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　　东吴证券 周恺锴

　　上周大盘整体呈现下跌格局，周K线连续第二周收阴。具体来看，上周初市场在5日均线和10日均线之间窄幅震荡，盘中唯有半年报预增类和防御类个股逆势持续走强，但市场缺乏跟风盘，市场总体成交量仍保持在低位。上周五上证综指再创本轮调整新低，不过在市场一度恐慌时，券商、地产等板块联袂拉升，带动股指回升，同时成交量也明显放大，这给场内外资金增加了一丝做多的暖意。

　　上周四晚间央行降息可以说超出多数人的预料，短期对市场形成利好刺激，但是我们需要意识到降息并非针对股市，而是为了应对中国宏观经济转型背景下实体经济增速下滑的风险。同时欧洲央行同步降息，全球货币政策一体化正在发挥作用，这有利于全球经济的整体复苏。从股市反应来看，上周五上证综指早盘高开低走，再创本轮调整新低，但午后随着房地产、券商等板块的联袂启动，股指快速翻红，两市个股精彩纷呈，热点板块此起彼伏，市场再现久违的普涨格局，同时成交量也同步持续放大，多方再现久违发力迹象，场外资金也有试探性入场的可能。

　　上周五上证综指再度出现阳包阴的利多技术形态，本轮始于5月调整以来，5月17日、5月28日、6月13日、6月29日先后多次出现此类形态，从近期这几次情况来看，日K线阳包阴之后的3个交易里股指出现持续反弹为大概率事件。此外，目前日K线里KDJ指标已经开始向上发散、MACD指标也金叉在即，且绿柱已经收窄至零轴附近，短期有翻红趋势，这些迹象也支持短期继续呈现反弹格局。同时从均线系统来看，5日均线已经开始走平，上周五上证综指也收在5日均线和10日均线上方，后市如有量能配合，短期调整势头或将告一段落。不过站在2012这半年多来的时间段里来看，上证综指正在构筑“M头”或“W底”，后市如果跌破2012年1月6日低点2132点的话，大盘将形成2478点和2453点这两个头部，大盘将持续走弱。或者上证综指在2132点前止跌并开始反弹，那中期有望就此形成重要底部。

　　上周大盘周K线虽再次以阴线报收，但连续两周均留下了下影线，这似乎在告诉我们短线市场做空力量正在减弱，加之央行连续出台降息等利好措施，短期股指向下空间较为有限。不过考虑到目前国内外实体经济仍面临一定的不确定性，在此背景下股市大幅走牛的可能性并不大。综合来看，短期市场有望延续上周五的反弹势头，但其力度和高度仍将取决于市场成交量能否持续放大。就目前现有状况而言，市场仍处弱势格局中。而中期股指运行方向何去何从，是“M头”还是“W底”，这或将取决于未来几个月宏观经济数据的情况，以及欧债、楼市、政策、市场量能等不确定性因素的变化而定。

　　(执业证书：S0600209080105)