供求失衡跌势难止

　　申银万国(微博)钱启敏

　　本周沪深股市继续震荡探底，上证最低2138点，离年初2132点仅咫尺之遥，深成指击穿9352点低点，创半年来新低。从目前看，由于市场存量资金匮乏，供求关系失衡，弱势行情难以改变，“跌跌不休”仍将继续。

　　表面上，市场持续疲弱与“宏观经济调整、公司中报不佳、市场人气黯淡、盘中热点匮乏”等因素有关，但实际上，供求关系的失衡，才是导致目前市场持续探底的关键原因。一方面，统计显示，目前场内资金持续外流，持股账户不断下降，资金蓄水池面临干涸。另一方面，市场扩容紧锣密鼓，筹码供应面广量大，同时还有 “大小非 ”解禁，产业资金离场。

　　有部分投资者呼吁管理层暂停新股发行，并非完全没有道理。历史上，管理层也确有数次通过暂停新股扩容，让市场休养生息。当然，目前管理层认为暂停新股发行，是通过行政手段干预市场，与市场原则不符。那么，怎样才能既打开这一死结，引入增量资金，又不违反市场原则呢？我们认为，资金的流入和筹码的增加相匹配，大盘才能企稳；资金流入大于筹码增量，行情才能向上；在增量资金到来之前，适度降低新股融资规模，应该是管理层可以采取的方式。

　　实际上，今年上半年全球IPO规模下降了47%，港股 IPO下降了84%，美国股市在5月份脸谱上市遭冲击后，6月份没有一个新股发行上市。可见，规模调节是世界各国普遍采取的平衡方式。反观A股，上半年 IPO规模也下降了58%，但市场似乎还难以承受，能否继续缩减，值得探讨。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2130-2190点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点供求关系

　　逐步摆脱下跌趋势

　　财通证券陈健

　　本周大盘探底后有所回升，日K线在三连阳之后收出缩量小阴，周K线收出五连阴。随着周期股的企稳和消费股转弱，市场特征从深强沪弱转为沪强深弱。从调整的时间和空间看，大盘已逐步摆脱了下跌趋势，超跌反弹一触即发。

　　目前市场过多地把目光集中在GDP上，但它是滞后数据，投资者应放眼能预示未来的先行数据，如中长期贷款和地产新开工。目前政策效果正在逐步显现，经济从“加速放缓”阶段进入“减速放缓”阶段，最坏的时候或正在过去。目前经济持续低迷会加速积极政策的出台，预期决策层的宏观调控主线将由统筹“稳增长、调结构、控通胀”演变为“稳增长、调结构、促民生”，这在为货币宽松提供较强支撑的同时，更为中国调结构腾挪创造了空间。

　　从A股历史经验来看，如2005年998点和2009年1664点，凡实际利率转正，往往倒逼刺激政策出台，预期稳增长政策的陆续出台有望对市场造成提振，一轮反弹正在酝酿之中。当然，9%以上的增速近两年内难以重现，这一趋势不可能因政策而改变，但当前市场至少具备了“纠偏性”反弹动能，而反弹力度则还依赖于政策累积效应的逐步显现。其中，与城镇化、农业现代化、产业升级相关的板块中，创新能力强、商业模式优异、主业稳定增长的股票 ，有望成为市场在抵御系统性风险时抱团取暖的品种。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2145-2250点

　　下周热点 建筑工程、电力、建材等

　　下周焦点 经济工作会议、财政政策、货币政策

　　期待政策累积效应

　　华泰证券张力

　　本周市场虽然继续收出周阴线，但盘面上出现一定改善迹象。个股开始活跃，前期超跌股包括业绩亏损股也出现相对强力的反弹，涨停个股数量明显增加。板块方面，周期板块和抗周期板块此消彼长，说明多空分歧开始加大。最近，市场预期普遍较悲观，但只要2132低点不破，横盘时间越长，后市向上的空间就越大。

　　经济基本面和政策是影响市场走势的两股反向力量，目前经济基本面的下滑主导着市场的基本走向。央行连续降低准备金率和利率，虽然从效果来看，对于实体经济和资本市场的提振作用非常有限，很难从根本上改变市场的整体预期，但如果近期再次降准，股指也许会因政策累积效应而产生一波反弹行情。此外，即将召开的中央年中经济会议是否会出台新的措施和方法，也值得关注。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2170-2250点

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 有无降准

　　进入业绩风险释放期

　　太平洋证券周雨

　　本周市场的特征主要有两点，一是前期沪弱深强的格局出现转变，说明部分业绩不佳的中小盘个股进入业绩风险释放期；二是前期强势股补跌、前期非热点板块反弹，两者呈“跷跷板”走势。在本周宏观消息面相对真空的背景下，市场情绪对反弹进程的影响程度逐步增大，后市量能变化将是影响反弹高度的关键性因素。

　　商务部最新公布的数据显示，1-6月，我国实际使用外资591亿美元，同比下降3%；6月当月，实际使用外资金额120亿美元，同比下降6.9%。假如用外汇占款-贸易顺差-FDI来粗略统计热钱口径的话，6月份热钱流出约为2200亿，较5月份进一步扩大。在下半年存在继续降息的预期下，我们认为下半年我国实际使用外资同比增速将存在较大压力。

　　技术上看，沪指周线5连阴，已经逼近前期低点，“M”形态跃然纸上。从波浪理论来看，目前市场仍处于大C浪的下跌之中，前低2132点跌破与否，意义不大。我们以沪深300指数前期的两个高点——2011年4月15日与2012年5月11日为定点，画一条压力线，倘若后市大盘能够突破此线的压制，那么中期反弹或将来临，反之，则中短期还需整固。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2150-2250点

　　下周热点 券商板块

　　下周焦点 成交量

　　结构性机会增多

　　民生证券吴春华

　　在离前期低点2132点只有一步之遥的时候，大盘迎来了反弹，日K线上收出了三连阳。但周五未能站稳10日均线，说明市场仍处于弱势，缺少增量资金。后市关注焦点集中在两点，一是股指能否回到短期均线之上，二是题材股的活跃能否持续。在近几日的反弹中，许多个股积累了一定涨幅，存在获利回吐压力，预计后市会出现继续寻求短期支撑的过程，形成先抑后扬的走势。

　　本周市场在创新低后出现反弹，主要是受一些积极因素的影响。首先，年中经济会议召开在即，上半年经济增速明显放缓，后续不排除将出台一系列政策来稳增长。其次，7月上半月新增贷款逾500亿元，是上月同期的两倍，说明一些稳增长的项目已经进入放款期，预示经济回稳的可能性正不断加大。第三，除社保基金、养老保险资金扩大投资比例之外，QFII也加速进入A股市场：韩国的3亿美元、罗斯柴尔德家族的7亿美元以及RQFII的50亿元，纷纷投向A股市场，说明市场逐步具备了投资价值。

　　此外，基金半年报分析，二季度主动投资股票型基金平均仓位较一季度上升1.17个百分点，基金逢低介入迹象明显。从中登公司数据来看，上周A股新开户数环比回升7.6%，当周持仓账户数连续九周下降，说明筹码进一步集中，显示机构资金正在逐步进场，有利于反弹的形成。

　　展望后市，周K线已收出五连阴，而历史轨迹显示，反弹多出现在五连阴和七连阴之时，虽然目前市场反弹力度还有限，但反弹动能正在不断聚集。短期看，近期一些股票涨幅较大，股指存在回落可能；且市场有“造顶一天，筑底三年”之说，市场的弱势特征很难在短期内改变。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2130-2250点

　　下周热点 题材股

　　下周焦点 年中经济工作会议

　　反复考验前期支撑

　　光大证券曾宪钊

　　股指仍在下降通道中运行，若无新的政策刺激，反弹空间便仍然有限，而在经济工作会议结果公布前，市场难以形成比较强烈的利好预期，股指仍将考验前期低点。

　　周五宁波市推出了清费减税26条新政，表明在流动性刺激经济作用失效后，新的财政政策正在酝酿和尝试。但在经济转型过程中，新兴产业的终端需求难以冲抵传统产业萎缩的需求，在整个财税收入增速减缓、民间资金投入不足的情况下，减税效果的显现还需要时间的积累。

　　我们认为，目前引发A股市场回调的因素，除经济平稳回落外，还有IPO、再融资、债市发展、新三板等各种扩容压力。近期保险投资推出新政，对保险公司可投资的债券品种进行了重新分类，提高了无担保债券投资上限，从20%提升至50%。加强债券市场的发展，可在市场不景气时，减少新股和再融资对A股的直接冲击。一方面，它解决了居民从储蓄投资向财富管理转型时，产品不足的问题，扩展了保险的投资渠道；另一方面，还有利于解决“A股扩容压力和企业需要加大直接融资比例”这一长期以来抑制A 股市场发展的矛盾，虽然这一利好作用短期难以显现，但日积月累，必会产生效果。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2130-2250点

　　下周热点 农业板块、新三板

　　下周焦点 基建投资政策

　　震荡筑底仍是主基调

　　日信证券吴煊

　　本周沪指在冲击20日线未果后震荡回落，后市应密切关注2132点附近支撑力度。市场处于政策向上和经济向下的较为复杂的环境中，短线股指反复震荡难免。板块配置上，短线继续留意表现强势的超跌股及政策利好带动的区域概念，注意市场节奏的变化，中线适当关注业绩稳定增长的二线蓝筹。

　　短期看，对于宏观经济担忧及政策面预期的变化仍是决定市场走向的重要因素。一方面，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间，基本面的隐忧使投资者信心受到压制，股指震荡筑底的格局可能延续。另一方面，政策向上仍是当前市场的主要信心支撑。伴随着稳增长成为当前政策主基调，货币政策和财政政策的预调微调力度持续加大，A股资金面紧张的局面正逐步缓解。值得注意的是，政策面有保有压，国土部住建部重申各地严格执行楼市调控政策，地产板块将继续承压，市场则可能呈震荡筑底格局，可关注热点轮换促发的结构性行情。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100-2260点

　　下周热点 上海重组概念、宁波本地股

　　下周焦点 货币政策

　　再度考验2132点支撑

　　西南证券张刚

　　随着上市公司半年报披露数量的增多，周期性A股将持续释放利空效应，加上市场对经济数据的担忧和奥运前的套现行为，大盘将再度考验2132点的支撑，建议投资者逢反弹降低持股比例。

　　汇丰银行将于7月24日公布中国7月份制造业PMI预测值，此前该行公布的6月制造业PMI降至48.2，显示中国制造业连续第八个月放缓，7月份经济数据亦不容乐观。

　　2012年伦敦奥运会将于2012年7月28日开幕，在2008年奥运会时股市重挫的阴霾之下，奥运前的一周，部分投资者或选择降低仓位以观看比赛，套现压力将使市场继续调整。

　　从技术面看，周K线均线系统继续向空头排列转化，5周均线对周K线形成压力，20周均线向下触及30周均线，中期看淡。从日K线看，周五大盘收出中阴线，受到5日均线支撑，20日均线压力较大。均线系统维持空头排列的发散状态，呈弱势格局。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2132-2200点

　　下周热点 医药 、酿酒食品板块

　　下周焦点 中报业绩披露

　　维持弱市震荡格局

　　新时代证券刘光桓

　　本周大盘收出第五根周阴线，显示其仍在下降通道中运行，中期弱市调整格局未有改变。但由于技术上超跌已久，技术性反弹的需求也在加大。不过，目前市场总体上比较虚弱，做多人气尚未恢复，若无利好刺激和量能配合，大盘反弹的高度与持续的时间均有限。目前大盘离前期低点2132点仅一步之遥，后市跌破的概率较大，操作上仍宜以谨慎观望为主。

　　国内经济形势总体格局为“通胀保持相对低位、经济下行仍在持续”，本周用电量与国企利润两组数据，说明目前的经济形势并未出现明显好转。用电量方面，上半年全社会23744亿千瓦时，同比增长5.5%，较去年同期下降6.7个百分点，回落幅度较大。企业利润方面，上半年国有企业累计实现利润总额10203.8亿元，同比下降11.66%，不过，6月份环比增长20.6%，表明企业利润出现止跌回升，稳增长政策取得一定的效果。

　　联系A股市场看，尽管稳增长措施不断加码，但在经济形势没有拐头向上的情况下，大盘很难走出像样的反弹行情。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100-2200点

　　下周热点 酿酒、有色等板块

　　下周焦点 货币政策

　　重心仍在下移

　　宏源证券邢振宁

　　本周大盘在2132点上方收获日K线三连阳，但最终未能突破2200点关口。自5月份调整以来，20日均线一直成为大盘反弹的重要阻力位。在基本面没有好转前，技术性反弹行情不会走得太远，大盘周K线重心不断下移，调整压力仍将释放。

　　在上半年经济数据公布后，经济增速下滑的现状并未促使管理层急切地松动政策。近期呼声较高的存款准备金率下调成为市场一厢情愿的猜测，下半年财政政策有望取代货币政策成为预调微调主要方向，后市政策面应当关注财政政策的利好支持。

　　从市场表现看，由于下半年房地产调控预期难以放松，基金因博政策松动在二季度增持地产股后，此类基金重仓股的减仓压力在第三季度有所加大。此外，中报业绩下滑或亏损以及有退市风险的个股，也将对市场形成负面影响。总体而言，A股市场下降趋势依然存在，投资者应谨慎面对结构性机会，严格控制好仓位。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2100-2200点

　　下周热点 政策面、资金面

　　下周焦点 新三板、农业

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。