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　　⊙中投证券 吕祖山

　　上周沪深两市总体处于压抑之中，除了开市首日见红之外，其他几日基本上是窄幅震荡，最后一日午后股指突然放量下挫，日内震幅有所加大。笔者以为，从上月末到现在，沪深股指已经逐步形成了小M头下跌形态，至上周五大盘终于难以继续支撑，后市发生调整的可能性变大了。

　　虽然股指的下跌形态已经逐步成形，但后市的下挫空间还是比较有限的，再次出现类似于今年六月份快速下跌的行情的可能性并不大。笔者以为，目前股指调整才刚刚显露，按照M头下跌形态，不久的将来沪深指数分别打破2000点和8000点并不是个难事，但要想进一步顺势向下击穿1950点和7600点附近，还是有不小的难度的。

　　在消息面上，证监会上周五已经有过最新表态，重申新股发行体制改革意见仍然在不断完善中，并没有出现新的口径变化，一直悬在市场心头的疑虑暂时被打消，由此估计后市的做空动能不像想象的那么大，这对A股短期之内完成调整是个利好。至于证监会对光大证券乌龙指事件的调查取证工作已经完成，并移交内部审理，涉及此次乌龙指事件的ETF基金也已经撇清了关系，估计对金融界的影响比较有限，A股对该事件的反应弹性也会归于平静。

　　宏观经济层面上，最新公布的汇丰PMI初值重新回到了荣枯线上方，表明国内中小企业的生产制造能力有所恢复，对于提振市场对A股的信心会有所帮助，良好的市场氛围对于遏止A股下跌将十分重要。

　　目前国内诸多行业面临困境也是困扰A股难以走强的重要因素。出于能源领域改革的需要，未来石油和天然气在一次能源消费比重上将会逐步提高，这势必挤压煤炭的消费总量，由此未来煤炭产能过剩的局面不会很快得到改观。今年预计煤炭产能会达到46.3亿吨，而近三年来国内煤炭的需求量一直徘徊不前，今年的过剩产能估计会达到5亿吨。因此，煤炭板块将会持续拖累股指向好。除了煤炭行业，钢铁行业同样面临产能过剩的危机，按照现在的钢铁产能设计规模，已经有超过2亿吨的产能出现了明显的过剩，行业利润更是少得可怜，严重制约了钢铁行业的发展，这对钢铁板块的上市公司无疑是道枷锁。占比A股权重很大的银行板块更是市值大幅度缩水，已经跌至历史低位，因此A股想摆脱颓势将不会十分容易。笔者估计后市进入宽幅震荡的可能大增，建议投资者可以回避前期涨势良好的板块个股，控制住手中的持股仓位。

　　(执业证书编号S0960611050019)

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