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　　⊙记者 曾雯璐

　　金秋十月，各大券商陆续发布四季度策略报告。总体来看各家券商观点较为一致，认为10月份将会有一波反弹行情，但对整个四季度持谨慎态度。主要是认为宏观经济难有明显起色，依赖政策的反弹空间有限，行情趋势性转折信号尚未释放。

　　海通证券观点相对积极，认为10月份企业盈利短期反弹和当前股市维稳政策为市场反弹提供条件，熊市反弹比较可贵，且机构投资者临近年度考核，建议机构中高仓位参与。同时也指出，中期的制度变革还需等待，市场中级趋势还需更多信号。

　　申银万国(微博)证券在10月策略中指出，股指超跌和维稳政策使得10月反弹行情可期，市场资金风险偏好将会有所上升。但缺乏基本面和资金面推动的反弹对政策依赖度高，存在政策利好边际效应递减和兑现不及预期的风险，虽有自下而上的主题机会，但缺乏自上而下的清晰投资逻辑和带动性广、持续性强的领涨热点，反弹将呈现短平快的特征。

　　安信证券认为四季度是一个转换的季节，市场的焦点将逐步由经济的结构性变化转向周期性的变化。虽然对10月份的走势相对乐观，但对四季度整体保持中性偏谨慎的看法。预计11月份将会出现政策真空期，加上这段时间内经济难以有明显的起色，因此对11月份、12月份的走势更为悲观，预期指数将继续下跌。

　　齐鲁证券同样认为四季度A股将先扬后抑，10月份的反弹主要是基于欧美流动性趋于宽松、海内外经济环比改善等因素，之后由于缺乏基本面的支撑，市场会重新回落。

　　东方证券则对四季度的宏观经济观点相对乐观，认为我国经济四季度将企稳。主要逻辑为终端需求增速或将有所企稳，工业企业或将进入被动去库存阶段，因此预期四季度GDP 增速将企稳，CPI 同比增速将维持回升态势，PPI 同比增速也将出现小幅反弹。

　　在行业配置上，申银万国证券建议10月份将配置的重点放在业绩增长快、三季报增长确定的成长股上。海通证券建议四季度的配置兼顾弹性和确定性。弹性配置比如非银金融业，确定性配置比如需求稳定的铁路设备、电网设备、旅游，以及供给收缩的农化。

　　安信证券认为随着PPI与CPI裂口的收窄，周期股的走势将好于消费类和成长类股票，四季度建议超配保险、水泥、煤炭和地产行业中的一线周期股。

　　齐鲁证券仍建议以精选ROE上升的行业为主，考虑到高景气行业的估值较高，宜在市场回调后再布局。另外电力行业由于盈利改善，而前期已经出现回调，建议积极配置。

　　东方证券则继续建议采取杠铃型配置，增加组合弹性，偏向关注券商、煤炭、地产、建材等周期性行业以及中档消费，主题关注水利建设之PCCP 管材、新型城镇化等。