每经记者 李智 实习记者 张长颖

　　4月中旬以来，沪指从3100点一路下探至2500点，部分个股跌幅更是超过30%，面对如此惨烈的下跌，产业资本纷纷“慷慨解囊”，5月份上市公司股东增持市值达31.60亿元，创下2009年

　　10月份以来的新高。在产业资本入场的推动下，5月份增持量终于再次超越减持量，这一消息确实令投资者振奋。不过另一个我们无法忽视的现实是，以金融资本为代表的减持潮并未停歇。就在增持集结号吹响之时，以金融资本代表的资金正在掩护下悄然撤退。

　　这场产业资本和金融资本的对决，对A股市场未来的走向有着巨大的影响，而从目前的情况来看，决定其胜负的关键点更多在于经济形势的走向。

　　5月增持31亿元 产业资本“抄底”声渐起

　　4月中旬以来，A股市场连续暴跌，沪指从3100点下探至2500点，部分个股跌幅更是超过30%，面对如此惨烈的下跌，产业资本纷纷慷慨解囊，出手增持。西南证券提供的数据显示，上市公司股东增持市值由四月份的3.52亿元，突然暴增至5月份的31.60亿元，一举创2009年10月份以来的新高。

　　不过，就在增持浪的掩盖下，减持潮仍然是暗流汹涌，在增减双方的激烈碰撞之后，到底谁将成为最后的胜利者仍是一个巨大的疑问。业内人士表示，想要把握A股扑朔迷离的未来，投资者还需更多的关注国内外经济形势的转变。

　　5月增持潮暗流涌动

　　在房地产调控组合拳等一系列因素冲击下，A股市场自4月中旬以来持续暴跌，上证指数最低一度跌破2500点。与大盘相比，个股跌幅更是惨烈，下跌超过30%的比比皆是，地产板块更是一片哀鸿。

　　就在A股市场一片乌云密布之际，多家上市公司纷纷在5月发布公告，高调宣布股东逆市增持的好消息。西南证券数据显示，今年4月份有冀东水泥和中兴商业两家公司获得股东增持，共计2198.77万股，涉及市值累计约为3.52亿元。但5月份，共有上海金陵等22家上市公司获得了股东的慷慨增持 (二级市场增持20家，大宗交易2家)，增持股份数共计29617.03万股 (二级市场增持24970.37万股，大宗交易4646.66万股)，市值共计31.60亿元，增持额创出了2009年10月份以来的新高。

　　从市场表现来看，获得增持的个股也大多都有较好的走势，这种现象在5月上旬体现得尤为明显。海信电器5月10日在大股东一致行动人海信电子增持241.93万股消息的刺激下，股价高开高走，最终以19.98元的涨停价报收；飞乐音响也表现不凡，当日暴涨9.8%；而上海金陵、青岛海尔、建发股份等获得增持的个股也均有不错的表现。毫无疑问，股东增持也已经成为了弱市当中的一大亮点。

　　有不少业内人表示，随着上市公司4月份完成了2009年年报、2010年一季报的披露工作，5月份主要股东的禁买期已经结束，加上市场出现大跌，价值低估的股票越来越多，促成增持行为急剧增加。从深圳证券信息公司数据中心的统计数据来看，5月的增持量是去年10月以来首次超越减持量，这也使得市场各界发出了“产业资本开始抄底股市”的惊呼。

　　见底之声逐渐兴起

　　虽然5月数据十分喜人，但不容否认的是，今年以来减持一直是A股市场股东操作方向的主基调。即使是在增持潮集体袭来的5月份，仍有风华高科、天润发展等34家上市公司遭遇了股东的减持，涉及1.81亿股相关公司股份，减持总市值约为18.73亿元。而在上市股东增持成风的背景下，这一现象被极度渴望利好消息的市场资金给忽视掉了。不少业内人士甚至认为增持潮的兴起，预示着大盘将在不久之后见底。

　　因为就在2008年那场熊市结束之前，也曾出现一次大股东增持的热潮。据Wind资讯数据显示，在2008年的9月、10月，近百家上市公司获得大股东的慷慨增持，其中尤以汇金增持三大行最引人关注。2008年9月底，工商银行、建设银行和中国银行三大行先后发布公告，高调宣布中央汇金公司各增持公司股份200万股。在汇金公司这只“国家队”的调动下，大股东增持蔚然成风，当年10月，就有近60家公司宣布大股东增持。

　　需要指出的是，就在2008年产业资本举起增持的大旗之后，A股也很快结束了长达一年的下跌，并在此后开始了一波长达10个月之久的大反弹，股指从1664.93点一路上攻至3478.01点。而近期以来，伴随着由22家公司掀起的增持浪潮，汇金增持的传闻更是不断袭来。可面对变幻莫测的股市，不少投资者不禁疑问，窗外已经艳阳高照，但是A股冬天何时才能结束？

　　增持动机需要深究

　　方正证券分析师王辉指出，大股东增持行为公告后，相应股票通常会具有一定的投资价值，因为以产业资本身份进场的大股东，由于看好公司而相当一段时间内不会减持股票，这种情况更能提振市场对个股的信心。但需要注意的是，增持概念股可以作为一个短期炒作的投资标的，可也要明确增持行为是否是由于看好上市公司而发生的，以及大股东是否有增持承诺、公司有再融资计划等。

　　不过，从实际情况来看，一部分大股东慷慨增持的行为却并非仅仅是“看好”那么单纯，其中可能还夹杂着其他目的。比如上海金陵(600621，收盘价7.13元)大股东上海仪电控股集团(以下简称仪电集团)在5月10日一天之内增持公司股份数额达到3470.1万股，占公司总股本的比例高达6.62%。但需要注意的是，股权出让方是与仪电集团颇有渊源的上海华铭投资以及上海敏特投资，因此这一次增持被业内人士理解为仪电集团进行集团内部资源整合的重要一步。无独有偶，仪电集团在5月7日也对另一家下属上市公司飞乐音响 (600651，收盘价11.14元)进行了增持，增持量为1176.56万股，占公司总股份的1.91%，从另一个侧面印证了上述观点。

　　此外，曾经的“股王”——贵州茅台酒厂对贵州茅台(600519，收盘价138.12元)的增持也颇受人瞩目。因为在披露的增持公告中，首次4.16万股的增持量确实不算慷慨，而且茅台酒厂未来1年内1%的增持比例，也远远低于一般公司2%增持水平。因此在宣布增持方案后，被市场戏称为“史上最寒酸的增持”。有市场人士分析，贵州茅台此前失去了拥有多年的“第一高价股”宝座，股价不断下跌，而目前恰逢公司管理层换届之时，因此这一次的小额增持，被部分业内人士认为有作秀之嫌。

　　金融资本“逃声”一片 6月频现大幅减持

　　在产业资本入场的推动下，5月份增持量终于再次超越减持量，这一消息确实令投资者振奋。不过另一个我们无法忽视的现实是，以金融资本为代表的减持潮并未停歇。就在增持集结号吹响之时，以金融资本代表的资金正在掩护下悄然撤退。

　　WIND统计数据显示，减持暗流在5月短暂枯竭后可能再次爆发。因为进入六月以后，上市公司遭遇了全面减持，减持量也有回升的势头。业内人士表示，在经济或二次探底阴影的笼罩下，仅凭一部分勇敢的产业资本想要将A股推向上涨的单行道，或许并不是想象中那么容易。

　　减持力量6月抬头

　　据WIND统计数据显示，今年5月份减持量与4月份相比有了明显的下滑。4月份共有67家上市公司遭遇了股东减持4.36亿股，累计减持金额达到了惊人的60.41亿元。值得一提的是，热门股华芳纺织(600273，收盘价16.823元)在4月22日创出18.78元的近期新高之时，却遭到控股股东华芳集团大肆抛售，1570万股的减持量占公司总股本4.98%之多，该公司也凭借累计约2.8亿元减持市值，尴尬地成为当月被股东减持最多的公司。

　　进入5月份后，虽然风华高科(000636，收盘价10.22元)、天润发展(002113，收盘价10.13元)等34家上市公司遭到股东减持，但是涉及公司股份已经下滑至1.81亿股，减持总市值也降至约18.73亿元。其中被减持市值最高的公司万家乐(000533，收盘价11.43元)，其二股东在5月25日通过大宗交易减持公司1000万股(占总股本比例为1.45%)，减持市值约为1.20亿元。对比4月、5月的减持数据后不难发现，不管是减持总量还是减持强度，上市股东减持的意向在5月份都有所下滑。

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