二次探底不可避免

　　□民生证券 吴春华

　　近期大盘在年线附近企稳反弹，但是反弹力度较弱，在10日均线处遇阻回落。沪深两市历来有“久盘必跌”的习惯，在年线处争夺多日后，股指再次跌破年线，前期低点2180点面临考验。对于后市，如果热点依然是炒作题材股，且形成不了赚钱效应，那么市场向下趋势将很难改变，弱势探底格局仍将延续。

　　3月份宏观数据陆续公布。CPI出现了明显回落，通胀压力逐渐减轻；3月新增贷款超万亿，特别是3月企业短期贷款环比显著增加，企业流动性得到改善，投资拉动的效应也会逐步显现；3月新增外汇占款达到2954.26亿元，连续3个月保持净流入状态。全社会资金比较宽裕，外汇占款的连续流入，说明我国经济的复苏势头没有改变，只是增长方式可能逐步转向效率的提升。PPI同比下降1.9%，跌幅继续扩大，大宗商品持续走低，企业需求减弱，去产能化仍将延续等，都说明经济复苏道路曲折。总体来看，经济的复苏势头没有达到市场预期，对投资产生一定影响，也制约了市场向上动能。

　　受消息面和基本面影响，市场交投清淡。一方面，大盘在年线位置能否企稳存在分歧；另一方面，市场不确定性增加，观望气氛浓厚。我们认为，市场要想重归强势，需要关注大资金的运作方向，特别是蓝筹股能否引领市场反弹。在操作上，建议等待市场真正企稳，特别是长阳拉起，才能确定反弹的有效性。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2250

　　下周热点 业绩预增板块

　　下周焦点 经济数据

　　大盘重心或下移

　　□太平洋证券 周雨

　　本周两市大盘窄幅震荡。技术上看，目前沪指上有5日均线和10日均线的压力，下有半年线支撑。预计下周将继续在均线一带震荡整理，不排除股指重心进一步回落的可能。

　　本周各重要经济数据陆续公布。首先，3月份CPI同比上涨2.1%，环比降0.9%。PPI同比下降1.9%，环比涨幅为零，落入市场预期之内。工业生产者购进价格同比下降2%，环比下降0.1%。食品价格的回落在市场预期内，但CPI超预期回落，预计未来两个月通胀问题不再是影响市场的主导要素。不过从中期来看，通胀压力犹存，预计四季度通胀维持高位的概率较大。3月份主要大宗商品和原材料价格继续回落，但进入4月份之后，受开工旺季的影响，预计钢材、水泥价格或出现一定幅度的回升。

　　进出口方面，3月出口同比增10%，进口同比增14.1%。出口同比增幅相对2月大幅回落。出口数据基本落入市场预期内，但进口数据明显好于市场预期，说明内需改善在继续，有利于经济保持温和复苏的态势，对市场的影响偏正面。从一季度的整体情况来看，对欧盟、日本贸易下降，对美国、东盟贸易稳定增长。

　　下周市场将继续迎来重要宏观经济数据的公布，鉴于本周公布的数据向好但市场依旧表现平淡、成交低迷，预计下周即便经济数据向好，对市场正向刺激的力度也将有限。

　　4月将迎来市场方向性选择的时间窗口：一方面，对于经济复苏进程的判断还需微观数据验证；另一方面，当前大盘处于年线附近，一旦跌破2200点整数关口，“破位”走势将对短期市场心理带来较大负面影响。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200-2250

　　下周热点 经济数据

　　下周焦点 政策预期

　　多空继续“拉锯”

　　□五矿证券 符海问

　　本周市场最大特点是多空拉锯明显，大盘波动幅度较小，很多板块呈现“一日游”行情，可操作性较差。从A股基本面、外围市场表现和技术形态看，这种态势或将延续。

　　A股估值无疑颇具吸引力，不过市场缺乏赚钱效应导致了弱势短期难改。据中登公司统计数据，3月新开股票账户数超72万户，创年内最高单月开户数。其中，QFII开户创四年半新高，当月开立26个A股账户。汇金也已是第四轮增持四大行，增持市值逾20亿元。此外，资金面也给市场提供了安全垫。3月份有9.1亿美元QFII额度获批，累计获批额度已达417.45亿美元。同时，我国金融机构外汇占款连续三个月增加，也显示热钱不断呈净流入态势。

　　不过，IPO或将重启、一季报业绩担忧、地方债务平台等因素，导致市场仍然迷茫。IPO重启只是时间问题，但市场在这一靴子尚未落地之前，似乎很难走出犹豫。而由于计提存货跌价准备，有300家左右公司下修业绩，也使投资者对一季度业绩产生了不小的担忧。虽然这些利空因素不至于对市场中长期趋势产生改变，但短期影响却不小。在没有出现明显赚钱效应之前，预计多空拉锯战可能持续。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2180-2250

　　下周热点 环保、医药

　　下周焦点 成交量

　　弱势格局依旧

　　□国都证券 孔文方

　　在3月及一季度经济数据密集披露、经济复苏真伪需等待开工旺季验证背景下，受IPO重启担忧升温影响，预计短期市场仍将以弱势震荡为主。技术上看，3月28日缺口构成重要压力位，若要成功收复，沪市每日成交须维持在1100亿元以上。

　　市场缩量弱势震荡，主要原因有四：其一，经济复苏偏弱。从已披露的部分进出口数据、发电量、货运量、PMI及PPI等指标来看，3月国内市场需求偏弱，经济增速趋缓。下周一统计局将公布一季度经济数据，市场预期不乐观。其二，流动性趋紧。3月社会融资总量、新增贷款规模高于预期，且各创历史新高或次高水平，央行频繁通过正回购等公开市场操作收紧资金流动性。其三，业绩披露高峰带来考验。4月下半月将进入上市公司年报季报业绩披露高峰期，结合业绩预告或已披露的财报数据判断，预计业绩分化较为显著，高估值为成长股受业绩大幅下调的冲击风险最大。其四，IPO重启预期提升。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2150-2240

　　下周热点

　　下周焦点 经济数据

　　或将跌破2180点

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘冲高回落，周内日成交金额逐日缩减，周五仅为1100多亿元，创出2012年12月14日以来的单日成交最低水平。下周将公布3月工业增加值、社会消费品零售总额和2013年一季度GDP等数据，以3月PPI数据预判，下周大盘将呈现利空效应，或跌破前期低点2180点。

　　新股发行仍处于停滞状态，何时重启备受关注。首批30家接受抽查的在审企业名单已经产生。抽查企业名单选取工作将分两次进行，百余家未按期完成自查的企业，须在5月31日前报送自查报告，之后将抽取第二批企业名单，开展抽查工作。第二批拟抽取10家企业。至5月31日，既未提交自查报告，也未提交终止审查申请的，证监会将启动专项复核程序。此消息显示至少在5月底之前IPO不会重启。

　　央行周四上午在公开市场开展了460亿元28天期正回购操作，规模比周二增加160亿元，全周实现净回笼170亿元，为春节以来连续第八周净回笼资金。2月外汇占款增加2954.26亿元，较1月的历史最高水平6837亿元回落57%。外汇占款已连续3个月增加，主要原因是中国经济复苏和人民币升值预期。周内人民币兑美元汇率不断刷新汇改以来新高，预计央行将继续实施正回购来回收市场流动性。

　　3月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比持平。而2月份的数据为同比下降1.6%，环比上升0.2%。环比方面，工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨0.5%，木材及纸浆类价格上涨0.4%，黑色金属材料类和纺织原料类价格均上涨0.1%，有色金属材料及电线类价格下降1.1%，农副产品类价格下降0.6%。工业企业景气度出现下降，将对市场产生利空影响。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2150-2220

　　下周热点 白酒板块

　　下周焦点 经济数据

　　强势行情结束

　　□日信证券 杨宗星

　　本周市场总体较平淡，沪深两市延续了上周以来的震荡走势，仅创业板在经过上周大幅下跌后，本周反弹超1个百分点。成交额则继续小幅萎缩，上周沪深两市日均成交额环比下滑逾14个百分点，本周继续下滑约3个百分点。总体来看，强势行情已经基本结束。

　　本周四因CPI数据较低，且市场传闻有关方面总计批准7万亿项目，市场因此实现高开。然而，这两者均难以成为推动市场持续上涨的动力：CPI较低应属短期波动，通胀趋势仍是向上的；7万亿项目之事即使核算无误，地方资金困境也令市场担忧其执行力度，以及这些项目的时间跨度。

　　中期来看，经济触底回升预期、调结构预期以及资金面情况变化，这三大主导市场走势的因素均已发生了一些变化，因此市场难有趋势上涨行情。

　　近期一些低估值周期股与题材类股票可能继续成为市场主角，电力、燃气等公用事业板块可能受益于价格改革，值得关注。本周汽车板块涨幅居前，盖因1季度汽车销量数据靓丽，且整体估值较低。而与禽流感相关的医药公司、与地区突发事件相关的军工板块均有不错表现。地区突发事件难以判断，禽流感相关股票行情则可能延续。电力、燃气等公用事业公司估值较低，业绩相对稳健，且未来可能受益于价格改革，相关个股可以继续关注。

　　风险方面，近期医药、环保、TMT等板块估值已经较高，短期可能有回调风险，但其仍是我们长线推荐的行业。另外，IPO开闸等事件存在不确定性，对中小板、创业板的冲击尤其值得警惕。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2225

　　下周热点 公用事业、汽车

　　下周焦点 IPO重启预期

　　等待政策信号明朗

　　□光大证券 曾宪钊

　　本周市场先扬后抑，沪指围绕2200点弱势震荡，创业板和中小板指数仍维持相对强势。周五两市成交量共计1120亿元，出现了明显衰减。我们认为，政策导向、一季报业绩增长不力，都在影响投资者参与交易的积极性，股指走出底部仍需一定时日。

　　数据显示，3月M2同比增长15.7%，比上月末高0.5个百分点；M1同比增长11.9%，比上月末高2.4个百分点，表明货币供应量充足。但3月新增企业中长期贷款2530亿元，3月中长期贷款占比从2月的67%下降到40%，连续两个月回落，货币供应虽然充足，但企业的投资意愿并不明显，企业投资回报率仍然不足，企业盈利情况还需要改善。

　　在M2超百万亿后，超量的货币供应并没有对经济增速的好转和企业利润回升起到明显作用，我们预计，年内稳增长的方式将继续由货币政策转向为财政政策，在3月出口增速减缓的情况下，固定资产投资的力度仍是决定经济增速的重要因素，经济转型的复杂性、困难性仍在考验市场。

　　值得注意的是，加大城镇化建设和控制房地产价格仍没有明确找到平衡点，使得投资者对固定资产投资增速的预期出现分歧。同时，在资本市场上，二季度IPO会否重启将成为关注重点，但新股发行制度的改革导向也暂未明朗。在经济跛型复苏的情况下，即使资金面供给充足，政策的模糊也将抑制投资者入场信心，股指还需要震荡等待政策信号的明朗。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2350

　　下周热点 一季报预增

　　下周焦点 IPO重启预期

　　维持震荡格局

　　□华泰证券  张力

　　近期指数维持震荡格局，下探考验年线以及半年线支撑。成交量继续萎缩，显示市场观望情绪浓厚。从目前的市场情绪以及外部环境来看，后市空头占优的可能性偏大，IPO重启有可能成为市场走势的转折点，即在过度释放悲观情绪后有望引发反弹，投资者届时可注意时机的把握。短线预计指数还会在2200点附近震荡。

　　短期市场震荡纠结的根本原因在于经济趋势。表面上看是宏观经济弱复苏的问题，但实质却是经济转型正在渗透到微观层面，在上市公司层面发生影响。之前在讨论落后产能淘汰的时候，主要指的都是周期性行业，而当下这种产能淘汰已经延伸至了消费行业，即供给过剩、落后的产品、业态，在需求下降的情况下，全都面临较大困难。这就在根本上决定了转型过程中，股市大浪淘沙的趋势，因此建议投资者多关注上市公司的业绩变化。

　　短线市场走势缺乏正面因素刺激，就指数而言，我们认为短期内不会有大的突破，建议投资者近期以中等仓位、减少操作的策略为主。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2160-2250

　　下周热点

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