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　　新浪财经讯 3月28日消息，申银万国[微博]今日在深圳举行2013春季宏观策略会。申银万国认为，股市大幅反弹告一段落，难以出现大幅度单边上行的走势，更多呈现窄幅震荡的特征，不会太好，但也不会太坏。预计2季度上证指数核心波动区间为2100-2500。

　　2季度上证指数2100-2500

　　对于中国宏观经济走势，申万认为中国经济复苏是确定的，但四方面原因使得这次的复苏和以前的复苏的表现形式不同，难以出现大幅度单边上行的走势，更多呈现窄幅震荡的特征，不会太好，但也不会太坏。

　　申万首席分析师李慧勇指出，四方面原因包括：一是世界经济呈现弱复苏的环境；二是全球都缺乏新的主导产业；三是预期的劳动力、资源环境等约束开始成为现实的约束、房价约束开始提前出现；四是国家发展战略从注重速度转向更注重质量和效益。因此，李慧勇表示，“预计未来相当长一段时间中国经济整体上处于上有顶下有底的弱周期格局， 8%左右的经济增速、3%左右的通货膨胀将成为常态。”

　　“预计2013年中国经济增长8.2%，呈现倒U型走势；CPI上涨3%，前低后高”，李慧勇说，“从通货膨胀和增长的组合看，未来3个月将迎来一段蜜月期：增长上行、通货膨胀低位、流动性总体宽松、两会之后制度红利进一步落实。判断的风险是基础设施投资和房地产投资低于预期。”

　　总而言之，申万认为，2013年经济内生的弱复苏将带动企业盈利增速出现回升，而改革与转型有利于经济和股市的长期健康发展，这使得对全年行情有期待，“但这还需要观察经济复苏与改革转型的时间与力度。预计2季度上证指数核心波动区间2100-2500”。

　　全年配置金融及消费成长

　　股市未来将维持窄幅震荡，投资者应该如何进行资产配置？

　　申万认为，短期内市场将仍然受到IPO重启预期、影子银行清理、欧债问题等因素的负面影响，如果代表未来的优质消费成长公司出现补跌，将是良好战略性布局全年的机会，“金融+消费成长”仍是价值型策略坚守的全年战略性配置。

　　李慧勇认为，中国的改革方向明确，但进度和节奏仍需观察。尽管改革的顶层设计尚在探索之中，但中国经济未来正逐渐明朗。与以往不同，中国未来一段时期经济的主要特点在于新型城镇化、科技创新及生态文明，“大消费、大科技、大环保和大金融将迎来新的发展机遇。”

　　申万指出，在房价、通胀、环保三大约束下，经济的弱周期波动使传统周期股业绩弹性下降，或许只有阶段性复辟的博弈机会，传统投资价值不断下降，“经济转型是实现中国梦的必由之路，将使得A股市值结构实现变迁”。

　　对于A股的市场投资风格，申万认为三大边际交易者将改变存量博弈，其价值投资风格将逐步影响市场。“以QFII为代表的海外投资者、产业资本、养老金与公积金代表的长期资金将构成A股未来重要的增量资金。三大边际交易者偏好价值投资，注重公司的竞争壁垒、长期成长性的分析，强调长期投资。”

　　结合市场大势以及机构投资风格的变迁，申万提出，配置金融作为新Beta，在代表转型的“中国梦”领域(医药、大众消费品、传媒、环保、电子等)中寻找Alpha，将是贯穿2013年全年的价值型配置策略。

　　具体到今年二季度，申万还建议关注海洋战略、食品安全、4G投资、资源要素价格改革(水、电、气)、产能过剩行业整合整顿等主题投资机会。(曹磊 发自深圳)

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