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　　□南京证券(微博) 周旭 温丽君

　　本周股指延续节前反弹走势，继续震荡上行。不过，由于双节期间消息面近乎真空，市场未能延续节前气势如虹的上涨态势，相反，由于短线受阻于前期高位，以及连续下跌后市场做多情绪依然谨慎，两市成交量始终未能放大，沪市最高成交量也不足700亿元，反弹势头略显疲态。而股指在颈线位又连续盘桓数日，市场总体再度面临方向性选择。

　　题材炒作为主

　　短线风格明显

　　尽管双节期间政策面相对平淡，不过本周消息面依然总体偏多，汇金入市使得银行股走势企稳，资金流入迹象明显，而险资入市更彰显长线资金对于目前点位估值的认同。除此之外，不少央企控股企业在低点开始回购公司股份，这些都从另外一个侧面显示，2000点之下对于长线资金而言仍具有相当吸引力，短线2000点附近相对安全。然而，这些利多消息并未对市场形成更大的刺激，板块热点并不明显，市场未能形成明显领涨板块，相反，从资金流出形势上看，流出前五名的则为有色金属、煤炭石油、酿酒食品、券商、通信等板块，前期领涨热点板块赫然在列，显示机构逢高派发意愿较为强烈，这也给股指的反弹走势投下阴影。

　　除此之外，近期股指总体以题材炒作为主，风格特征较为明显，低价股明显上涨动力更强。其中，地热概念、莫言获诺贝尔文学奖刺激下的传媒股短线走势火爆，低价股如天津磁卡、长航凤凰等个股遭遇热捧，但这些题材个股几乎都为纯题材概念，不具基本面支撑，总体持续性较差，部分“莫言概念股”更是盘中即冲高回落，这些都显示市场投机气氛较为浓厚，总体有打一枪放一炮就走的短线特征。而市场之所以短线风格明显，与市场对于经济基本面的预期息息相关。

　　周末即将公布9月份乃至三季度的经济数据，我们认为，在逆周期经济政策干预下，二季度经济大幅下滑势头将有所收敛，经济数据总体有望企稳。但寄望数据给予市场更多的惊喜，恐怕会有所失望，尤其是出口形势，总体依然不乐观，目前经济难轻言见底。这也意味着反弹依然来源于对政策利好的良好预期，而缺乏基本面的支撑。那么反弹的时间与空间将取决于后续政策利好出台的力度。

　　维稳政策难超预期

　　反弹空间或有限

　　市场一直预期的主流热点品种未能延续强势走势，在本周反而呈现出高位逐步派发特征，非银行金融、周期性品种表现差强人意，市场更多的是在通过题材、低价股等“边角料”的炒作来维持市场盘面的活跃，这从另外一个侧面表明了市场做多信心的不足。

　　除此之外，从超跌反弹的幅度来看，股指已经反弹了百点，近期在2130点附近，市场又迟迟未能放量，也显示出市场对于反弹空间持犹疑态度，那么，如果后续市场所预期的维稳政策未能超出市场预期，则反弹空间及时间恐怕不容乐观。

　　那么，所谓的维稳政策能有哪些：停发新股？新股发行制度改革？“停发新股”已经在节后证监会重新开始发行审核的消息下不攻自破，新股制度的根本性变革很难短期出台，而其他诸如促进内需如汽车下乡政策、分配制度改革等实质性措施，我们分析在11月和12月出台的概率更大，且即使出台，对市场形成的提振作用也比较有限。这就意味着，尽管市场预期凿凿，但很可能在10月份，并未有更多更有力的维稳政策出台，至少力度将明显小于市场预期。维稳政策出台预期不过是市场借此做多而自己编织的一出绮梦。

　　总体来看，由于市场对于政策利好出台预期依然存在，我们无法断言在这个位置上反弹立即就会结束，但可以预见的是，在此位置上，股指上行的空间非常有限，市场所广泛预期的2200点的反弹目标位能否实现仍存在较大不确定性。而即使后续股指惯性冲高，我们认为，反弹却是重仓者借此减仓的良好时机，轻仓者抢入所谓热点板块应该慎而又慎。需要指出的是，近期一些中小盘类个股的高管减持步伐有所加 快，市场的反弹将更加助推高管套现，对市场打压明显，后市对存在解禁风险的个股依然应重点予以回避。