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　　桂浩明

　　出现在上周五的股市大跌，曾经让很多投资者感到担忧。这倒不仅仅是当天的阴线将5天以及10天均线全部打破，并且中止了周线五连阳的格局，而且还拉出自本轮行情启动以来的最大单日跌幅，其杀伤力不可小看。一些人因此而怀疑：这波股市行情是否该到头了呢？在上个周末，应该说市场情绪是比较低落的。

　　转机在本周一就出现了，当天股指拉出大阳线，不但将前一个交易日的阴线悉数覆盖，同时还突破了2300点，显现了强势上攻的态势。有人觉得这样的走势有点突兀，实际上是很自然的。这首先是因为前一个交易日的下跌本身有不合理的成分，譬如当时很多人为CPI环比上涨0.5个百分点而忧虑。其实，这种上涨带有比较多的季节性因素，不会导致2013年物价的大幅度回升，因此也不至于对宏观政策的实施产生干扰。其次是到了周一，在人们对去年12月份的物价状况有了较为准确的理解后，同时又风闻管理层将对QFII进行大扩容，规模准备增加9~10倍。这样的消息传开后，自然会给投资者很多正面的想象，股市的一波大涨也就随之展开。从盘面来看，这样的上涨确实是打开了新的行情运行空间，从技术分析的角度而言，此时看高后市至2500点，应该是没有什么问题的。

　　不过，冷静下来想一下，人们也会发现，虽然影响市场的环境因素的确发生了很多变化，但是就大的背景而言，其实还是基本稳定的。这就是说，上周五的下跌虽然是有点过头，但是本周一的上涨，同样也有点急。事实上，综合各方面的因素来分析，现在的市场只是能够支持股市逐渐走高，一个一个台阶攀升，而并不具备大举冲高的能力和条件。在股指收复2300点，创出7个月来的新高以后，市场需要的不是加速上行，而是整理蓄势。事实上，在周二再度冲高到2332点以后，大盘就出现了调整，到了周四，股指最低回落到了2275点。这种调整的出现，虽然在个股方面可以找到很多理由，包括像航天军工板块在大涨以后的集体跳水等，具有相应的技术性回调的含义。但是在本质上，却是股指上涨过快的结果，带有内在的必然性。特别是，在这个阶段，前期走势凌厉的大盘股明显疲软，而那些题材股则分化严重，显示出大盘在此有很强的调整要求。

　　当然，这种调整的出现，从根本上讲还是在为大盘的再上台阶作准备。在本周五，公布了最新的GDP数据，其中四季度GDP增长7.9%，超过了三季度的7.4%和二季度的7.6%，反映出国民经济已经走出低谷，开始复苏。无疑，这是一个很正面的信息，它使得本轮反弹行情运行的基础——实体经济好转这一点得到了强化。因此，尽管市场一度对去年GDP的增幅为7.8%有所不安，这使得大盘在中午时分曾经翻绿，但大家着眼于未来，还是相信2013年经济会好于2012年，GDP增速将回到8%以上。在经济增速向上的背景下，股市自然会有相应的表现。于是，当天下午大盘又重回2300点。收盘时虽然与本周的高点还有一点差距，但也算是在次高位了。它表明了两点：一是本周二所开始的调整行情，在几番震荡中已经进行得比较充分了，在没有意外因素干扰的情况下，后市将以2300点为基础上行；二是，尽管股指在整固以后又上了台阶，但其渐次上行的基本特征并没有发生任何变化，大盘不会因此而大幅度上涨。因此，投资者可以看高一线，但操作上不能太激进，后市仍然会有调整，而市场机会就是在这种调整中不断出现。

　　(作者为申银万国[微博]证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)

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