个股期权就是权证 需防止被过度炒作
证监会上周五说个股期权试点将要展开。本栏以为，其实个股期权就是投资者熟知的权证，现在的问题就是如何防止权证被过度炒作，只要解决了这个问题，个股期权不仅能够成为投资者投资股票的利器，也会给市场增加很多新的热点。
A股市场上的权证曾经风生水起，投机者乐此不疲，但由于管理层为了抑制权证投机，制定了创设权证制度，结果将权证投机大力扼杀，最终让权证交易越来越谨慎。本栏认为，其实权证市彻是有很大意义的，以前的很多经验也值得管理层借鉴。
如果个股期权重新出现，很可能会改为发行备兑权证，而非过去的股本权证。打个简单的比方，过去备兑权证就是中国石油601857说要增发100亿股股票，每股7元，但现在先不着急让投资者掏钱，一年后再增发，现在按比例把增发权发放给投资者，这个权力投资者可以对外转让，这就是股本权证。备兑权证就是财政部说，我手里有很多中国石油股票，我认为中国石油股价未来一年不会上涨太多，我愿意和投资者对赌，投资者只要支付我每股1元的权利金，我愿意在一年后按照每股7元的价格卖给投资者中国石油股票。国际市场上，一般个股期权都是以备兑权证为主。
其实，创设权证也是一种备兑权证，投资者对于创设权证的不满一是因为在权证成立时并未说明未来还有创设权证出现；二是由于创设权证出现时，投资者已经将权证价格炒高，有条件的创设权证机构成为无风险赚取投机者利润的侵略者。假如在权证出现伊始，就公示会有源源不断的新增权证进入，那么投资者也就知道，超高权证价格将面临着巨大压力，权证定价从一开始就会倾向于合理。
假如权证也能实行由交易所制定标准化合约，开通融资融券的任何投资者都可以做多或者做空权证，这样的个股期权也就符合了国际惯例，对于投资者也甚为公平，个股期权的恶性投机，从摇篮中也就不复存在。
如果期权合约设计合理，其交易量会明显大于股票和期货，如韩国的期权成交量就远远高于股票和期货市常本栏认为，A股的个股期权可以涵盖整个沪深300指数样本股，这样未来个股期权和股指期货之间还能存在套利模型。
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