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　　 证监会通报光大那天干了啥 从权限审批到交易监管漏洞触目惊心

　　8月16日，光大证券到底都干了啥？根据证监会和光大的最新说法，当天光大自营套利系统出了毛病，申报买入234亿元，成交73亿元，导致71只巨无霸个股瞬间涨停。造成巨大损失的同时，乌龙指事件也对股市各种新业务、新风险敲响了警钟。

　　量化市场警钟敲响

　　文/记者张忠安、吴倩

　　最新消息

　　光大证券相关业务暂停

　　8月16日，A股上演一场“闹剧”。11时05分，A股突现异动，沪指涨超5%，权重股集体涨停。光大证券昨日发布公告指出，公司策略投资部ETF套利交易出现问题。

　　证监会昨日表示，光大证券自营的策略交易系统存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。这意味着，在量化交易系统下，仅73亿元就撬动整个A股市场！

　　证监会指出，上海证监局已暂停光大证券相关业务。同时，中国证监会决定对光大证券正式立案调查。

　　一问

　　机制

　　一边否认一边做空

　　信披不完善令操纵更容易

　　在光大证券套利出错后，光大证券董秘当天上午发新闻说和公司无关。直到下午光大证券停牌并发布公告，市场才确定是光大出问题。“这边澄清不是他们的问题，那边做空股指期货，下午才公告。在我看来就是利用非公开信息操纵市场。”业内人士吴女士称。

　　有市场人士认为，这也暴露出跨市场监管上的漏洞。“乌龙指事件揭秘了一个在证券行业存在已久的赢利模式。”有金融研究人士指出，有了股指期货和融券业务后，股市赢利模式发生了根本的变化。期现套利基本上赚的是信息不对称的投资者的钱。比如，先同时买入指标股股票，此时指数会瞬间上冲，股指期货合约也会瞬间上冲，有机构在高位时偷偷卖期指。一方面利用期指锁定买入股票的赢利，另一方面还可以期指单边投机赢利，都有办法规避监管。

　　“股指期货我们小散户根本没法参与，期现套利的监管制度不完善，无异于变相损害中小股民的利益。”资深股民叶小姐也表示。

　　二问

　　光大

　　8000万元权限可动234亿元

　　交易员权限审核形同虚设

　　光大事件让我们时时刻刻都在强调的风险控制显得苍白无力，甚至有券商人士透露，在利益面前，部分机构的风控部门位置尴尬。

　　据证监会通报，光大证券当日累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。但光大证券自己称，当天部门核定的交易员当日额度在8000万元。“8000万元的额度能操作200多亿元的资金，除了系统失灵，恐怕权限审核也形同虚设吧？”业内人士质疑。

　　据记者了解，A股市场上，法规对交易的限制少，交易方面的风控机制机构自家话事，“这就相当于把自主权完全给了机构。”市场人士表示。据了解，在香港市场，经过2011年中国人寿H股400亿挂单事件后，大部分金融机构升级了内部交易系统，一笔上亿元的交易，至少要取得四层批准，交易系统才会向交易所发出对盘指令。

　　有业内人士认为，光大证券肯定有权限设计，但由于套利交易对时效性要求很高，如果纳入风控系统，交易时需履行内部审核手续，这会影响效率。

　　记者从多家金融机构了解到的信息显示，如果风控、合规机制到位，完全可以在短时间内把冲击减至最小。

　　三问

　　交易所

　　乌龙指后全天仍照常交易

　　交易所无“熔断”竟不暂停交易

　　“乌龙指”事件中，交易所在发现异常后，并没有阻止交易，使得错误继续发生。专家建议，交易所应采取熔断机制，在紧急关头可暂缓交易。

　　随着股指期货、ETF套利等各种量化交易、衍生品交易大量增加，很多时候电脑替代人脑，一位基金公司交易部门人士指出，股指期货、ETF套利等各式套利都是瞬间的高频交易，对风控提出了挑战。

　　对此，业内人士指出，此次事件给监管部门敲响警钟，要想守住投资者利益的最后一道关口，必须进一步完善应急“熔断机制”。2010年5月6日，美国股市也曾瞬间“崩盘”，随后美国证券交易委员会便提议完善实施“熔断机制”——某只股票在5分钟内波动逾10%，将会暂停交易5分钟。有券商建议，像这种给整个市场带来巨大影响的意外发生后，交易所是否应考虑暂停市场交易(熔断机制：对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制)。

　　四问

　　赔偿

　　10亿元投资者损失

　　无司法解释赔偿难

　　光大事件也暴露出，出台投资者保护措施迫在眉睫。“我现在最为关心的是股民的损失能不能获赔，怎么赔？”昨日，一位做杠杆交易的投资者对本报记者表示。有法律人士指出，当前A股确实没有这方面“意外”事件的具体赔偿规定。这也意味着，损失可能多数都得股民自己埋单。

　　鼎信汇金投资总经理在微博中透露，在“乌龙指”发生时，大约8000手期指空头止损平仓，午后，约1万手新增多仓收盘前止损，合计可提供确凿证据起诉光大的标的额在期指上约2.7亿元。股票方面造成高位买入投资者损失约7.5亿元，合计10亿元。

　　广东奔犇律师事务所律师刘国华告诉本报记者，根据《证券法》，如果操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应承担赔偿责任。“但目前最高法的司法解释并未出台，对投资者权益保护方面存在诸多法律空白。”

　　走势预测

　　三大不利影响A股

　　光大证券造出股市“黑天鹅”，使得A股短期可能面临风险，机构建议投资者谨慎操作，不宜盲目追高。

　　“这场事故，估计会给未来市场带来不小的冲击，特别是短期内。”一位券商投资顾问昨日告诉记者。上述投资顾问表示，“从上周五走势来看，当天的暴涨并非全部是套利系统失效的原因，“当天有两波，第一波调整后，又出现一波更大的上涨，这里面都有很大一部分是投资者追涨的。”他认为，由于T＋1交易模式下，虽然上周五股市回调，但A股下跌的风险并没有释放。

　　招商证券[微博]指出，短期有三个不利影响：一是上周五跟风进场蓝筹股的资金存在出局要求，权重股短期可能受压；二是光大证券的此次事件可能影响券商创新业务的进程，从而导致券商板块评级下调而拖累指数；三是原本蓄积的做多反弹动能上周五被盘中脉冲式上涨大大消耗。

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