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　　记者 吴黎华 北京报道

　　随着包括汇金、央企等“国家队”成员节后的高调进场，A股市场在节前跌破2000点大关之后似乎有“否极泰来”之势。与此同时、保险资金、公募基金也开始有所动作，整个市场弥漫着“抄底”的气息。不过，仍有分析人士认为，A股近期表现只是阶段性反弹。

　　护盘 汇金央企轮番进场

　　自从9月26日盘中跌破2000点大关之后，上证综指自9月末以来连续上涨，5个交易日累计上涨幅度达到了5.78%，颇有探底回升之势，而汇金公司、央企等“国家队”的高调入场，更是提高了市场的做多气氛。

　　中国银行日前公告显示，2012年三季度，汇金公司累计增持了1881.23万股中行A股，稍早之前，工商银行也发布公告称，三季度汇金增持工行达626万股。这意味着，自去年第四季度以来，在工行和中行上，汇金公司已经连续第四个季度增持银行股。

　　数据还显示，去年四季度，汇金分别增持了5305.3万股工行、9049.6万股建行、1.48亿股中行以及3.1亿股农行A股股票。今年一季度，汇金再次增持四大行股票，分别增持了5032.4万股工行、2267.4万股建行、8363万股中行以及2940.9万股农行A股股票。二季度，汇金继续增持四大行，分别增持了700万股工行、385万股建行、76万股中行以及800万股农行A股股票。

　　与此同时，来自国资委的消息则显示，国务院国资委产权局局长邓志雄在9月北京证监局举办的上市公司董事监事培训班上表示，将鼓励有条件的中央企业和上市公司通过二级市场增持和回购股票，加大并购重组、孵化注资、有序退市力度，鼓励中央企业所控股上市公司强化分红回报意识，建立完善的市场化分红机制。

　　就在日前，宝钢股份发布公告披露回购进展，公告显示，截至10月8日，宝钢股份共斥资6亿元回购了1.31亿股股份，约占公司总股本的0.75%。根据此前的回购计划，宝钢股份拟在12个月内斥资不超过50亿元回购公司股份，回购总量将达到10亿股，约为宝钢总股本的5.7%。公开资料显示，9月21日宝钢股份斥资6900万元实施了首次回购。

　　实际上，除了宝钢股份以外，在市场低迷和监管层的呼吁之下，宝钢股份之后，中国南车、江淮汽车、广汽集团、首开股份、中国中冶等多家公司或其大股东相继发布回购增持公告。Wind统计数据显示，从9月份以来公告股份变动的情况来看，中国建筑、中国医药、广汽集团均进行了大幅增持。

　　不过，汇金、央企的高调进场到底具有多大的意义尚待观察争论。一位证券业人士对《经济参考报》记者表示，汇金增持有限，央企回购仍未形成规模效应，因此，这两者的举动是以象征意义居多，其要对市场产生相当程度上的影响，还需要看其行动能否得到更多机构的响应。

　　乐观 险资公募全面加仓

　　实际上，伴随着近一段时间以来A股的强劲表现，除了汇金持续增持银行股、大型央企进行回购等积极信号之外，包括险资、公募基金等机构投资者也正在“蠢蠢欲动”。

　　有消息称，9月28日开始，部分保险资产管理公司在节前几个交易日累计加仓超过20亿元，一部分资金通过申购基金方式入场，另一部分资金则直接入场，主要用于增加已持有重仓股的配置比例。另外，还有几家大中型保险资产管理公司在这一时段也有类似举动，险资合计加仓规模约100亿元。分析人士认为，这意味着，作为A股主力之一的保险资金已明显从前期的谨慎观望转为集体试探加仓。

　　与此同时，好买基金研究中心的数据显示，截至2012年9月28日，共有456只偏股型基金(285只股票型和171只标准混合型)纳入统计范围，当前偏股型基金的平均仓位为77.76%，较前一周增长了2.85个百分点，与前一月相比仓位则提升了7.55个百分点。东方证券研究则显示，统计节前一周(9月24日至9月28日)前十大基金公司仓位发现，开放式股票基金仓位为78.96%，开放式混合型基金仓位为64.8%。如果和市场的平均仓位水平比较的话，前十大基金公司中股票型基金和混合型基金的仓位较市场平均水平总体来看，全部偏高。

　　一位基金业人士对《经济参考报》记者表示，虽然经济基本面仍然不容乐观、货币政策的放松节奏也远远低于市场的预期，但总的来看，近一段时间内，市场还是出现了一些积极的变化。包括央行的大量逆回购在一定程度上缓解了流动性紧张的局面，多项基建投资规划也对稳增长起到了一定的信心，这些积极因素再配合前一段时间市场的低迷状况，出现技术性的反弹是大概率事件，但这种反弹能延续多久仍然有待观察。

　　实际上，来自险资和公募基金的这种短期乐观的态度并非无中生有。申银万国(微博)首席宏观分析师李慧勇对《经济参考报》记者表示，目前，无论从宏观基本面还是从政策面来看，都没有发生根本性的变化。但他表示，三季度经济增速比二季度会略有下降，预计在7.4%至7.6%之间。经济底部基本形成。政策仍将以“稳增长”为主，为加快项目开工，货币政策将保持宽松。

　　数据显示，9月PMI升至49.8%。东北证券认为，需求撬动整个产业链的良好态势正在形成。订单增加、被动去库存、开工提高、采购量攀升的联动效应在9月份明显体现。9月PMI反映中国经济正走在回升的十字路口，短周期的经济回升最早有望在9月份兑现，至少四季度回升将是大概率事件。

　　在资金面上，央行9日在公开市场继续开展大规模逆回购操作共计2650亿元，其中7天期1650亿元，为自6月底逆回购操作常态化以来的同期限回购量最高值，同时开展28天期逆回购1000亿元。10日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显著回落，隔夜、1周、2周、1月和6月品种各下跌71.35BP、59.08BP、48.09BP、15.96BP和0.48BP。分析人士认为，第四季度的流动性将有所改善。

　　分歧 A股拐点确立存疑

　　然而，尽管“国家队”纷纷入场，公募基金也“蠢蠢欲动”，然对于A股目前是否已经确立底部，即将展开新一轮的大行情，还是只是技术上的反弹，机构之间仍然存在分歧。

　　信达证券研发中心副总经理刘景德对《经济参考报》记者表示，从目前的情况来看，市场正在慢慢转好，上证综指突破了2100点，市场的热点依然很活跃，未来反弹仍有可能延续。但是，考虑到量能不是很充足，目前更适合把它当做反弹而非反转来对待。刘景德认为，无论是从宏观经济的基本面来看，还是从蓝筹股启动所需要的资金情况来看，A股在相当长一段时间内仍然不具备大行情的基础。

　　长城证券认为，目前A股估值处于历史底部区域。去库存后期，A股盈利水平在2012年第四季度至2013年第一季度有望企稳弱回升。今年四季度指数有望在风险溢价回归与盈利企稳弱回升双重动力下反弹。日信证券则认为，四季度将是主动去库存向被动去库存的转换时点，PPI和工业增加值将企稳回升；中观层面包括煤炭、设备制造、汽车等行业已出现一些改善的迹象；微观层面企业盈利增速可能在四季度迎来阶段性低点。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)则对《经济参考报》记者表示，目前可以做出市场底部确立的判断。他认为，一方面，发改委大量审批轨道交通项目，经济层面的增速稳定比较确定，对市场底部有坚实的发展基础。另一方面，国资委推动上市公司进行回购。在目前的估值水平上，回购具备比较充分的获利性，容易形成合力，再加上央行货币政策的继续宽松，证监会的积极的股市政策，在目前形成市场底部的可能性大大增加，“钻石底”更加牢固了。

　　但他表示，底部形成之后，市场依然会有两种趋势，一种是以蓝筹股形成的市场底部重心逐渐上移，由于其在市场中所占比重较大，在蓝筹股价值回归的过程当中，A股市场稳定的概率将大大增加。另一方面，目前市场高估的股票也为数不少，主要反映在新股、中小股票和题材股上，减持的力量和行动依然存在，在大股票价值回归的过程中，这些股票也可能价值回归。短期来看，A股指数可能回暖，但内在结构的调整将是一个比较长的过程，将是一个“市场重心稳定、双向价值回归”的状态。