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　　中航证券

　　上周仅有两个交易日，A股市场出现小幅反弹。沪指上涨1.26%，深成指上扬1.79%，创业板指数大涨5.60%，再创反弹新高，个股分化明显。

　　4月份以来，A股市场延续春节后的下行趋势。这与宏观经济下滑和未来几个月市场不确定性增多有关。

　　2013年4月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6，比上月回落0.3。构成制造业PMI的5个分类指数1平4降。显示实体经济增速下滑，制造业等支撑国民经济的支柱产业利润减少，领先指标验证了经济的弱复苏。在供给端，一季度全国规模以上工业企业实现利润比去年同期增长12.1%，增幅比前两月回落 5.1个百分点。需求端，经济增长动力还是来自于固定资产投资其中房地产和基础设施占了50%。此外，今年一季度消费者物价指数 (CPI) 和生产者物价指数(PPI)都保持低位，与外贸数据和广义货币供应量(M2)形成巨大反差，实体不振、虚拟膨胀，令经济结构调整和金融改革刻不容缓。

　　近期公布的主要经济数据的增速都有所下滑，弱复苏形成共识，政策如何调整对市场中线趋势影响较大。同时，进入5月份后，不确定因素开始增加，而国债期货的推出也日益临近。新股发行(IPO)何日开闸，始终是近几个月投资者心头挥之不去的阴影。

　　在宏观基本面有下滑风险及不确定因素增加情况下，近两个月的市场走势也充分反映了投资者的担忧。从技术面来看，上证指数从2444点调整以来，形成了一个标准的下降通道，市场的超跌反弹并不长久，5周均线成为重要的反压。从周成交量来看，下跌放量、反弹缩量的特征明显。另一方面，空头市场也不可轻易言底。在股指未能走出下降趋势前，投资者都应该以空头思维来操作，等待超跌反弹机会。目前，上证指数已经月线三连阴，4月份的月线已经切入去年12月份大阳线的1/3位置，从历史走势来看，后续走势并不乐观。

　　短期来看，股指的均线系统呈现空头排列，A股市场5月份还将面临下行压力。下档支撑方面，应关注60季线(2125点)附近，同时也是去年12月份大阳线的1/2处(2110点)，该区域有超跌反弹机会。值得注意的是，上证指数自2444点调整以来持续走弱，日线MACD形成背离，有技术反弹要求。反弹的首要目标是2280点，仓重者可考虑减仓。

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