震荡后选择方向

　　□东吴证券罗佛传

　　本周股指震荡下行，市场成交量也呈递减之势。权重板块未能延续强势，个股热度有所下降。在IPO再度重启的预期下，市场再次回归谨慎。预计短期市场在经过窄幅震荡后将做出方向选择，建议投资者待方向明确后顺势而为。

　　目前制约股指走强的因素主要有两个：一是经济继续下滑的可能性。近期公布的一系列经济数据都折射出形势不容乐观的信号。其中一季度GDP降至7.4%，虽然比市场此前预期的略好，但作为经济重要一环的全国固定资产投资今年1-3月份增速比1-2月份回落0.3个百分点。分区域来看，东、中、西部固定资产投资均有不同程度的回落。其中房地产开发投资同比名义增长16.8%，增速比1-2月份回落2.5个百分点，据权威测算拉低固定资产投资0.7个百分点。在产业结构调整深化的背景下，二季度经济仍有可能继续下滑，立即见底反弹的概率不大，除非出台强力的刺激政策，但从高层表态来看概率不大，因此经济底部徘徊后再缓慢反弹的可能更大，也即所谓的U型走势；二是IPO的重启带来的资金分流效应。从当前披露的种种消息来看，IPO再次启动时间比市场之前预期的要略晚。但一旦开闸，发行节奏会比较快，毕竟排队等候的企业不少，而且等候时间已经太长，如果二季度发不出来，到时候还得补半年报，这是各方都不太愿意看到的，因此一旦启动，预计节奏较快。

　　虽然短线利空因素占据上风，但是市场大幅调整的概率不大，毕竟稳增长的组合拳政策已在陆续出台，包括中央各个重大领域的改革、各地城镇化建设的加速推进、存款准备金率的定向宽松以及资本市场顶层设计的优化等。这些积极的因素在市场偏空的氛围下容易被忽视，但一旦积累到一定程度，将会有效扭转市场整体预期，对市场起到逆转走势的作用。

　　热点方面，近期主流热点相比前期不够突出，资金多以短炒为主，且持续性差。如沪港通消息只是制造了相关个股的一日游行情，随后便逐级调整，可谓昙花一现。舟山新区、西藏、新疆等区域概念也是呈现典型的短、平、快的特点。市场的这种特征导致操作难度加大，资金在屡次受挫后参与热情下降。因此，不利于行情的反弹。后市大盘若要走强，需要权重板块再次挺身而出。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2050-2150点

　　下周热点券商

　　下周焦点成交量

　　围绕2100点震荡

　　□新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈现震荡回落、缩量调整的格局。目前看，由于利空消息如IPO重启等还没有完全消化，后市大盘还将继续围绕2100点进行上下缩量震荡整理，以等待消息面的明朗。

　　基本面上，周三国家统计局公布数据显示，一季度GDP同比增长7.4%，显示经济运行出现小幅回落态势，但高于市场预期。从具体数据上看，既有让市场担忧的一面，也有积极的一面。不佳的数据主要有，工业生产增速有所回落，一季度全国规模以上工业增加值同比增长8.7%，增幅比上年同期回落0.8个百分点，固定投资产投资增速高位放缓，一季度固定资同比增长17.6%，增幅较上年同期回落3.3个百分点。外贸出口同比下降，一季度，进出口总额为9659亿美元，同比下降1.0%，其中，出口为4913亿美元，下降3.4%，进口为4746亿美元，增长1.6%。3月份出口1701亿美元，下降6.6%，出口为1624亿美元，下降11.3%，呈双双回落态势，显示内外需不旺。数据显示积极的方面有，一季度农业生产形势稳定，社会消费品零售总额为62081亿元，同比增长12.0%，一季度CPI同比上涨2.3%，显示市场消费价格总体稳定。3月份全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，比1-2月份回升0.2个百分点，分行业来看，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长态势，显示工业企业自3月份以后有开始好转迹象。预计随着季节性因素的减弱，以及稳增长措施不断落实，二季度经济将有所好转。

　　流动性上，周二央行[微博]公布数据显示，3月末M2余额116.07万亿元，同比增长12.1%，分别比上月末和去年末低1.2个和1.5个百分点，显示广义货币量出现回落。但3月新增信贷1.05万亿元，同比只少增124亿元，时隔一个月再度突破万亿大关。社会融资规模3月份为2.07万亿元，创一年来新高，较今年2月多增1.13万亿元，显示3月以来市场资金需求旺盛。本周央行在公开市场上进行28天期、14天期正回购操作共计2670亿元，对冲本周到期的正回购资金2260亿元，本周央行净回笼资金410亿元。不过，市场资金面整体上略显宽松。周三管理层决定适当降低县域农商行存准率，加大对“三农”的金融支持。但市场普遍预期“定向降准”并不意味着会“全面降准”。

　　技术面上，本周沪市大盘收出一根小阴线，显示大盘在上周经过大幅上涨后，技术上有震荡调整的要求，下档20周均线2078点对大盘构成强支撑，5周均线上穿10周均线，显示中线趋势仍然向好发展。日K线上，5日均线掉头下行，对大盘构成一定的压力，20日、30日、60日均线缓慢上行，对大盘依次构成较强的支撑，大盘短期内上有压力，下有支撑，日成交量出现萎缩，显示后市大盘继续震荡缩量调整的概率较大。操作策略上，控制好仓位，不盲目追高。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2070-2150点

　　下周热点国企改革、新能源

　　下周焦点货币政策

　　市场短线酝酿反弹

　　□民生证券吴春华

　　本周市场出现了回落整理的态势，银行、保险等权重股的走弱，对指数影响较大。从日K线上看，BOLL线的中轨在2078点，30日和60日均线在2060点附近，连续调整后，短期市场有望在该区域获得较强的支撑，在一些超卖的技术指标修复后，市场仍有反弹的可能。

　　基本面上，本周公布了1季度GDP、全国固定资产投资、3月份社会消费品零售总额以及3月规模以上工业增加值等数据。一季度GDP同比增长7.4%，比去年同期回落了0.3个百分点。好于市场预期，主要是产业结构不断优化，一季度第三产业增加值占GDP的比重达到49%，比去年同期提高了1.1个百分点。第三产业占比的不断回升，有利于就业的增长和弥补传统行业增速下滑的压力，也是经济长期发展的方向和动力。一季度全国固定资产投资同比增长17.6%，增速比1-2月份回落0.3个百分点。采矿业、制造业以及电力、热力等投资增速有所回升，房地产投资继续回落。长期来看，固定资产投资处于下滑态势中。3月份社会消费品零售总额同比增长12.2%，增长速度比1-2月份开始回升，消费结构发生积极的变化，居民消费开始增加，而公款消费下降，但从历史数据看，消费增速逐年下滑。3月规模以上工业增加值同比增长8.8%，比1-2月份加快0.2个百分点。3月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.3%，位居第一位，专用设备制造、非金属矿物制品业等也保持了两位数的增长，显示随着重点在建工程的拉动，需求开始回升。总体来说，经济下行压力依然较大，调结构、淘汰落后产能仍是近一段时间经济发展的方向。

　　政策面上，为解决好“三农”问题，管理层出台了支持农商行适当降低存款准备金率的政策，定向增加长期资金的投放，降低实体经济的融资成本，有利于农业经济的持续发展。为扶持小微企业的发展，除了所得税优惠以外，还延长了重点群体行业就业税收政策，减轻了小微企业的税负。为稳定经济的增长，相关部门制定了一揽子措施，包括金融改革、加快项目审批以及出口退税等，新能源以及新能源汽车等有望成为重点扶持的行业。

　　从近期的经济数据和政策面来看，政策对经济的扶持更着眼于长期，市场期盼的刺激政策并未兑现，加上IPO重启的临近，市场处于利好预期后的消化以及短期利空交织过程中。从盘面看，银行、保险等权重股经过连续下调后，短线有企稳的迹象，对指数的拖累作用减少，能否就此展开反弹还需要量能的进一步跟进。从近期市场热点来看，受政策支持的区域板块此起彼伏，但持续性较差，相比之下，智能穿戴、氢燃料电池、苹果产业链等表现较好，这些个股经过调整后，持续活跃，题材股再次回到市场中，也说明是场内资金的腾挪，增量资金的介入仍较谨慎。

　　后市关注三点：其一，下周公布4月汇丰PMI，专家预测，第二季度经济数据要好于第一季度，如果数据好于预期，对短线反弹带来帮助；其二，新股发行的时间表，在新股发行有确切的时间表后，短期流动性可能会受到一定的影响；其三，关注央行在公开市场上的操作。短期的流动性依然较宽松，短中期资金利率处于回落中，货币政策的取向还要关注经济的增长情况，目前看，降准的可能性较小。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间2050-2180点

　　下周热点上海本地股

　　下周焦点4月汇丰PMI初值

　　短线有望止跌反弹

　　□信达证券刘景德

　　近日大盘震荡回落，4月16日上证指数最低下探至2092点，但收盘站在2100点之上，4月17日、18日大盘又破2100点。从近日盘面观察，主要有以下特征：第一，上证指数跌破2100点，深成指跌破60日均线，创业板指反复震荡，总体走势偏弱；第二，近日地产股连续回调，银行股也走势不佳；第三，新疆板块、宁波板块、京津冀概念股轮番登台亮相，但4月17日新疆城建、廊坊发展等龙头股纷纷下跌。

　　经过反复震荡回落，短线大盘有望止跌回稳反弹。理由如下：第一，近日大盘蓝筹股已经回调到相对低位，如万科已经回调11个交易日，60日均线对其构成支撑，银行、地产、煤炭、有色金属等有望止跌反弹；第二，近日消息面利好偏多，短线技术指标显示有反弹潜力；第三，近日回调时量能明显萎缩，空方力量逐步减弱，反弹的动能逐步积蓄。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间2060-2150点

　　下周热点银行股、地产股

　　下周焦点银行股能否止跌反弹

　　蓄势待反弹

　　□光大证券曾宪钊

　　本周深沪两市回踩20日均线，蓝筹股欲攻乏力。在制度性建设没有完成前，市场的反复难免，一方面，上市公司对中小股东的回报小，投资者信心不足，场外资金在没有赚钱效应的情况下难以入市；另一方面，人民币还不是国际结算货币，沪港通暂没有实际打通，A股的估值洼地效应还无法让境内外资金形成好的流入渠道。虽然股指暂难形成趋势性行情，但发掘结构性机会正当时。

　　一季度GDP为7.4，低于7.5的全年目标，稳增长的预期有所增大，但城投债今年将有3500亿到期，隐性和公开的数据显示，城投债或超20万亿，在海外资本也在撤出房地产市场的情况下，稳增长的措施不能与去杠杆的方式相冲突。同时，由于GDP体量已大，在经济转型的过程中，新兴产业的体量较小，第三或第四产业注定是未来发展的重点。

　　4月18日监管层发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，同时，明确了区域性股权交易纳入多层次市场体系。我们认为，区域性股权交易纳入后，有利于对整体股份制企业进行制度性建设，让股份制企业的优势更为突出，在做实基础的情况下，有利于二级市场的繁荣和发展。

　　蓝筹股的进三退二和IPO的不确定性，使得股指还难以呈现趋势性行情，但制度改革的稳步推进，必然使得估值优势逐步显现，在市场利率相对较低的环境下，股指处于稳定盘升格局中。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2050-2200点

　　下周热点季报预增、高送转

　　下周焦点新股政策

　　结束调整挑战2150点

　　□西南证券张刚

　　本周大盘震荡走低，失守半年线、年线。周内小市值品种走势强于权重股，中小板指本周微跌0.13%，创业板指本周上涨0.99%。尽管人民币兑美元汇率持续贬值，周内再度出现净回笼，但银行间市场利率回落，资金并未出现外流迹象。周内沪深两市的日成交金额缩减至1900亿元以下的水平，周五仅为1500亿元，地量地价预示着调整即将结束。

　　流动性上，中国人民银行[微博]17日于公开市场操作开展了920亿元28天期正回购操作，由于周二已进行1720亿元正回购操作，因此在对冲了本周到期资金后，本周实现资金净回笼410亿元。而就在上周，央行时隔八周首次在公开市场实现资金净投放，在3月末M2增速降至12.1%的13年历史低点、一季度GDP增速回落至7.4%的关口，市场对货币政策转向的预期落空。周内银行间市场利率持续走低，显示市场流动性依然宽松，资金面仍处于有利状况。

　　政策面看，管理层日前印发关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见。意见提出，人民银行[微博]、发展改革委、财政部、金融监管机构等部门要加强财政、货币和产业、投资等政策协同配合，做好政策储备，适时适度预调微调，确保中国经济这艘巨轮行稳致远。涉及由监管层配合的工作逾20项。此消息显示资本市场在中国经济转型过程中担负着不可估量的重担，发展定位将显著提高，具有系统性利好效应。

　　基本面上，下周，基金一季度投资组合将披露完毕，大多数上市公司的年报和一季报也将完成披露工作，机构投资者的重仓股将逐步揭开面纱，或引发市场跟风抢筹效应。4月23日汇丰将公布4月份中国制造业PMI预览值，若有改善，则有助于提振做多积极性。蓝筹股有望摆脱颓势，担当领涨重任，推动股指挑战2150点。

　　技术面看，大盘周K线收出长阴线，下跌1.54%，而前一周大涨3.48%，呈现调整格局，日均成交金额比前一周缩减两成。周K线均线系统处于交汇状态，5周均线上穿10周均线，中期走势逐步好转。从日K线看，周五大盘收出实为微跌、带长下影线的小阳线，站稳20日均线支撑，挑战半年线压力。均线系统处于交汇状态，5日均线向下触及10日均线，短期走势较弱。摆动指标显示，大盘在中势区横盘，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指触及中轨，线口收敛，呈现震荡整理形态。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2100-2150点

　　下周热点蓝筹股

　　下周焦点汇丰将4月PMI预览值

　　大盘股后继乏力指数调整探底

　　□华泰证券周林

　　本周上证指数出现了调整探底的走势，原因主要是大盘股后继乏力，资金纷纷撤离，连带指数震荡走低。同时，随着市场成交资金的持续萎靡，个股表现不如以往活跃，每日涨停个股数量屈指可数，且上涨不具备持续性。

　　市场表现疲软无力，主要来自两个方面的因素：一是IPO重启，流动性面临分流。本周监管层召开发行部会议，确定了拟上市公司的名单，投资者对此消息关注度极高。拟上市公司名单若披露，IPO开闸可能马上重新启动，使市场心存担忧；二是从资金面看，央行继续回笼货币。据统计，央行通过正回购共回收2670亿元，本周公开市场到期资金累计2260亿元。由此，本周公开市场净回笼资金为410亿元，从上周的净投放再次转为净回笼。未来资金面将面临来自三个方面的风险：财政缴款、外汇占款下降以及商业银行分红，这些因素可能在二季度抬升资金价格。

　　在市场疲弱的背景下，政策面利好持续释放，如区域经济规划等。另外，随着一季度宏观经济数据的披露，GDP增速略高于市场预期，同时央行实行差别宽松货币政策，定向下调农商行存款准备金率。这些利好措施将会在一定程度上刺激市场信心回暖，但同时也要看到，羸弱的市场有时会对利好政策熟视无睹，更容易放大利空影响。因此，只有实实在在的能吸引市场外部资金不断涌入的政策连续出台，才能逐步扭转市场的弱势，特别是后期宏观经济如果能够继续超预期，这对市场信心的提升是很重要的。

　　但是，经济增长动能目前放缓态势仍然明显。从高层领导本周讲话可以看出，主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。这意味着近期政策放松的可能性不大。因此，在当前市场投资中，建议投资者还是以控制仓位观望为宜。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2050-2130点

　　下周热点个股结构性活跃

　　下周焦点汇丰4月PMI(预览)

　　结构性行情有望向主板转移

　　□五矿证券符海问

　　上周，两市除创业板外，主板、中小板均未能延续之前升势。由于A股较长时间的积弱，不少投资者信心有所动摇。事实上，市场风格在慢慢发生变化，之前由于创业板累积了较高涨幅，而主板明显处于沽值洼地，在转型加速背景下，不排除资金出于安全考虑而转战主板，创业板则可能需要一段时间的休整。

　　首先，A股的资金面正在改善。尽管一季度经济仅增长7.4%，不过数据仍高于业内预估的7.3%。从某种意义上讲，这一数据为货币政策的定向宽松提供了空间。就在数据公布的同一天，管理层即作出了相关决定，适当降低县域农商行存准率。另外，资金面宽松程度在继续加深。4月16日，银行间市场各期限质押式回购利率全线下行，其中标杆7天品种再次跌破3%关口。总体上看，资金价格总体呈下行趋势。

　　其次，A股投资环境在不断改善。据统计，3月全球股市市值首破62万亿美元，根据相关机构监测报告，国际资金上周开始回流新兴市场。机构踊跃加仓，新兴市场股基现一年来最大规模吸金。另外，上交所[微博]取消解除限售存量股份转让限制，1个月内卖出达总股本1%不再视为异常交易行为，这是政策开始回暖的信号。IMF[微博]也预言全球经济进入“走强阶段”，欧洲汇率坚挺，通缩风险隐现，欧洲央行拟放宽货币政策，联储褐皮书显示，美经济增长重回正轨。上述消息无疑对A股起到正面作用。

　　最后，板块轮动的逻辑正在发生改变。在经济体制进入新一轮改革之初，以创业板为代表的中小企业起到了领头羊的作用，而改革进行到深水区后，主板无疑将被有效带动，以“转型”为主题的投资机会也将随之而来。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2100-2200点

　　下周热点并购重组、在线教育、抗癌概念

　　下周焦点能否站稳2200点

　　且战且退等待IPO靴子落地

　　□申银万国[微博]钱启敏

　　本周沪深股市震荡回调，成交量及个股活跃度持续减弱。沪深两市日平均涨停股票数量仅17只，较上周25只减少三分之一，也是近期的最低水平，显示市场正进入僵化阶段。从目前看，短期市场等待新股IPO重启靴子落地，而中期还有赖于政策面、资金面的推动。

　　从预期看，优先股、沪港通等政策陆续明朗，但市场没能维持相对强势，依靠现有政策难以扭转颓势，内生性动力明显不足。同时，一季度经济数据虽符合预期，但增速回落显示经济转型尚待时日，快速拐头重新进入上升通道难以实现，基本面不能成为股市回升的有效抓手。

　　从短线看，股市仍然维持上下两难的震荡格局。一方面行情下跌时屡屡看到政策呵护的影子，未来或许还有个股期权、“T+0”等若干张牌，显示大幅杀跌难以得到政策面的支持。另一方面，依靠现有的预期的存量资金，显然也无力推动大盘持续反弹，尤其是权重股泰山压顶，存量资金“骨瘦如柴”，增量资金杳无音信，因此所谓“400点反弹”估计是可望不可即。从盘口看，市场活力正在耗散，成交量一减再减，涨停家数减少、场内资金退场，短线转入等待观望阶段，即观察IPO重启靴子落地后的市场反应。

　　至于中线，大盘要扭转颓势，必须要有政策面、资金面的强力引导和推动，目前还不明朗，需要较长时间。在此情况下，操作上建议以静制动、观望为主。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2060-2120点

　　下周热点暂无

　　下周焦点IPO重启

 

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