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　　桂浩明

　　如果说在上周，人们对大盘的运行还有所担忧的话，那么随着本周股指强势突破2250点，收复60天均线，看多的舆论终于在市场上占据了上风，5月行情也因此进入了佳境。

　　其实，本周的基本面仍然不是那么理想的。敏感的投资者发现，统计局新公布的4月份工业增加值尽管有所增长，但速度明显低于预期，并且是近年来同期增长最慢的；另外商务部也明确表示，4月份的外贸数据存在一些问题，实际增长可能没有报表反映的那么多；还有央行则继续加大货币回笼的力度，单从资金流向的角度来说，确实有紧缩的味道。显然，在这样的市场氛围下，投资者更多的是感觉到股市上涨压力很大，按照一般逻辑，此刻股市是该下跌的。但是，实际情况却是，大盘在上半周完成了一次探底，下半周则出现了全面反弹，股指最高攀升到2288点，这样就收复了4月份的失地，在走势形态上也呈现出了圆弧底的特征，从而大体上确立了一波向上反弹行情的基本格局。

　　股市之所以会出现这种逆袭式的行情，简单来说有两个方面的原因。其一是，尽管当前的经济数据不佳，但换个角度来说，实际上已经是处于最差的时候了。随着中央向各地方放权以及简化审批手续的改革推进，地方和民间的投资积极性会提升，这会成为推动经济增长的有效动力。另外，在世界各国都在降息并释放流动性的背景下，中国即便从防止热钱流入套利的角度出发，也存在降息操作的某种必要性。可以说，现在无论从什么角度来看，不够景气的经济面临着改变的契机。而股市作为经济的晴雨表，理应对此有所表现。本周下半周金融、地产在大盘股中率先反弹，客观上也说明了这点。

　　另外一个原因是，在2月中旬股市开始调整以后，盘中资金并没有明显撤出(当然前期也并没有什么增加)，在周期性行业股票操作难度大大加强以后，这些资金鱼贯进入到了成长型股票中，大量流入归属于新兴产业的中小板和创业板公司，结果是这两个板块出现了逆势上涨，其中创业板在本周突破了1000点，回到了2011年4月份的水平。这种强势格局尽管受到不少抨击，但因为具有基本面的支持，因此得以不断延续。于是，市场上形成了明显的结构性行情，而由此带来的财富效应，在吸引外部资金进入的同时，也提振了场内投资者的信心。结果就出现了在创业板持续上涨的带动或者刺激下，大盘也终于按捺不住情况，它们从不断下跌变为弱势盘整，再后面就是小幅反弹，到了本周末则明显上台阶。

　　在本周股指最后以2282点报收，盘中最高触及2288点，差0.9点没有能够完全封闭3月28日下跌所产生的跳空缺口。留了点小小的遗憾。不过这不要紧，由于上行趋势已经较为明朗，近期内股指还将保持强势。由于在周五的时候，各个板块全面启动，这在加快股指上行速度的同时，也对资金面带来了压力。周五两市的总成交金额是2342亿元，是近段时期中比较大的。而要让股指进一步上行，站稳2300点，则还需要进一步放量。另外，大盘总体上涨以后，前期涨幅较大的中小市值股票会有一定的套现压力，因为有部分资金会从中撤出进入大盘股，如果这种套现进行得无序，那么对行情也会带来负面影响。不过，总体上大盘向上运行还是大概率现象，下周走势应该是较为乐观的。(作者为申银万国[微博]证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)

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