高盛高华中国策略分析师孙贤兵日前在北京接受记者采访表示,预计沪深300指数2013年中目标点位为2600点,年底目标点位为2750点,距目前点位有大约15%的涨幅。孙贤兵认为A股上涨的动力,来自于中国经济基本面的改善,企业盈利增长,流动性的好转以及估值的提升。板块偏好方面,明年上半年看好周期性股票,下半年关注改革题材。
孙贤兵表示,明年看好股市的逻辑主要源于经济基本面温和复苏。高盛预计2013年中国经济增速将从今年的7.7%上升至8.2%,且上半年小幅逐季复苏,下半年增速逐渐稳定。货币政策呈现出稳健态势,财政政策相对偏积极,房地产政策调整有限。从整体宏观政策对策略投资的角度看,大体偏中性。
他预测市场的上涨,主要有两大方面构成,包括盈利增速上升和估值扩张。对于企业盈利,他认为经济周期在略微复苏的阶段,利润率应该有一个修复。但同时考虑到很多制造业的产能过剩问题,利润率扩张的幅度将较低,这就使得最终的盈利增长在一个高的个位数水平。高盛预计2012-2014年沪深300指数盈利同比增速分别为1.2%、9%和12.5%。
估值方面,他指出目前A股9-10倍的市盈率,已经反映了投资者对于流动性和经济结构各方面的担心。在明年经济周期温和复苏的情况下,估值水平应该比2012年估值水平有一个扩张。估值这边,他预计沪深300目前对应未来12个月盈利预期是9.2倍,会温和扩张到10.6倍。
流动性方面,他认为变化不大,但中小板和创业板的供应压力会上升。明年全年市场潜在解禁规模约为2.1万亿元,其中农业银行解禁规模是6650亿元。不过就全市场来看,解禁并不是制约明年股市上涨的核心因素。
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