股市下挫空间相对有限
□晨报记者 李锐(基金主笔)
2100.25点！延续近期下挫态势，沪指昨日盘中再创新低，2100点已经岌岌可危。对于近期的连续下挫，中欧基金(微博)副总经理周蔚文日前接受晨报记者专访时表示，后市整体判断并不悲观，股市下挫空间相对有限，至于具体板块，他认为银行股难言乐观，而成长股会更受青睐。
资料显示，中欧基金上半年整体业绩表现突出，其旗下权益类产品绝对收益在67家基金公司中排名居首，其中，中欧新动力、中欧价值发现业绩排名靠前。
低估值具有吸引力
对于近期股市连续下挫，市场出现抄“钻石底”的声音，中欧基金副总经理周蔚文认为，从整个宏观经济趋势来看，未来经济逐渐转好是大概率事件，而随着央行连续两次降息、多次下调存款准备金率，货币政策逐渐放松下，流动性也是在不断好转的，在当前市场整体估值仍处于历史底部区间的环境下，股市下跌的空间应该是相对有限的。今年市场结构性分化特征明显，市场很大，机会很多。
从历史纵向比较来看，除非你认为中国的经济未来没戏，否则怎么看现在的股票都已经是很便宜的。如果经济稳健或者略微下滑的话，现在的股票价格还是很有吸引力的。由于股市的整体低估值，部分股票投资吸引力比房地产好，并不比债券、PE差。
周蔚文表示，资金面、经济间的弱平稳，决定了股市估值难以系统性提升，今年的投资思路是“赚业绩的钱”，踏踏实实找那些行业能看得清楚的、公司质地比较好的股票，在经济弱平衡中更加关注业绩增长的持续性，规避业绩风险，使组合的业绩在2012年、2013年都有比较好的增长。
地产银行“两重天”
至于具体的板块配置，周蔚文明确指出，不看好银行板块，而对地产股并不悲观。
周蔚文分析，银行板块可能存在一定的交易性机会，但在认识到对中国经济转型将成功前，不看好银行板块。一方面利率市场化或将成为金融改革的趋势，未来也许其他机构也将可以做一些银行的业务，存款、贷款放开后，银行的核心竞争力或将明显减弱，利润空间或将被逐渐压缩；另一方面，在经济前景明朗前，大家对银行资产质量的担忧不会缓解。
而地产股方面，虽然近期出现一定的回调，但从中期来看不必过分悲观，因为在经济走弱背景下政策更严厉的可能性不大，扶持刚需和部分改善性需求的政策结构性放松趋势还是比较明确。此外，长期看好消费板块。
后市青睐成长股
对于已经到来的下半年，中欧基金副总经理周蔚文表示，对全年股市的看法整体没有太大的变化，财政政策、货币政策、流动性和经济增长应该会一个环比改善的过程，所以今年股市所蕴含的机会应该比去年更多一些，但政策对经济的起效时间较难把握。
目前政策松动的幅度比预期要低一些，但随着经济和通胀的逐步下滑，我们相信政策应该更偏向于稳增长，那么未来需要观察的是政策松动的幅度是否足够稳定经济，如果政策的效果体现，那么部分周期性行业应该还会有一些阶段性机会。但由于判断在经济减速的大背景下，经济即使回升，幅度也比较有限，可能不足以帮助一些周期性行业完全消化库存、同时扩大产能，所以下半年在投资的选择上还会更加关注业绩的可实现程度，精选个股。
配置思路总体是判断大趋势，赚业绩的钱。这有两方面，一个是成长股，但是成长股现在的市盈率很高，在股票不断供给下，市场的市盈率是不断螺旋式下降，这样的话，对成长股选股和波段分析能力的要求是非常高的。所以他认为对成长股也要做波段，在合理的安全边际下进行把握。另一个就是顺着经济周期找周期股。今年判断经济前低后高，但是经济也不是很强，所以可以找一些有业绩的周期股进行投资。
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