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　　⊙世基投资 王利敏

　　在隔夜美股再度刷新历史新高及全球股市纷纷大涨的影响下，昨日沪市罕见地以高开10个点热情响应，但最终还是以高开低走的结局告终。尤其耐人寻味的是，昨日的成交量更是再创近期新地量621亿元，说明再多的所谓利好已经难以扭转普遍看淡的市场预期。

　　人们注意到，自蛇年伊始出现开门绿后，市场逐渐走弱，但下跌初期股市还屡屡出现强劲反弹，表现在成交量上，连连出现千亿以上的日成交量。自从3月28日开出跳空大阴线后，不但始终未能补去该缺口，而且日成交量连连萎缩，近期一直在六七百亿间徘徊，昨日居然再创新低。股市有句俗话：不怕跌、不怕涨，就怕没有成交量。量能极度萎缩，说明市场的参与者再度大减员，市场重陷低迷。

　　市场重现低迷的另一个佐证是，具有风向标作用的股指期货，近段时间罕见的出现持续性贴水交易。不但当月合约无论在盘中还是收盘，基本上都是贴水，更让人吃惊的是，隔月合约等也连连贴水，昨日居然出现四大合约齐刷刷通通贴水的极为罕见局面。这一现象说明了，期指交易显示：对短期、中期、长期均不看好。

　　龙年尾段一度红红火火的股市，为何急转直下？有人归结为经济不好，但近日公布的官方3月份PMI为50.9，创了11个月来的新高；有人因为2月份CPI大幅上涨担心通胀再度袭来，但刚刚公布的3月份CPI仅仅为2.1，大大低于市场预期；有人从近期央行连连正回购的举措担心货币在收紧，但昨日公布的3月份新增贷款高达1万多亿，一季度新增贷款同比大增2949亿元，M2首破百万亿元；而且昨日有媒体报道，发改委近期批复7万亿新项目，为经济复苏加油。与此同时，全球股市更是高奏凯歌。A股凭什么下跌？说到底，还是因为市场预期极度向淡引发投资者信心再度低迷。

　　回顾自1949点以来的这轮行情，其上涨逻辑，一是经济有望复苏的预期，二是IPO暂时搁置。后者既导致供求关系的暂时缓和，又陡增新股发行制度的大变革良好预期。从目前看，虽然此轮复苏究竟属于强复苏还是弱复苏暂无定论，但至少经济持续下滑的势头已经被制止了。所以，投资者目前预期向淡的主要焦点显然是IPO重新开闸。尽管有媒体说，新股发行很可能成为抢手货，但昨日的市场表现，事实上已经做出了明白无误的回答。

　　从市场面看，虽然昨日股市高开低走，但仍然运行在年线上方，说明市场并非一无是处。而且，新一轮地产调控和严控理财产品，客观上营造了许许多多的股市后备军。所以，近期股市实际上已经面临极为有利的历史性机遇，股市完全有可能形成一二级市场共同健康发展的良好局面。悲观预期如何扭转？市场信心如何恢复？无疑是对市场智慧的考验。

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