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　　财经人士 钮文新

　　实业资本流出是导致股市没完没了的下跌，或者基本就没有上涨动力的根本原因。

　　我们看到中国股票市场资金是净流出的，这不是说从6月以来，是从2010年的年中开始。而且在去年年底的时候，或者是去年下半年的时候其实我们就已经看到了大量的资本在外逃。整个中国的货币市场出现了一种逆流动，我们总是说热钱热钱，但是我们没有把热钱进行一个严格的分类，其实热钱有很多很多的种类。比如说有专门去套取利差和汇差的热钱，过去我们看到中国房地产热的时候，2004年以后我们看到大量的外国外资投行开的所谓的房地产热钱，就是房地产基金等等，专门投资房地产的。还有专门投资股市的，投资股市的也有专门做空的，也有专门做多的，也有专门去投资某一个产业的等等，这种热钱的分类是非常非常细的。

　　但是我们总体来看其实流到中国来的，大部分都是套取利差和汇差的套利热钱，这是流入的，而流出的却是实业资本，这两个是一个逆流。所以说我觉得这个问题是特别应该引起我们注意的。因为这个世界上最稀缺的资本是投资于实业的资本，我们应该要留住这些资本。所以这个问题是导致股票市场没完没了的下跌，或者基本就没有上涨动力的根本原因。

　　资金面形成了一个逆流是目前股市承压主要的原因，目前，两市共有917家公司披露中报业绩预告，超过六成的公司预喜，但上半年盈利同比下降了1.45%。目前股市压力主要是来自于资金面的压力，还是其实不缺钱，主要是未来业绩有压力？这是相辅相成的，实体经济现在处于相对干枯的状态，这实际上就影响它的整个资产负债的安全。它的整个资本的融资成本在大幅度的提高，在这样的背景下它的业绩当然受到影响。我们不仅仅要看到业绩的影响，更重要的是要看到企业的财务安全状况在下降。我们的研究表明，我们用商务部这样一个上市公司的财务安全预警系统，用这样一条预警系统的测算。实际上在2012年和2013年这个过程当中，中国企业的财务安全状况是创出了历史新低的，所以这个才是非常非常要命的。所有的均衡点底线是5000点，结果现在我们整个安全状况只有5200多点，这是一个很难受的状态。首先需要改变的应该是实体经济的生存环境。

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