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　　每日经济新闻 记者 曾子建

　　“真理往往掌握在少数人手中”，也就是说，每当券商观点高度一致时，或许只有少数人的观点才会最终成为现实。而如今，当券商集体看多后市时，大家集体犯错的可能性究竟有多大？为何在追求“有别于大众的认识”时，券商又会选择随大流？

　　齐声唱多 失败概率高

　　实际上，各家券商对于行情的判断，是很难形成完全统一观点的。由于不同的分析师，研究方法不同，以及各自对信息的掌握程度不同，再加上研究水平不同等，大家得出的结论往往存在或多或少的分歧。不过，《每日经济新闻》记者发现，当多数研究机构形成几乎统一的观点时，最终市场的走势往往与多数人的判断相反。最典型的例子，无疑是2006~2007年大牛市行情中，当股指运行到6000点上方时，业内几乎形成了统一的声音牛市仍将继续，持“黄金十年”、“万点大行情”观点的机构不在少数。但是，现在回过头来看，接下来的大熊市行情，出乎多数人的预料。

　　另外，2011年4月，当股指在3000点上方盘整时，当时业内也是以“唱多”为主。结果，正是在当时集体唱多之后，行情开始急转直下，到2011年末，股指跌到了所谓的“钻石底”2132点。而当年，兴业证券(601377,股吧)的策略分析师张忆东，也正是由于独树一帜地看空市场，建议投资者“敦刻尔克大撤退”，最终一举成为去年最优秀的策略分析师。

　　同样，今年5月，当证监会再次连续出台利好政策时，主流机构的观点也几乎一致看多。结果，5月之后行情再次急转直下。而到6月，申万策略分析师凌鹏及时转向称，行情“从中性到悲观”，也给人留下了深刻的印象。

　　集体看空威力更大

　　券商对大市的判断，如果步调完全一致，往往容易出错。不过，当机构对市场集体看空时，因为容易对持股者产生影响，其成功率则比较高。

　　最典型的例子，就是2009年12月末，大盘在经过较大幅度的上涨后，股指在3200点上方运行。不过，此时由于新股持续高市盈率、高频发行，扩容压力对市场产生巨大影响，再加上房地产市场受政策调控影响，更加剧了券商的担忧。随后，中金公司、银河证券等不少原本持中性态度的券商集体看空后市，而此前还认为市场处于上升通道的德邦证券，更是出现180度转变，称行情已经确认中期调整开始。果然，2010年的开盘，几乎就见到全年指数高点，最终2010年上证指数年K线几乎收出光头阴线。

　　为何券商观点随大流？

　　本周，作为10月行情第一周，上证指数虽然小幅反弹，但疲软的表现还是让人难以乐观。既然如此，为何券商研究员的观点喜欢随大流，而往往缺少应有的独立性？

　　“此时大家一致看多，主要还是觉得9月份的下跌基本确定了短期底部”，一位不愿具名的券商策略分析师表示，“从概率上考虑，10月份唱多行情出错的可能性不大。再加上维稳的考虑，超跌反弹还是会出现的。”

　　不过，一位私募人士则道出了个中缘由。“这和基金公司喜欢抱团取暖差不多”，该人士称，“很多基金经理的想法是不求最好，但求不是最差，所以喜欢跟着其他人买股票，只要年终自己的排名能够过得去就行了。券商分析师也类似，如果观点随大流，判断对了当然好，就算错了，也是大家都出错。或许，这也是券商分析师的一个生存之道。”