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　　证券时报记者 汤亚平

　　在美国量化宽松(QE)可能退场疑虑下，新兴市场遭遇“股汇双杀”。印尼、印度等部分股市在最近几天大幅波动。

　　8月20日，印尼、泰国、马来西亚、韩国、新加坡等国股市跌幅在1.5%至3.2%不等，印尼股市连续四天下挫。雅加达基准指数从3个月前缔造新高纪录迄今，回落幅度高达20%。印度卢比汇价跌到2009年以来历史新低水平，印度Sensex指数今年来累计下跌近8%。香港市场也未能幸免，恒生指数20日重挫近500点，收跌2.2%，21日再度下跌0.69%。

　　相比之下，中国市场相对强势。上证指数最近3个交易日，周一收涨0.83%，周二微跌0.62%，周三微涨0.02%；创业板指则走出三连阳领涨行情。A股在内外交困下反而凸显其独立性和免疫力，究其原因有以下几方面。

　　未现外资集中撤离中国

　　新兴市场股市大跌，主要原因是外资撤出。据印度官方统计，今年来流入印度的外资缩减至125亿美元；外资上月自印度股债市共抽离30亿美元资金。泰国股汇市续挫，巴西汇价跌跌不休，新兴经济体已成外国投资人逆转资金潮的提款机，且撤出的资金转向渐趋复苏的美欧。根据贝莱德智库数据，今年前7个月投资人资金进入美、欧、日等已成熟市场指数股票型产品(ETP)1556亿美元，光北美基金吸金即达1024亿美元，占66%；相反，新兴市场基金失血76亿美元。

　　反观中国市场，今年5月份以来，随着美联储退出量化宽松预期逐步增强，国际资本有从新兴市场逐步撤离的迹象，但我国目前并没有出现外资主动集中撤离。数据显示，6月份外商直接投资(FDI)资本金跨境净流入119亿美元，环比增加14%；证券投资净结汇15亿美元，环比增加2.5倍。FDI撤资规模保持在较低水平。上半年，FDI撤资购汇35亿美元，较上年同期减少17%。同时，外商投资企业投资利润汇出变化平稳。中国有巨大的外汇储备，从而减轻了对外国资本流入的依赖，因此受资本大规模流出的影响减小。

　　A股吸引力上升

　　随着备受关注的美联储9月份议息会议进入倒计时，新兴国家的“QE退出病”病情也日益加重，新兴股市的吸引力下降。但中国股市却是例外。

　　今年7月以来，中国证监部门将合格境外机构投资者(QFII)投资额度增加到1500亿美元，并将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点在新加坡、伦敦等地进一步拓展。今年以来，新批准QFII机构22家，总数达到229家，新批准额度60.2亿美元，累计批准额度434.63亿美元，RQFII资格和额度审批基本同步，今年以来RQFII净汇入资金超过600亿元人民币。

　　而且，近期外资对A股的兴趣明显上升，无论是A股合成ETF还是实物ETF，近两周均出现资金流入，且溢价率有所上升。下周起，多只与中华120指数系列挂钩的ETF产品将陆续登场，而南方东英、易方达香港的多只同类产品则将于9月推出。

　　港股传导作用下降

　　过去，外围股市对A股的影响，通常是通过港股或A/H股的机制传导。由于中国内地已成为世界第二大经济体以及国内市场开放程度不断扩大，外围股市通过港股对A股造成的影响已经十分有限。例如，周二恒生指数暴跌，A股没有暴跌；相反，周三恒生指数跌幅逐步收窄，明显受到A股尾盘回升的正面影响。

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