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　　⊙记者 王晓宇 ○编辑 李剑锋

　　申银万国[微博]夏季投资策略研讨会昨日在大连召开。申银万国认为，伴随着金融市场化推进，股市风险溢价上行，整体估值继续承压，结构性机会更难把握，但“市场化”改革是下半年相对确定的投资主线，相关标的也将享受更高的估值溢价。

　　国家信息中心经济预测部主任祝宝良在会议中表示，目前，国民经济处于潜在增长率下行和短期经济弱回升交织阶段，下半年经济稳中趋缓，三季度经济增长预计为7.6%，全年应该7.5%左右。对于美国退出量化宽松计划这一事件，祝宝良认为，对中国来说其实是利好消息，不必过多负面解读。退出量化宽松计划可以缓解人民币升值的压力，同时美国退出的时间将在两年左右，有利于维持市场情绪的稳定。

　　申万首席宏观经济分析师李慧勇称，中国经济转型深入人心，但转型需把握四条底线：一是7%可看成经济增长的底线；二是保就业底线，剔除结构性失业的因素，经济增长应该能保证稳定的就业；三是适度宽松的流动性有助于转型，其中保持稳定的人民币汇率非常重要。目前中国的总体杠杆率并不高，去杠杆或被误读，当前的去杠杆更准确的是通过市场化、阳光化的工具做杠杆再造；四是稳定资产价格，尤其是房地产价格。

　　申万首席策略分析师王胜认为，以市场化为方向的改革是大势所趋，而金融改革又很可能先行一步。伴随着金融市场化推进，市场风险溢价将上行，市场整体估值将继续承压。只有金融去杠杆取得阶段性成果、高估值伪成长有所回落、IPO预期明朗之后，在市场化改革预期的驱动下，市场才可能迎来系统性机会。

　　投资策略方面，王胜认为，下半年的结构性机会比上半年更难把握。“市场化”改革是下半年相对确定的投资主线，相关标的将获得更高的估值溢价：高运营效率的民营企业、高周转的地产股、可能受惠于治理结构改善的低市销率国企、手握现金有能力实施外延式扩张的企业值得关注。成长股行情将出现分化，看好业绩确定性强的医药、大众消费品以及少量“真成长”个股。

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