今后对于房地产的这种投资或者投机性的需求，可能会有很大的下降，这点有可能对于整个下一段，咱们整个房地产投资和中国经济发展都会产生一定的冲击，所以这点我觉得是值得关注的。
主持人：如果说房价的下跌形成一个阶段性趋势的话，那么对于股票市场可能会带来什么样的影响？
朱宁：我觉得可能会有两方面的影响，一方面，咱们可能有很多和房地产相关的企业，可能本身的盈利能力，甚至包括银行在内，资产质量可能会受到很多投资者的关注，这可能会对企业有个负面的影响，还有一点我们必须要看到就说，房地产的过去十年巨大的造福效应，其间带来的一个财富效应，就大家有很多的资金，它获得这个收益是从房地产这个投资收益来的，所以有巨大的财富又投入到咱们这个股市里面，所以一旦出现房地产的停滞或者下跌的话，那么可能会对整个资金的市场有一个抽水的效应。
主持人：最近市场有所回暖，对沪指冲击两千一百点关口有比较大的预期，不过昨天随着四支新股的网上申购，两市的大盘也出现了回调，多空主力在两千点附近的拉锯战又进入了人们的视野。说到投资者的心理，我们也知道，朱宁曾经研究过投资者的投资心态，那现在在这样一个位置，这次重启IPO，在这样一个关口，投资者的心态是否跟以往发生了一些变化？
朱宁：我个人觉得没有太大的变化，我觉得其实投资者，尤其是广大的散户，他们基本上处于一种非常迷茫的观望状态。他们往往对这个企业，它的基本面、它的盈利能力、它今后的发展趋势不是特别了解，那他们对于什么更关注呢？他们对于点位，他们对涨还是跌了，所以这方面其实在海外有很多的研究，包括在1999年—2000年就互联网泡沫的时候，很多人都说，纳斯达克[微博]当时突破了五千点，说突破五千点之后，下一个关口就是一万点，结果过了两天，不但没到一万点，结果跌到了一千五百点。前一段时间，我们在国内的股市，五千点、六千点，包括前段的两千点也是类似，我觉得因为对于基本面没有很准确的了解，因为对于经济形势看得不是很清楚，所以散户往往用那种，他们觉得看得比较清楚这种信息来指导他们的投资。但是很可惜，我们看无论是不是能超过两千一百点，这其实对于中国经济的走势，对于咱们企业盈利能力都没什么直接的影响，所以我觉得这个重点的这种关口，其实对于投资者来讲，它的象征性的意义比真正的投资价值要大多了。
主持人：好，另外如果我们把投资者的这个风险承受能力做一个划分的话，你感觉现在这个阶段有什么好的投资标的呢？
朱宁：我个人其实觉得从估值水平来讲，还是有很多的板块，我觉得已经凸显出一些长期的投资价值，当然这里面我觉得，可能要对我们整个中国长期的经济改革，让大家比较有信心。
第二点，我觉得我们确实对于整个政策下一步，可能比较关注的高科技的行业，我们中国自己高端的制造业，包括今后一段时间，城镇化和高端制造业这种进一步深度的工业化，我觉得还是会有一些特别的板块。但是这里面我觉得，特别要提醒咱们广大的中小投资者，特别要关注的一定要把自己的风险承受能力和整个自己挑选的投资标的来匹配起来。因为很多时候，我们的中小散户一想到投资，就想到赚钱，就想到怎么来获利，但没想到背后的风险，背后的损失，所以这点其实对于中小投资者来讲，有一些人至少应该把一部分的财富分化到，比如说央行[微博]理财产品这种相对比较低风险，但是有稳定收入的这种投资标的，而不要把所有的身家性命都压在一支或者两支高风险，有可能也带来非常大的损失的这种股票身上。
主持人：那仅就股市而言，你现在怎么看风险和收益之间的关系？
朱宁：我个人觉得其实现在整个下行的风险不是很大，因为我们看到整个在两千点左右低位的盘整已经坚持一段时间，同时我觉得这段时间，我们整个的经济形势有向好的趋势，资金面它这个压力面也不像你说就那么强烈，我个人觉得今后可能下半年还是会有一定的上涨或者反弹这种空间的。
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