申万：下半年系统风险上升 看好医药大消费板块
新浪财经讯 申银万国[微博]2013夏季投资策略会7月25日在大连召开。申银万国在会上发布题为“市不可挡”的A股策略投资报告。报告称，下半年，系统性风险溢价上行过程中，业绩确定性强的医药、大众消费品以及少量“真成长”个股将享受更高的估值溢价。只有在风险溢价完成上修、IPO预期明朗之后，在市场化改革预期的驱动下，才可能迎来系统性机会。
申银万国策略报告总结如下：
“市”不可挡：市场化改革的力量不可阻挡。以市场化为方向的改革是大势所趋，从供给端入手，通过要素价格改革提高资源配置效率、通过破除垄断和去行政化激发市场主体积极性。
市场化改革，金融先行，金融市场化的过程中，风险溢价上行，市场估值仍将结构性承压。地方融资平台清理，银行同业资产清理等金融去杠杆活动使经济波动风险扩大，股票市场风险溢价上升；而利率市场化进程中，对风险的差异化定价也将使股票市场风险溢价整体上行。银行地产等蓝筹近年来估值重心的下移已部分反映了这一点，但新兴成长的风险溢价仍然较低
上半年“三个10%”成就结构牛市。上半年创业板和主板的分化历史罕见，市场核心交易特征“转型，经济不好，主板周期品没机会，在代表未来的新兴成长中寻找希望，哪怕只有10%的成功率”贯穿始终。“中国梦”相关成长股投资逻辑均为3-5年的市值成长大故事，短期难以证伪，只要有10%的人相信，足以令股价上涨；10%业绩高增长的创业板权重公司支撑起创业板指数，并通过股价正反馈不断自我强化。
“爱在深秋”仍需等待。只有在风险溢价完成上修(金融去杠杆取得阶段性成果+高估值伪成长有所回落)、IPO预期明朗之后，在市场化改革预期的驱动下，才可能迎来系统性机会。
沿市场化主线寻找投资标的：高运营效率的民营企业、高周转的地产公司、可能受惠于治理结构改善的低市销率国企、手握现金有能力实施外延式扩张的企业都是值得关注的市场化主线投资标的。大消费领域是市场化程度最高的，下半年，系统性风险溢价上行过程中，业绩确定性强的医药、大众消费品以及少量“真成长”个股将享受更高的估值溢价。
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论