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新浪财经客户端：20只牛股年内股价翻番 基金抓稳其中13只

　　《证券市场周刊 红周刊》特约 国泰君安

　　以攻代守，蓝筹为锋

　　牵住流动性宽松的“牛鼻子”，2014年下半年要以攻代守，积极配置。无风险利率的大幅回落已经在二季度被全市场确认，流动性宽松环境已然成型，这是改革红利的第一步。一季度刚兑打破后，无风险利率指标逐步从非标理财转向城投债。AA级城投债收益率降幅已经超过20%。全社会资产配置结构正在发生深刻发化。自四月初以来，蓝筹已经显示了明显的相对收益。展望未来半年，我们维持对于全市场20%反弹空间的判断，推荐蓝筹作为进攻的坦克，推荐优质成长股作为手雷。

　　恐慌是估值提升的最大障碍，但也是进攻的号角。当前经济前景预期普遍悲观，而市场前景的认识则可以被归类为“恐慌”。受制于增长转轨压力、地产市场震荡、信用风险暴露以及监管规范化因素，风险溢价持续高企甚至进一步上升是制约估值的核心因素。在二季度，风险溢价回落速度明显慢于我们的预期。当前A股中蓝筹股风险溢价甚至已经超越2013年钱荒高峰时期，全市场恐慌水平也与历史高点接近。恐慌不但制约市场估值，也在制约经济增长。对冲政策已经出台，迹象显示稳增长政策正在强化。我们认为重建社会和市场信心，打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标，也是改革红利落地的第二步。市场风险溢价回落将是触及市场反弹的重要催化剂，是进攻的号角。在底部区域中，我们建议及早以攻代守，对估值修复进行布局。

　　把握三大驱动力下的行业比较新思路

　　新经济下，驱动力正在发生变化，行业需要新体系。把握三大驱动力下的行业比较新思路：1、商业模式驱动：模式是价值提升的捷径，背后伴随盈利模式的升级，先进的商业模式享受更高的估值溢价。商业模式驱动分为渠道变革、产品变革、模式重塑三层。2、创新驱动：创新来自于新技术新需求两个方面，两者都能产生具有一定持续性的机会。3、政府驱动：政府对经济影响巨大，对行业产生结构性促进或者压制。政府驱动一般包括两个方面：长期是制度红利，如国企改革、去管制；短期是放松刺激。

　　建议配置三大驱动力下受益的子行业：1、商业模式驱动下受益子行业：智能家电与家居、配网与充电桩、4G与云计算、智能物流；2、创新驱动下受益子行业：蓝宝石、LED、SUV、游戏、视频娱乐、互联营销、互联网彩票；3、政府驱动下受益子行业：国防装备、铁路设备、特高压、水和固废处理。

　　主题投资抓改革：国企改革+管制放松

　　改革是当前主题投资的核心源动力。国内经济面临进一步下行的压力，交集和出路在于制度创新。一方面，我们预计政府将陆续出台稳增长措施；另一方面，一个相对中速的增长期有利于促使政策制度出现明显的突破。我们观察到，在十八届三中全会确认市场在资源配置中起决定性作用以来，资本市场正迎来力度最大的一次制度改革。重建社会和市场信心，打消恐慌意识，这成为改革红利落地的第二步，将主导A股市场的主题投资机会。估值修复行情将围绕于多条主线展开，分别是国企改革、垄断领域管制放松、兼并收购、丝绸之路以及优先股主线。

　　其中国企改革主题方面，截至5月底，已有三省两市公布国企改革方案，且尚有皖、苏、浙、鲁、渝等省即将公布改革方案，改革节奏明显加快，国企改革进入加速期。重点关注上海、贵州、安徽和广东。国企改革主题有四大受益方向：资产整合推荐：东方明珠，盘江股份，江淮汽车；混合所有制推荐：友谊股份、安徽合力、重庆百货；提升国企红利上缴比例推荐：上汽集团、贵州茅台等；央企改革推荐：中国海诚、航天长峰、振华科技。

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