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　　桂浩明

　　随着本周交易的结束，4月份的股市也画上了句号。令人沮丧的是，在3月份拉出大阴线之后，4月份股市再拉阴线，于是就形成了月线三连阴的格局。这样的K线组合，只能说是空头排列。

　　应该看到的是，最近一段时间，中国股市的运行环境并不理想。GDP增速放缓，PMI再度回落，还有外资不断撤出A股市场，中国概念股票在海外屡被做空，如此等等的利空消息不时出现，这对市场人气构成了很大的打击，成为股市下跌的一个外部因素。

　　其实，即便在股市饱受利空重压的情况下，还是有人试图制造点行情，特别是在中小市值品种上，利用高增长以及高分配等题材，还是营造了局部的个股行情，并且随着这种行情的演绎，还不时能够对整个大盘产生拉动作用。本周，股指几次重返2200点，主要的推动因素就是来自这些活跃的个股行情。不过，当这种个股行情走得太高，譬如创业板指数创出2011年8月份以来的新高后，继续走高的基础就发生了动摇，其本身也难免有所调整。而这样一来，股市也就进一步失去了做多的动力，大盘交易重心的下移也就变得难以避免。

　　回顾一下今年前四个月的行情，可以看到在经济见底企稳的信号影响下，股市一度延续了从去年12月份以来的反弹，但是随着时间的推移，大家越来越发现，经济复苏很弱，这就抑制了行情的进一步上升，相反开始掉头回落。3月份的下跌幅度是比较大的，股指最低下探到了2228点。进入4月份以后，总体上实体经济的信号仍然偏弱，这就使得股指难以上扬，但与此同时市场的做空能量也释放得比较充分，在这个时候要进一步向下打压行情，确实有点勉为其难。结果，4月份股指最低也就下行到2165点，但问题在于因为无力往上，同时交易重心是大大下移了，并且成交量也迅速减少，已经是去年12月份以来最少的。这就表明，时下投资者对股市的信心明显不足，在反复折腾了几个月，特别是最近三个月无法获利的情况下，再度形成了淡化操作的思路，资金又在开始离开股市。

　　当然，也不是不能找到一些积极的因素，毕竟现在看来，4月份的经济状况会稍好于3月份，而且也因为经济状况与预期有距离，这样就使得投资者产生某种政策会有所微调的想象。另外，在政府换届结束，时间进入到春季以后，社会的经济活动也会活跃起来，因此人们对于未来一个阶段实体经济的预期，就有可能会得到改善。另外，从4月份的市场走势来看，上涨乏力，但下跌也确实有一定的支撑，成交的萎缩表明进一步做空股指的空间有限。最近，有关方面开展了对债券市场的整顿，客观上也暴露了此间所存在的风险。这在一定程度上也会改变人们在投资领域方面的选择，而黄金等贵金属的下跌，则会在更大程度上影响人们的投资思路。从长远的角度来看，这些都是有利于股市的。所以，当人们看到大盘连续下跌，市场做多的热情在不断的打击下明显散失之时，也不能忽视仍然存在并且还有望积累的积极因素，所以对后市无需太悲观。

　　4月份股市几乎以最低位收盘，大盘的形态很差，这是事实。不过只要经济不是特别差，股市环境不是太恶劣，月线四连阴的可能毕竟不大。因此，尽管现在对5月份的股市还难以作出乐观的预期，但是先抑后扬的可能依然存在，出现一个成色有限的“红五月”，也并非没有机会。（作者为申银万国[微博]证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）

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