查看最新行情

　　开源证券研究所所长

　　■本期主持 吴 珊

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　目前为市场的底部区域，尽管市场担忧的经济基本面状况仍未有见底迹象，市场还将反复确认底部，但从历史估值及世界资本市场来看，目前A股估值为最低点。目前市场已经充分反应了对各种担忧因素的预期，宏观政策已经在二季度见底，经济将在三季度见底回升，欧债危机将在欧盟救助措施下得到缓解，美国经济数据显示已经缓慢复苏。目前已经是市场情绪最坏的时期，未来市场预期将逐步改善。短期市场有望在政策支持及外围市场走好的影响下出现技术性反弹，而后市场中期的推动还要依赖经济基本面的全面改善，估计要等到三季度后才能逐渐明朗，因此，目前市场处于底部区域，但全面反转时机未到，市场在目前的区域中反复区间震荡。

　　从估值来看，目前A股市场市盈率为12.89倍，低于A股历史最低点时的估值水平，市净率为1.78倍，与A股最低的1.59倍已经较为接近。

　　经济在三季度见底，股市会提前有所反应。

　　未来会采取温和的经济措施，以调结构为主。6月起，央行在一个月内连续两次降息，这样的措施较为罕见。未来财政及信贷政策力度仍然温和，经济回升需要较长过程。由于政策的滞后性，经济增速温和回升，三季度GDP有望达到7.8%，全年经济增长8%左右。

　　未来管理层手中还有一张牌：财政政策还有调控空间；同时股市已经下跌了很长时间，在技术上也有超跌反弹的要求。目前中国财政仍有盈余，这比欧美日等发达经济体有着无法比拟的优势。今年财政赤字目标为8000亿元，加上从中央预算稳定调节基金调入的2700亿元以及去年结转的2100亿元，若今年经济增长能达到8%，则赤字率将为2.5%，仍低于3%的水平，有较充裕的扩张空间。就拉动经济的效果而言，财政政策要比信贷政策更加实用。

　　证监会三度对股市发表积极性言论，急跌将是抄底良机。在上证指数一路下跌创下三年来新低之际，中国证监会8月3日召开新闻通气会称，有关部门负责人表示停发新股对提振二级市场的作用有限，目前市盈率处于历史低点，中国股市的长期投资价值非常明显。近期调低了券商的交易费用，且声明还将与有关部门协商进一步调低印花税。

　　目前A股的格局是“看得见之手与看不见之手的博弈”，投资机会在“经济寻底”与“政策保底”间反复呈现。“稳增长”带来的更多是利好相关板块的结构性行情，不过随着中报的陆续披露，个股的表现将出现明显分化。市场结构性机会集中在中报超预期增长、大消费、政策利好驱动等三条主线中。上周大盘探底回升，但仍受制于10日均线压制。

　　短期反弹一触即发。整体而言，大盘周K线为六周连阴后第七周首次翻红，从调整的时间与空间来看，超跌反弹一触即发。短线来看市场全面反弹的难度较大，建议投资者重点关注总理讲话促进投资合理增长政策相关的基础建设、大消费、节能环保、中报超预期增长、政策利好驱动等行的结构性机会。