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　　上周，大盘结束了年内前4个月的交易。总体来看，大盘从年初到现在的表现是先扬后抑。

　　从板块表现结构上分析，我们可以看到一些权重板块的表现略有分化。

　　先看下权重股的表现。其中，银行股在去年年底有过一轮相当风光的表现，但是进入今年一季度以来，银行板块开始走势疲弱，虽然银行股延续了良好的年报业绩，但股价还是冲高回落。银行股之外，两市的前5大权重行业中，石油燃气、券商保险以及机械制造板块也基本上都是盘落的走势，与大盘表现基本一致，但是权重板块中，医药生物板块却表现出了与大盘不一致的抗跌性。

　　医药板块的抗跌表现，一方面归功于部分医药股良好的年报业绩，另一方面也有突发性的事件的影响，“H7N9事件”导致部分相关医药股受到短线投机资金的热捧。而影响力较大的一些医药生物个股中，像云南白药、天士力以及同仁堂等。除了有良好业绩作支撑外，对股东的回报也相当丰厚，如信立泰，就推出了10派7转5的高分红方案，并已获得股东大会通过。权重医药股的这种基本面表现，加上突发事件中医药股的炒作，使得生物医药板块在年内市场权重板块中的表现明显好于其他板块。但是，仅个别板块的走强对大盘的影响毕竟有限。

　　除权重靠前板块的这种表现外，我们可以看到部分行业年内的走势更是出现了较大的下滑。其中有色、煤炭以及酿酒在今年以来经历了一波机构集体出逃的行情，股价连连下挫。虽然说这些板块的权重在两市当中不是很靠前，但还是处在中上游的地位。因此，加上银行以及石油燃气等大权重股的不济，大盘指数在今年的表现自然也是差强人意。

　　目前，深沪两市交易时间已过全年的三分之一。从季线上看，一季度，上证综指与深成指均走出带上影线的小阴线。成交量上，两市成交量在一季度放大明显，并且深圳市场在一季度出现了历史上最高的季度成交量。

　　究其原因，一方面是因为今年1月份股指正处于上升通道中，市场人气较旺，另一方面，与一季度中的限售股解禁量较大也有一定的关系。按统计，2月份，两市共有48家公司的限售股解禁，按当时股价计算，解禁规模超过1745亿元，为今年上半年最高月份。这大大加大了市场流动筹码的数量，自然也就会放大市场的成交量。而其中部分解禁股像新嘉联、*ST二重等年报亏损，另外还有部分解禁公司年报业绩大幅下滑，解禁后自然遭受市场的抛压。因此，我们看到，大盘的月K线上，股指在2月份出现顶部阴十字星，3月份走出光头光脚的阴线，成交量也有所放大。

　　进入4月份，大盘的月K线虽然依然是收阴，但阴线实体已经明显缩短，并且成交量也是年内最低月度成交。也就是说，随着解禁潮的释放，市场杀跌动力已开始减弱。而从技术上看，像MACD、KDJ等技术指标也开始出现了背离，因此，技术上大盘出现反弹的可能性正在加大。

　　从基本面看，国家统计局4月27日发布数据显示，1-3月份全国规模以上工业企业实现利润11740亿元，比去年同期增长12.1%，增幅比1-2月份回落5.1个百分点。3月当月实现利润4649亿元，比去年同期增长5.3%。在41个工业大类行业中，29个行业利润比去年同期增长，9个行业利润比去年同期减少，2个行业由同期亏损转为盈利，1个行业亏损比去年同期减少。从工业企业的这种表现来看，对股市并不存在任何的利空或不利因素。

　　政策面方面，媒体报道证监会发言人表示，目前，不少人民币合格境外机构投资者(RQFII)正在向外汇局申请额度，新增的2000亿元RQFII审批工作将于近期启动。此外，证监会就修订《证券投资基金运作管理办法》对外公开征求意见。修订稿明确，股票型基金仓位下限从60%提高到80%。虽然从历史统计来看，股票型基金仓位总体上一直在80%~90%之间，目前仅有13.5%的基金仓位在80%以下，调整对多数基金无直接影响。但是，这毕竟还是压缩了主力机构做空的筹码，对市场的利好不言而喻。

　　总体来看，随着4月份股指回落幅度的下降以及可预见的近期市场基本面的一些变化，5月份股指的表现或将不会延续前3个月的下跌走势。无论是从技术上还是从基本面方面，5月份市场的表现还是值得我们期待。(作者单位：国盛证券)

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