A股市场个股做空时代来临 提防黑天鹅事件
漫画：王建明
此前股指期货推出，只能说明A股市场已存在做空机制，但那针对的是一揽子股票指数，并不涉及个股的做空。转融券推出以后，个股做空的时代真的来临了。
对于整体市场而言，融券与转融券规模仍然较小，且标的大多为低估值的大盘蓝筹品种，因此不会对市场形成明显压力。但如果持有融券标的股，“脑子里一定要多一根弦，要明白这只股票跌了，也有人会从中挣钱。”几家券商营业部的总经理都提到，股民的投资理念一定要转变过来，“捂股”、“死多头”的路数已经过时了。
没有参与融资融券的投资者，应尽量回避转融券标的股票的风险。挑选那些非转融券标的成长股，相对而言被做空的风险要小得多。在做空越来越普遍的背景下，投资者更应遵循价值规律，不应过于听从消息，背离股票基本价值进行炒作。
转融券做空风险远大于做多风险，因为最终必须买回来归还借券，加上转融券8%至9%的年息，以及资金成本和手续费等，要通过转融券获利相当不易，中小投资者不宜参与转融券业务。
深圳商报记者 钟国斌
被称为“做空利器”的转融券业务今日推出，这意味着A股市场个股做空时代来临。据悉，首批11家证券公司参与转融券业务试点，包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国[微博]、招商、银河和中信建投。
分析人士昨日接受记者采访时指出，转融券平稳推出，有助于完善融资融券交易机制，促进股票估值更加合理，长期看有利于市场健康发展，并有望降低融券费率，丰富交易策略。
部分投资者担心转融券推出会对市场走势造成冲击。业内人士认为，对于整体市场而言，融券与转融券规模仍然较小，且标的大多为低估值的大盘蓝筹品种，因此不会对市场形成明显压力。不过也有分析人士指出，转融券业务推出后，机构涨跌都赚钱的时代来临；散户是股市基石，但终究是弱势群体。若考虑到转融券推出只是做空机制完善过程中的一步，未来交易标的将逐步扩容，机构有望真正展开借出证券业务等因素，转融券对于市场的长期影响不容忽视。
股民宜回避标的股
此前股指期货推出，只能说明A股市场已存在做空机制，但那针对的是一揽子股票指数，并不涉及个股的做空。转融券推出以后，个股做空的时代真的来临了……身处机构涨跌都赚钱的时代，中小股民投资策略要注意什么呢？
据证金公司公告，首批转融券试点标的股票90只(金融股25只)，总流通市值为9.3万亿元，银行股占总市值逾30%。对于不直接参与融资融券的中小投资者来说，如果持有融券标的股，“脑子里一定要多一根弦，要明白这只股票跌了，也有人会从中挣钱。”几家券商营业部的总经理都提到，股民的投资理念一定要转变过来，“捂股”、“死多头”的路数已经过时了。另外，转融券推出后，投机者会寻找、放大一只股票的潜在利空，建立空头头寸，最后在股价下跌后平仓获利。
申银万国研究所市场研究总监桂浩明昨日接受记者采访时表示，转融券试点推出以后，标的股的抛压可能高于市场预期，没有参与融资融券的投资者，应尽量回避转融券标的股票的风险。挑选那些非转融券标的成长股，相对而言被做空的风险要小得多。在做空越来越普遍的背景下，投资者更应遵循价值规律，不应过于听从消息，背离股票基本价值进行炒作。
明曜资产董事长曾昭雄接受记者采访时表示，转融券业务推出，市场和个股波动会加大，但不会改变市场和个股趋势。融券做空是一个交易手段，标的公司基本面决定是否会被做空。当公司有明显利空时机构会融券沽空，没有利空消息机构不敢贸然做空。他说，做空风险远大于做多风险，因为最终必须买回来归还借券，加上转融券8%至9%的年息，以及资金成本和手续费等，要通过转融券获利相当不易，中小投资者不宜参与转融券业务。
金百临咨询秦洪认为，转融券业务推出，只是融券量有保障了，对市场趋势没有影响，但个股风险会陡然增加。转融券标的股估值不高，融券做空空间不大。秦洪认为，有几类公司股价面临被做空风险：业绩预期向下的公司、估值高企的公司、行业周期向下的公司，以及与国家战略及政策方向相悖的公司。投资者选择股票时应回避这几类个股。
散户要多提防“黑天鹅”事件
此前A股市场上“黑天鹅”事件已不时发生，影响较大的如酒鬼酒塑化剂风波、双汇瘦肉精事件、伊利三聚氰胺事件、重庆啤酒疫苗事件等，都对相关个股以及板块股价造成重大影响。随着转融券标的的扩大，A股市场“黑天鹅”事件数量或将倍增。
不少业内人士认为，伴随A股市场上市公司“黑天鹅”事件增加，“浑水”狙击模式也将应运而生，短期可能在心理上对投资者造成冲击。
在部分分析人士看来，即使“黑天鹅”尚未出现，但只要担忧存在，就会对市场估值重心上移造成压力。在这种情况下，市场下跌不一定是因为做空数量有多大，而是伴随着做空出现的“黑天鹅”改变了原有投资者的预期，导致抛压增大。
同时，“黑天鹅”的出现对股票的影响具有极大的传播性，很有可能对同一板块以及上下游等关联板块的股票造成影响，如恰巧是机构重仓股，或将引发赎回等一连串反应。
不过，桂浩明认为，从理论上来说，有了券源，股票被卖空的机会将会增加。但从真实情况来看，如果出现“黑天鹅”事件，股价可能连续跌停，无法卖出。此时大股东反而并不愿意将券借出，进一步做空影响股票市值。
过去是现货交易，股票数量有限，有了转融券以后，股票数量成为一大变量，做空成为投资者股票操作中重要的考虑因素。
“在做空越来越普遍的背景下，投资者应适当回避可能存在做空的股票。”桂浩明建议。
若下跌趋势形成或将助跌
转融券业务推出，对大盘影响几何？
第一创业证券张丽梅认为，转融券推出初期，对大盘影响有限，因为可借的数量有限，目前大盘的上升趋势仍未完结，因而对大盘冲击有限。但如果大盘下跌趋势形成，或会助跌。
明曜资产董事长曾昭雄表示，转融券业务的推出，对市场整体影响偏负面，但不会改变市场运行趋势。转融券推出拓宽融券来源、降低了融券的成本、完善了做空机制，机构做空动力增强。
股民王先生表示，转融券对多数股民来说，最大的影响还是心理层面。市场不好的时候，转融券可能会放大利空的杀伤力。但做空也是有风险的，如果在市场估值处于合理位置时依然卖空，将来则要在高价买回股票归还，所以做空也不可能随意卖空。转融券推出增大了市场做空的筹码，对市场有一定影响，但试点阶段不会太大，投资者不必“谈空色变”。
海通证券首席经济学家李迅雷[微博]表示，即便所有券种都可以融券做空，也不必担忧会改变市场的方向，西方成熟市场的历史已经证明市场的熊牛是由企业基本面决定。
转融券对大盘真正的杀伤力，是在下跌趋势明确时。业内人士认为，一旦下跌趋势形成后，融券盘将会大量追沽，这样会加大市场的下跌能量。
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