张人卿：短线交易重止损 市场跌多了是最大利好
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由新浪财经和北京股商联合举办的“寻找2013年投资机会高峰论坛”于2013年1月19日(周六)在北京燕西台举办。图为新浪投顾大赛短线榜冠军张人卿演讲。
新浪财经讯 由新浪财经和北京股商联合举办的“寻找2013年投资机会高峰论坛”于2013年1月19日在北京燕西台举办。论坛特邀请一流经济学家、投资专家及实战高手，为大家答疑解惑，对2013年的金股进行推荐。论坛上，新浪投顾大赛短线榜的冠军张人卿发表了《短线交易技巧》的主题演讲，张人卿认为，一定要重点的跟踪多空力量。市场中跌多了就是最大的利好，涨多了就是最大的利空。
以下为发言实录：
张人卿：各位尊敬的来宾，大家下午好，我是来自国信证券北京分公司的张人卿。接下来我要跟大家分享一下我自己十几年的一些短线的交易技巧。
短线交易也是一门非常深的技术或者是学问，我只是略知一二，有一些雕虫小技，主要是跟大家交流一下。
在讲短线交易的技巧之前，想跟大家先介绍一款非常流行的游戏，不知道在座的有没有关注到近期全国有一款非常流行的游戏，叫德州扑克，是一个什么玩法呢？五到九个人，每个人最初的时候发两张首牌，这两张首牌对方是看不到的，接下来的时间在一个公共的合池里发五张牌，最后大家比大小，来确定谁能赢大家投入的金钱。说到底就是一个赌博游戏，从另外一个角度来看也是一个博弈的行为，作为短线交易，说白了很大程度上是一个短线的博弈行为。既然是一个博弈行为，像德州扑克我们长期观察这些玩家里有的人很有钱，可能都是有上百万，上千万，但是我们发现其实德州扑克这些有上百万、上千万玩家的钱胜率是非常低的，只有20%。相比短线交易，我们作为短线交易的交易者可能我们不必追求胜率的高，比如我买10支股票一定要8支要赚，我们有时候有两支或者三支赚钱就可以了。最重要的是什么原则的呢？玩德州扑克当你拿到一把烂牌的时候最重要的是控制你的贪婪，就是要放弃接下来的跟注，作为短线交易者，类比过来，最重要的是资金管理、仓位控制和止损，这一点是短线交易最基础的一点。所以，我下面交易的方法里不提它，但是它是贯穿于整个短线交易的，如果你做不到止损或者资金管理的话，你不可能成为一个短线交易者，如果你买一支股票套了不止损，你马上会变成一个长线持有者。所以，资金管理是短线交易非常重要的基础，所以，我不会特意拿出一点来讲它，但是是贯穿于我的整个交易策略里的。
我的短线交易主要是分四个板块或者是步骤，综合起来的一个体系。首先，要做市场分析，你作为一个短线交易者，首先要对市场有一个很深刻的认识或者你要知道这个市场正在发生什么，大多数人可能是通过政策面、消息面或者是资金流的方向去预测这个市场，这个是必要的，做市场分析之前这些分析都是必要的，但是更重要的一点我们会发现今天市场涨了，我去找原因告诉大家这个市场为什么会涨，这个行为在有些人看来是一个非常可笑的行为，大盘都涨了，你先知道结果再去找原因，但是我觉得这个是更加重要的一点，当我们知道市场涨了之后，我们要去挖掘市场为什么涨，这些支持它涨的因素可不可以持续。所以，市场分析有两种，一种是预测市场，第二种更深一步是跟随市场，预测市场可能预测的对或者预测的错，这都没有关系，哪怕十次预测，预测对两次都已经很厉害了。我们可以做到的或者控制到的就是我一定要跟随市场，当市场发生改变以后，我们要第一时间反应，然后介入它。
市场分析这一块主要是讲一下市场预测，各位大师都已经讲了很多，我主要讲一下怎么跟随市场。市场分析我这边主要有三个步骤平时进行策略的构建，第一个是市场的结构和多空力量的对比，第二也要结合大盘趋势分析，第三对市场进行一个总的判断。在市场的波动中我觉得多空力量的对比大家平时都在谈，但是一定要重点的跟踪多空力量。其实市场中跌多了就是最大的利好，涨多了就是最大的利空，对于多空力量我们也要重点跟踪一下。
首先，我的分析，每天我会对市场中上涨或者下跌板块每天都会去观察它，比如今天哪些板块是上涨的，这些上涨的板块是权重股还是题材板块，上涨的权重板块有没有持续性，下跌的这些板块有没有持续性？举个例子，如果今天观察上涨的板块是银行和地产，经过我的分析，我觉得他的形态还是处在一个可以继续上涨的过程中，我们又发现卫星和军工是回调的板块，但是我们进行趋势或者短线的分析，觉得航天、军工、卫星导航的板块短线也调整的差不多了，明天可能出现反弹。这样的话，板块之间形成一个向上的共振，比如第一方面权重股，银行、地产有一个持续上涨的趋势，接下来另一方面，今天回调的航天军工或者卫星导航又有一个反弹的动力，所有的这些板块形成一个向上的共振，第二天大盘可能上行的空间是比较大的。
相反，如果我今天分析完短线之后，我觉得银行还有地产这样的权重板块明天可能要回调，我通过分析，航天军工还没有调整到位，可能还会继续回调，这样市场中主流的板块就形成一个向下的共振。这样的话可能第二天大盘回调的概率就比较大，这只是一天的分析。如果我们长期进行这样一些分析的话，这样的话我们会对市场的发展有一个清晰的脉络。
比如我们从1949点之前就开始做这个分析，我们会发现大盘在跌破2000点之前其实就有一些主流的板块已经开始逆势走强了，比如高铁、轨道交通，这些板块在跌破2000点之前就逆势走高，接下来水泥、地产这些板块接过多投的力量又开始往上走，到后面的银行地产，还有接下来建筑节能、卫星导航、生物医药，通过我们长期这种工作的研究，我们会对市场运行的脉络比较清晰，我们通过长期的跟踪会发现其实大盘的这波反弹反弹力度是比较大的，首先几个权重板块在轮流上涨，当高铁和轨道交通休息的时候可能水泥又接过上涨的力量，水泥休息的时候银行又接过上涨力量。一个大级别的反弹，它必定是要有一条主线，那就是一些权重和蓝筹板块轮动的上涨。再有几个辅线，像生物医药、卫星导航、建筑节能这样一些辅线，他们多主线和辅线的轮动会产生一个向上力量的共振。所以，市场的反弹力度就会比较强。
同时，你要参考一下每天的涨跌家数，比如今天大盘虽然是回调的，但是上涨的家数可能超过了一半多，这就从一个方面说明如果你在上涨家数多的情况下玩是一个大概率事件，可能随便蒙一支就是50%获胜的概率，这个胜率就相当高了。有时候大盘处在调整中，我们也不必害怕，可以通过个股的选择来规避这种大盘调整的风险。
除了以上的这些分析，我们多维的，比如股指期货的持仓，包括融资融券交易数据，都是一些很重要的市场资金流向的数据，我们可以参考一下。比如我们可以看一下，这是我截取的大盘反弹前两天，11月30号股指期货前20大会员持仓的变动情况，我长期跟踪股指期货持仓变动，之前股指期货的持仓变动中一直是空仓占据比较大的力量，我们看到后面两列下面，一个是持买单的前20大的持仓量，一个是持卖单的，买单的肯定代表多方力量，卖单的肯定是代表空方力量。当大盘见底前几天就发现一个很明显的多空力量很小幅的转换，首先，多投减仓的数量在降低，空投减仓的数量是在增加的，说话做空的人在减少，做多的人减少的可能没有做空的快。
接下来我们可以看到增仓也是，增仓的时候多投的持仓增加的速度是空头持仓增加速度的两倍。如果我们12月4号大盘见底以前关注一下股指期货仓位的变动，可能与我们对大盘的判断有一个比较好的借鉴意义。
除了以上的分析，我觉得大盘分析里很重要的一点就是趋势的分析，趋势的分析如果没有受到市场的干扰或者你能保持一个很平静的心态，趋势是非常简单，很容易可以判断的。
这波趋势脉络是非常清晰的，对于我们短线交易，我们也许买不到最低的1949点的点位，但是当出现第一根大阳之后作为一个短线交易者我们就应该马上警惕起来，我们是一个市场跟随者，大盘出现一个大阳市我们马上要做一个反映，那些板块的上涨这种结构造成的，如果是由银行这样的板块上涨造成的，我们马上想问银行上涨的持续性会怎么样。对于银行和地产，还包括白酒这三个行业，如果我们去年看了2012年很多上市公司的季报，或者是半年报的话，我们发现在整个中国经济中，你想找到一个盈利率，净资产增长率30%以上的行业是非常非常难的，大家经过长期的筛选之后，如果单从行业的角度来说的话，我们发现还是银行和地产最赚钱，我们经过2010年以来长期的下跌之后，包括国家这种严厉的调控，大家对银行、地产可能都是抱着一个很利空的预期的，但是我们经过一年的观察之后我们发现银行和地产在这么严厉的调控下，净利润还是在逆势增长，所以，银行和地产上涨有一个很坚实的基本面的支撑。
白酒行业我们从三季度可以看出来它虽然业绩依然保持一个很高的水平，比如绝对值，但是我们可以看到它的增速是慢慢的拐点，再加上塑化剂的打击之后，它进行了一个逆势的回落。所以，通过这些分析，我们都可以判断大盘只要出了这一根阳线，作为短线交易者就应该参与，而且做短线交易就是一个胜率的问题，我们不要怕失败，只要控制好止损，可能前面亏了四次，第五次做对前面的四次都会回来。有时候作为短线预测者我们不是预测底，是把底试出来，每次大盘调整后，只要出大阳都要跟随市场，错了没关系，第二天有充分的机会可以把止损跑出来，也亏不了几个点。第二天可能一百支股票有50支股票是上涨的，闭着眼睛买都可能买到上涨的股票，何况我们做一番研究？再加上我们对大盘止损的制度，我们很容易规避下跌的风险。所以，对于短线交易，我们很多时候是在试，试错了没关系，到时候如果不行，不符合预期我们止损就可以了，只要我们试对一次，之前所有的亏损都会捞回来。
所以，在这个趋势中其中也是有几次调整的，作为我个人而言，只要大盘没有跌破我画的趋势线，只要它是保持上升趋势的我都会去做，可能它调整的时候我仓位轻一些，调整的时候找一些逆周期的个股，比如大盘要调整，肯定之前涨的多的股票先调整，之前没怎么涨的有补涨或者有板块轮动的机会，大盘上涨的时候我们就持有股票，大盘上涨之中的调整中我们通过换股或者控制仓位控制风险，作为短线交易者，可能我不去预测也会有，但是我不会根据预测做交易，主要还是跟随和观察市场，只要市场没有跌破的趋势我都尽可能的找一些机会来操作。
短线交易对市场的分析，刚才有很多像张卫星张总也说了牛市的时候为什么大家喜欢做股票？因为牛市大多数股票是上涨的，做的时候成功的概率大，做短线交易也是一样，我们分析市场主要是给自己一个判断，这个市场目前处于什么样一个情况，你做这个，在目前的市场情况下你做这个股票胜率高还是低，这都是对你接下来策略的支持。所以，我们做市场分析主要是得出一个基调。
除了我上面说的对市场的分析以外，作为一个短线交易者，盯盘也是一个感知市场强弱的直接手段，你收了盘再做以上的这些分析，虽然你会比较客观，但是你对市场的感觉还是完全不一样的，当你在这种盘中看着主流板块的买卖力量的长，你得出的市场的多头力量和空头力量的感觉和收盘再分析是不一样的。所以，盯盘是一个非常直接的手段。
去年我看过一个期货交易的冠军，也是做短线，他是做日内交易的，具体名字我忘了，但是我对他非常欣赏，他说过一句话我非常喜欢，他说对于做短线的人来说，盯盘就像练功一样，练功的人拳不离手，盯盘对做短线交易的人来说也是非常重要的一个基础，通过盯盘可以感觉到市场交易的过程中多空力量的变化。所以，如果有条件的话，做短线交易盯盘还是对你会有很大的帮助。
最后，我们会综合以上所有的分析，我们会对大盘定下一个基调，我会定下明天操作的基调，比如我觉得目前的市场状况明天操作的胜率或者概率还是很大的，接下来我就要去选择股票了，如果我觉得明天还是市场风险比较大，可能接下来我的策略就是我要减仓或者平仓。
还有一个，既然做市场跟随者，我们就要随时修正自己对市场的判断，短线对市场的判断就是判断、修正，再判断，再修正，反复的过程，一定要让自己尽可能在很短的周期内，比如一天，两天，两三个交易日内跟市场的节奏吻合住，这样做短线才能有一个更好的结果。
刚才我对大盘基调做了全面的分析，已经定下来了，接下来从什么方面选股，以下是我几个选股的提示点，可以供大家参考一下。什么样的事情能引起我的关注呢？第一是公告，看公告是非常好的一件事情，因为公告是最直接，最快捷的上市公司的信息发布渠道，包括它的年报、季报，所有上市公司最新的，比如你不是一个内幕交易者或者没有渠道的话，所有最新的数据或者信息都是从上市公司的公告中透露出来的。所以，公告是我们平时选择股票的一个重点。公告有很多种，业绩预增或者签订重大合同或者收购或者定向增发，这些对股价的短线都会有一个推动作用。但是我个人觉得业绩预增的公告对一个股价的中长线走势支撑力度最强的信号，我对业绩预增的公司也非常偏好。我们可以发现2012年很多牛市走牛的股票业绩都是一路增长的，业绩在不断的攀升，这样股价和业绩会达到一个高度吻合和市场的共振，这样的股票是非常牛的。最典型的是片仔癀，上海家化，股价越涨市盈率越低，如果大家有幸拿到这样的公司一定不要轻易的做短线或者出掉，一定是长期持有，持有到什么时候业绩出现拐点了，那时候我才考虑抛售它。所以，我们平时对年报、季报，特别是年报是非常重要的一个信息渠道，一定要重点的关注它。
接下来市场短炒的热点，塑化剂，生物十二五规划，马上市场有一些很短线的反应。第三是涨幅榜，做短线交易的话，涨幅榜是必看的，因为涨幅榜代表市场最认可的板块和个股，因为市场的资金在追捧它，我们要去涨幅榜观察，我们筛选的时候，这个涨幅榜中有十支股票，筛选出哪些股票的上涨是不可持续的，哪些股票的上涨有持续性，判断支撑它的题材到底有多大，看盘中买入的资金力量到底有多强，这样如果达到共振的话，也可以发掘一些短线很牛的股票。
还有港股外盘和国际大宗商品价格也会对我们有很多提示，比如说港股，现在有A股和H股同时上市的股票很多，如果港股大涨，A股联动性很强，不可能港股大涨A股不涨，包括做有色煤炭这种周期性的板块，外盘期货价格是必看的，如果没有期货价格的支撑，这些板块都很难有什么大的表现。接下来举个例子说一下。
这是一个业绩预增的股票，我们可以看到业绩预增发布当天是有买点的，如果业绩预增当天增平的话，直接就放弃了，不用看它了。但是很多股票，特别是长期走牛，它是机构持仓的机构操作者，不是那么凶猛的，这支股票发布业绩公告的当天是高开，回落之后就是一个很好的买点。我买了之后会不会继续下跌套住我？这也是有可能的，任何一个操作都是有一系列体系的，不是单找一个条件去买，比如这个股票，我们分析首先目前大盘处在一个很大级别的反弹之中，这样降低了高开之后回探，买入之后持续下跌的套路。第二，这个股票长期以来涨幅是落后于大盘的，是一个缓慢攀升的状态，才刚刚开始加速，我们要追涨，不是不追涨，追涨毕竟风险比较大，有些情况下我们是可以追涨的，就是它刚启动点，它开始加速，我们要追涨的话，不是可以不追涨，因为追涨毕竟风险比较大，有些情况下是可以追涨的，就是刚启动点，刚开始加速增长了百分之十几，20%以内，这是可以追涨的，接下来这种股票我们既然做短线追涨，我们仓位不能太重。
接下来事件性的买入，生物十二五规划，当天规划出来之后，都是一些很好的买点，只要你做好仓位的管理，不要太重的仓位，做好止损都是可以的。还有涨幅榜去选，比如这支股票，天天都在涨幅榜，但是你还是可以观察它，之前三个涨停板都是缩量的，开板之后我们再看它，因为之前的缩量涨停没有什么交易的机会，所以，它开板之后还是会有一些行情的，开板之后我们发现它调整不下去，开始往上涨就是一个很好的交易机会，前提都是控制好仓位和风险止损。
外盘的联动，这个股票都是有港股的，我们可以发现很多时候港股会先动一些，再一个像港股，它毕竟代表着国际资金的行为，港股涨的话，可能会涨的比国内更先一些，或者它的涨幅幅度会更强劲一些，趋势性更好。当发现港股有异动的话我们可以关注A股，有好的买点我们就可以参与。包括黄金的个股和期货，我们发现黄金和期货是高度吻合的，甚至有时候可以把股票跟期货炒，它的走势高度吻合。为什么有色煤炭的涨幅不怎么如人意？最大的缺陷就是国际大宗商品价格不给力，没有价格的支撑，这两个板块很难有什么大的表现，如果做有色煤炭我们就看它的期货价格，只要期货价格开始发力的话，我们马上就可以布局有色和煤炭的个股。
第三步，当我们选完个股以后肯定要制定交易策略，毕竟是预测市场，市场每天都有三种可能，涨，跌，或者振荡，如果市场涨是一个什么情况？如果市场涨我们就要选主流品种的个股，如果市场跌，可能就要会选逆周期的个股，独立于大盘的个股，如果市场振荡的话，我们肯定是要选一些强势股，一些小盘题材股，所以，作为一个短线交易者最好每天根据前一天复盘的分析，我列出三到四条交易策略或者列出四到五个股票，然后放到我第二天开盘前看这些股票，哪个股票符合预期马上操作哪个股票，如果不符合咱们就再观察一下。在股市中操作不可能一招鲜，选一个股票就死抱它，作短线操作靠一个股票风险是非常大的，我们选择多个策略，选择市场最认可的个股介入。
接下来还是我提的股票回忆录里，有一句特别有名的话，阶段亏损让利润奔跑，我们做短线交易，只要能把亏损控制住，只要我们拿到一支非常好的股票，短线交易止损是非常重要的一点。
接下来我再讲一下操作周期与交易心理，每个股票或者大盘它的上涨都是有周期的，而且周期是随时变化的，我们买股票肯定是要在上涨周期的初期买入或者在下跌周期的前期抛出。所以，对于交易，我们对周期要有一个研判或者分析，最好的就是当你在上涨周期介入的时候，这个个股是上涨周期的初期，刚好大盘也开始反弹，这时候大盘和个股产生一个吻合，这时候成功的概率是非常大的。你作为一个短线交易，交易心理是非常重要的，交易心理就是你拿了一把烂牌你要坚定的弃牌而不要赌，交易心理第一是你控制情绪，我今天制定某支看好的股票要看，当天的行情演绎可能有另外的股票涨的更好，我们既然没有分析到就不要盘中追这些股票，因为我们事前没有做任何的准备，我们还是要坚定的执行之前制定的策略，这样才能控制风险，保证你的胜率。
举个例子，虽然波浪理论非常经典，但是运用起来大家都觉得很难用，作为一个短线交易，我觉得周期是要跟着市场的变化来判断周期，比如之前我们可以看到大盘是调整的时候，这个时候它的下跌周期是比较漫长的，既然你看到前面一直是一个下跌趋势，你对下跌周期的心理预期就要控制的时间长一些，比如跌个五天我还是再忍一忍，或者跌七天我都要忍一忍，但是上涨周期不一样，因为上涨这一波反弹是很强劲的周期，这时候调整周期就要缩短，个股或者大盘调整三四天，这时候我们可以开始预先判断可能大盘要反弹或者预先选择一些预先启动的个股或者板块，所以，周期是根据市场的趋势，不同的阶段变的，我们要及时调整我们对市场周期的判断。
简单的个股，我刚才说的周期和大盘的吻合，可以看到最后的这几天K线的走势，它调整了三天，是一个很稳健的走势，可能会有一个短暂小幅的上涨，刚好第二天大盘也反弹了，这时候说明周期和大盘吻合了，这时候股票上涨的概率很大，亏钱的概率很小，这样就会保证你的成功率。
以上就是我短线交易的一整套的思路，比较浅薄和粗浅，仅供大家参考。我的演讲就到这里，谢谢大家。
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