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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　【核心观点】

　　A股市场上周反弹，关于未来展望，中金认为流动性状况已处于拐点，经济增长数据好于预期，改革主题升温等原因将引导A股继续向好；国泰君安则认为资金宽松预期引发的主板反弹仅是昙花一现，市场核心矛盾非标风险暴露时点未到，高风险属性行情正在从创业板向主板及更多蓝筹蔓延。

　　【分析逻辑】

　　中金——

　　1.一周回顾：资金面好转助推市场继续上行。流动性明显好转，新股发行处于真空期，市场继续回暖，前期强势的创业板指数则有所调整。从行业和主题来看，农业、环保、新能源汽车等板块和有事件传闻刺激的银行个股表现较好；年初至今涨幅明显的科技和传媒则普遍回调。

　　2.未来市场展望：维持对市场乐观，原因：1)流动性拐点已经出现：近期各种资金利率走势表明流动性已经明显好转，周末的信贷等数据也表明货币政策可能已经有所调整；2-3 月的IPO 发行真空期也降低了股市的资金需求压力；海外资金上周虽仍表现为资金净流出，但净流出规模较前期有所下降；另外融券融资余额比值近期出现小幅回升，该指标与指数具有较高的正相关性。2)部分增长数据好于预期：贸易、汽车销量，及中长期贷款数据均超预期；3)两会在即，改革预期再次升温：预计 “两会”将强调改革、民生，强调经济结构转型(简政放权、节能环保、自主创新等)，减少改革不确定性；4)业绩预览显示2013 总体业绩继续平稳增长，2013 年四季度的业绩可能好于预期；5)大盘股估值较低，吸引力增强(尤其是各种资金利率下行的背景下)。

　　3.行业及主题建议：1)行业方面，继续看好地产、建材、保险及大众消费等板块；2)成长股方面，看好医药板块，建议减持或回避估值过高且业绩可能低于预期的中小市值股票；3)主题方面：继续看好大众消费、无线互联网、锂电池产业链、工业自动化、屌丝逆袭等主题。

　　国泰君安——

　　1.风格切换时点尚未到来，主板反弹仅为昙花一现。本周上证综指上涨3.49%而创业板指回落1.10%，我们认为这仅是风格强化大趋势下的博弈性反弹，风格切换时点远未到来。当前市场的核心矛盾并为解决，非标资产风险暴露时点将因“两会”的召开而延迟，政府及银行维稳托底的行为将继续为高风险偏好投资者提供温床。在这种激励下，风险偏好强化趋势不会逆转，无风险利率仍将保持较高水平，以创业板及主题投资为代表的高风险股票仍将继续高歌猛进。上周发布的通胀水平维持低位，但下降幅度又不足以加速流动性宽松环境。主板反弹仅是昙花一现，无论在反弹幅度还是在时间尺度上都不值得乐观。

　　2.银行反弹是高风险板块行情的真实案例。本周中信银行大涨34%，带动银行指数反弹，部分投资者认为这是流动性边际改善预期下早周期价值股反弹的冲锋号。但中信银行本轮上涨的核心逻辑恰好是“以互联网思维做银行”，而这是市场对创新经营思维(含风险因素)的鼓励和对传统经营理念的抛弃。这本质上是高风险成长股的行情的有效体现。

　　3.新增信贷再创新高不可过度解读，增速弱化趋势进一步明显。央行[微博]公布1月金融数据，新增信贷1.32万亿，同比多增2479亿元，创历史新高。但这并不意味着经济出现强势复苏带动信贷需求爆发性增长：M1失速至1.5%创07年以来最低值，尽管有春节现金漏存因素(M1向M0的转换)，但经济疲软，企业投资生产动力匮乏才是核心原因，企业融资需求正在放缓，经济趋弱势头不变。

　　4.资金价格出现边际回落，更多是季节性因素的影响。尽管央行本周并未进行公开市场操作，资金净回笼4500亿元，但资金价格仍出现普遍回落，Shibor和银行间市场回购利率均出现下降。我们认为这更多是节后存款回流银行体系，M0向M1转变带来的资金面宽松。短期内中性偏紧货币政策不会变化。

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