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　　南方基金对后市较悲观，认为市场自发的触底反弹力度很弱，若无重大利好出现，市场难扭转下跌趋势

　　■ 本报记者 马薪婷

　　截至10月19日，进入四季度以来上证指数“一波三折”目前暂时上涨了2%，算是为四季度开了个好头。但是接下来的市场趋势如何，四季度会不会触底反弹？通过多家基金公司近日发布四季度投资策略报告或对四季度市场判断中，都不敢对此断言。

　　不过，博时、南方、汇丰晋信等基金公司一致认为，四季度股市有望接近底部区域。其中，博时基金(微博)认为，经济低迷中趋稳，四季度股市单边下跌机率减小；南方基金则认为，经济见底时间推后，股市接近底部区域，并建议关注结构性行情、优选个股是当前最佳投资策略；汇丰晋信则预测，金融板块盈利增速有望继续保持15%左右的稳定增长，非金融板块盈利下滑趋势将开始减缓，四季度有望从两位数的负增长重新回归个位数的正增长。

　　基金公司：

　　股市下行空间或缩窄

　　汇丰晋信表示，盈利预期将企稳回升。年初，市场2012年企业盈利增速高达20.30%；但是到了一季报期间，盈利增速预期开始小幅下调至18%；到二季度末中报公布期间，盈利增速预期出现连续大幅度下调，到三季度末，沪深300指数的盈利增速预期仅为7%左右增长。从近期盈利下调的行业分布来看，包括煤炭，钢铁，化工，建材等大多数周期性行业盈利预期都出现了大幅向下修正；而商贸零售，汽车，家电等部分周期消费品也同样下调盈利预期。

　　对于四季度，汇丰晋信预测金融板块盈利增速有望继续保持15%左右的稳定增长；而伴随着去库存减缓及去年基数效应，非金融板块盈利下滑趋势将开始减缓，四季度有望从两位数的负增长重新回归个位数的正增长。总体来看，汇丰晋信预计沪深300指数2012年的盈利增速将可能稳定在5%左右。相对于前三季度盈利增速的大幅下滑，四季度将呈现出盈利预期逐步企稳回升态势。

　　经济低迷，是否会出现像去年6月到8月的股债双杀的市场？博时基金认为，尽管经济低迷，但四季度股债双杀的可能性不大，股债双杀历史上只发生过三次，分别是2003年8月到10月、2010年10月到12月、2011年6月到8月。这三个时期的共同特征不在于经济增长，而在于通胀上升或者货币趋紧。

　　博时基金进一步分析认为，无论是从期限结构，还是信用利差看，债市都已处于一个近似均衡的水平。尽管通胀预期缓解，并有可能推出一次降准，但四季度债市的上升空间将相当有限。股市下行空间将有所缩窄，但走势仍然存在较大的不确定性。基于这一预期，博时基金四季度倾向于高配债券，标配股票，低配现金。

　　而南方基金则对后市比较悲观，在其看来，依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。

　　博时基金倾向于周期股

　　南方则偏好蓝筹股

　　对于四季度的投资策略，博时基金表示，整体看来，在政策预期再次启动，以及市场博弈加剧的条件下，股市单边下跌的机率已经低于过去几个季度。在行业结构上，在低迷的经济中更加偏向于配置周期的行业和公司。

　　从投资主题来看，博时基金认为有两方面值得关注，一是新型城镇化，十八大之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点，城镇化的推动，将与工业化、农业现代化紧密结合。城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐；二是消费的新趋势，正走向廉价、快周转和新潮。今年的经济在收入分配上的特征决定了高端消费品下滑的趋势。年轻人的消费正在向更便宜、更快的更新和多变的潮流靠拢；电商方兴未艾，低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这意味着消费品中专走高端的类型在这个周期中更受压制，而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。

　　比较悲观的南方基金则建议，在操作上，关注结构性行情、优选个股仍是当前最佳投资策略，从结构上来看，偏好蓝筹股，规避创业板和绩差股，重点配置白酒等消费品、医药等。

　　汇丰晋信在四季度则继续看好受益金改的非银行金融行业；受益需求爆发的TMT行业；受益于监管趋严的节能环保行业；以及医药，食品饮料，传媒等消费服务类行业的投资机会。