维持谨慎防御状态

　　□日信证券 徐海洋

　　房地产密集调控政策引起本周市场大跌，由于周期性行业仍然面临来自配套政策落实、经济增速回落的预期压制，阶段市场仍将维持低位震荡格局，投资者需要对行情的复杂性有所准备。从盘面看，经济转型和资金偏好均明确指向了新经济类个股，但两极分化进一步扩大也意味着中小盘股高位震荡风险随时可能显现，建议投资者维持谨慎防御状态。

　　房地产调控政策成为影响目前市场预期最主要的因素。虽然目前行业供求紧张格局无法在短期改变，但房产价格调整、销量下滑的预期可能给行业带来持续压力，而开发投资动力下降还可能使得中国经济增速有所回落。因此，金融、地产等权重股可能难以迅速回归强势。不过也应该承认，提前遏制高房价泡沫对经济稳健增长有利无害，房地产投机资金的流出也会对市场形成一定利多影响，市场可能在3000点一带维持弱势震荡格局。

　　消息面上，房贷调控使得银行资金面处于非常充裕的局面，3年期央票发行利率意外下调1个基点，这在很大程度上缓解了市场对于央行上调货币市场利率以进一步紧缩信贷的担忧。同时，从国家能源委员会会议内容来看，培育新能源，构建以低碳排放为主的工业体系，将成为未来中国经济发展的明确方向，新能源、节能减排行业仍有巨大发展空间。

　　在预期上，带动市场整体向上的利多因素相对有限，而大小盘风格差距进一步扩大也在酝酿小盘股阶段震荡风险，建议投资者控制持仓，重回防御状态。不过，作为未来投资方向的新能源、高科技、消费类股票仍然存在众多自下而上的个股机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2950－3050点

　　下周热点 医药、消费、新能源

　　下周焦点 权重股走势

　　大盘面临方向性选择

　　□太平洋证券研究院

　　本周，沪深两市破位下行。周一，在超预期调控政策出台的背景下，沪指大跌150点。不仅将各短期均线击破，并且击穿了年线。同时，成交量高达2700多亿，恐慌盘外逃迹象明显。在随后的四个交易日里，大盘虽出现过超跌反弹，但是明显受制于5日均线的压制，呈现弱势格局。深成指与沪综指走势如出一辙，但中小板综指仅在周一跌破20日均线，之后便快速反弹，并于周五再创历史新高。

　　面对这两种迥然不同的走势，我们认为这是市场内结构性分化的结果。首先，在调控政策出台后，地产板块及其相关产业链明显遭到抛售。二套房认定标准从严，房地产板块继续承压周跌幅居前。同时，有色、钢铁、银行等大市值个股都有较大程度的下跌，而七大新兴产业都有不同程度的表现。传统产业股与新兴产业股的剧烈碰撞，使得大盘出现了剧烈震荡，这与我们之前的判断一致：蓝筹股难有持续性的表现。而且这种情况在未来一段时间将长期出现。

　　自股指期货上市以来，市场交易风格已经有所转变，日内波动加剧，未来宽幅震荡或成常态。下周大盘能否在年线处得到支持极为关键。中线来看，目前大盘面临方向性选择，若跌破年线而不能有效修复，则中线下跌空间或将打开。因此下周市场走势极为重要。操作上我们建议投资者逢高以控制仓位为主，若抢反弹则应保持短线思维，及时获利了结。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2900－3030点

　　下周热点 新兴产业概念股

　　下周焦点 技术面

　　调整压力有待释放

　　□航空证券 邢振宁

　　本周大盘走出震荡调整行情。尽管周三市场多头发力组织反弹，并收复年线失地，但由于市场做多热情缺乏整体效应，年线得而复失。本周周K线放量收出长阴，调整压力较大。

　　从市场盘面特征来看，权重股领跌局面十分明显。地产股在政策调控压力下，持续调整要求明显。从一季度的基金持仓情况来看，房地产、金融板块出现主力减持的现象。因此，继地产股调整后，金融等权重股也加入调整行列中，对股指形成了拖累。此外，股指期货在进入第二个交易周后，其助涨助跌效应开始发挥功效。股指期货合约的第三个交易日，其成交金额就超过了沪市当日成交金额，也在说明股指期货市场对A股市场的影响力不容忽视。

　　市场的调整主要还是来自政策面的影响。央行3年期央票发行量创出新高，对市场流动性再度施压。此外，G20会议本月23日召开，由于各国在经济复苏中遇到了相应的问题，在刺激经济的措施是否采取退出方面存在很大的争议，市场政策面的不确定性加大，对市场投资热情产生了负面影响。与此同时，市场申购新股的收益率又有提高，新股发行价也呈现高企现象，因此，市场资金分流压力较大。

　　大盘技术走势方面，由于大盘5日均线已经对年线形成死叉之势，如果“死叉”现象成为常态，后市中期均线也有下穿年线的可能。一旦死叉形成，大盘中期趋势将走坏。在具体操作策略上，回避补跌风险的同时可适当关注题材股行情。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2900－3000点

　　下周热点 期指行情

　　下周焦点 世博概念、分拆上市概念

　　中小市值股票补跌风险大

　　□光大证券 滕印

　　A股市场打破了年初以来的箱体震荡格局，本周股指收盘站在年线之下。目前市场的调整趋势仍在延续，尽管其间会有技术性反弹出现，但市场重心将继续震荡下移，小盘股题材股的补跌有望成为市场风险进一步释放的主要来源。大盘去年在2803-2834和2635-2639形成的向上跳空缺口有可能逐步回补。

　　从市场表现看， 虽然目前中小板指数走势形态尚未破坏，但在经过连续的冲高后，中小板出现高位放量震荡，尽管其中部分个股走势强劲，但中小板包括创业板整体所蕴涵的风险已成为市场的重大隐患，并有可能成为市场重心继续震荡下移的主要做空动能。

　　我们认为，“股王”的不断出现，市梦率想象空间的发挥表明创业板中小板所积累的风险正加速膨胀，虽然一些中小市值的题材股仍然会有阶段性局部上涨的机会，但在市场整体调整趋势已经形成的情况下， 创业板中小板股整体走强缺乏可持续性，创业板中小板可能出现补跌行情。

　　总体看，防御性行业短期的活跃难以抵御市场的系统性风险，市场调整压力仍有进一步释放的过程，创业板中小板出现补跌的概率正逐步增大。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2800－3000点

　　下周热点 季报超预期

　　下周焦点 中线趋势

　　指数压力较大 轻仓谨慎对待

　　□银河证券 易小斌

　　本周股市出现破位下行，特别是周一长达150点的大阴线对投资者脆弱心理构成了严重的打击。由于政策面仍不明朗，流动性紧缩的调控还在进行，融资压力依然存在，对经济持续向好的提前炒作和整个市场形成的结构性风险，导致近期市场面临较大的调整压力，指数上行的阻力巨大，市场还将震荡调整寻求支撑。投资者选择降低仓位，保留现金不失为目前较好的策略。

　　当前市场所面临的困境可以用“内忧外患”来形容，特别是内生力量的影响至关重要。首先是政府接连出台的房地产调控政策，其频率和力度之大可以说前所未有，考虑到114家上市公司的权重和巨大影响力，以及对上下游相关行业的冲击，可以说，在房地产行业企稳之前，市场难有起色。其次，尽管美国股市前期连续上涨，但此次在高盛事件的阴影笼罩下，其势头必将有所减缓，而近期公布的各大公司财报喜忧参半，也会导致市场反复。同时，欧盟上调希腊的政府赤字预期值，导致希腊国债价格重挫，浇灭了希腊可能通过国际市场融资来避免接受救援的希望，希腊债务危机重新浮现。受一系列政策和突发事件的影响，以及在选择向下突破盘局的技术形态下，市场要想立即恢复并得到有效修复的难度非常之大，因此短期内市场还将面临调整压力，投资者需轻仓谨慎对待。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2890－3000点

　　下周热点 防御性板块，新兴产业

　　下周焦点 消息面、技术面

　　中期调整已基本确认

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘选择向下突破，周一以3121-3096点跳空缺口向下破位，一举击破包括年线在内的各条短中长期均线，虽然周三、周四出现超跌反弹，但总体上看，股指已步入阶段性调整。

　　周一的“断头铡刀”式大跌，是众多因素的共同作用：第一，房地产调控压力进一步增强，力度之大超出市场预期，而后续各地方政府和相关部门的配套政策将陆续出台，市场短期需要继续消化负面影响；第二，股指期货的推出促发了市场的做空思维；第三，社保基金在H股市场大手笔减持中国银行与工商银行H股给A股带来不利影响；第四，美国政府对高盛集团提起诉讼，希腊危机再次升级导致外围股市面临较大调整风险。

　　“断头铡刀”大跌的出现基本上确定了一个重要头部的形成，也确定了本轮调整是一个系统性调整。当然，政府对房地产投机的打压，使得投机资金存在流出房地产市场、流入股市的可能性，从而在中期间接地缓解股票市场资金压力。从这个角度来看，减弱了大盘快速下跌的空间，但也延长了调整的时间。

　　从技术面来看，本周大盘的下跌形成了岛形反转，即3月29日3067-3071点向上跳空缺口和4月19日3121-3096点向下跳空缺口组成了向下岛形反转。短中期来看，3070点上方将构成上档极强的压力区域或头部区域。既然向上空间有限，大盘只能向下寻找空间。当然之前大盘形成了大的对称三角形，即以2009年8月4日3478高点以来所形成的上档压力线(3478-3361-3334连线)为上轨，以2009年2639低点以来的上升趋势线(2639-2890点连线)为下轨，由于大盘是在该三角形末端向下破位的，调整的空间不会特别大，但调整的时间相当长。短期来看，周三、周四一度对2639-2890点上升趋势线在破位后进行回抽，回抽确认破位有效性后，短期将可能继续向下震荡调整，或者在3050点下方形成新的箱体震荡。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2800－3030点

　　下周热点 二线蓝筹、消费

　　下周焦点 房地产政策和新兴产业政策

　　继续杀跌空间不大

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市出现下台阶式震荡调整，上证综指再度失守3000点整数关。从目前看，虽然下周大盘仍有探底要求，但预期跌幅有限，将以企稳整理为主，盘中热点仍将以中小盘题材股为主。

　　首先，本周A股跳空暴跌，虽然下半周略有企稳，但反弹乏力，总体仍处于守势。由于形态上呈现下边线三角形收敛，技术上下周还有探底要求，值得投资者警惕。但同时，从领跌的银行股、地产股指数看，已经出现企稳甚至小幅反弹的信号，由于此前银行、地产以及其他权重股积弱已久，市盈率水平很低，倘若没有新的利空，继续杀跌空间不大。再加上，随着市场对利空消息的逐渐消化，盘中热点的继续存在，因此后市大盘即便再跌，估计跌幅也很有限。只要下周大盘不再击穿2941点本周低点、创出新低，那么这一轮的调整就将基本到位。

　　当然，权重股企稳，并不等于会有大幅反弹。由于市场对权重股的回避已经达成共识，因此短期权重股难有太大的反弹空间，大盘也以企稳整理为主。从热点看，电子信息、新能源、新疆板块等表现活跃，表明场内资金并未离场，仍在积极挖掘培育，因此，后市热点仍然集中在中小市值的题材股当中，投资者持股尽量紧跟热点，与强势活跃品种衔接，抓小放大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2950－3050点

　　下周热点 新疆、世博等题材股

　　下周焦点 2941点能否守住

　　将考验2890点支撑

　　□华泰证券 张力

　　股指期货推出后市场波动加快，波段周期有望缩短。

　　股指期货推出之后，现货市场和期货市场均经历了大幅度的波动。近期两大市场的走势显然和前期研究结果即股指期货推出后有助于市场稳定存在较大的出入。虽然有政府重拳调控房地产市场和美股大跌的因素，但是周一市场的波动性明显超出了市场原有的节奏。中国投资者有逢新必炒的惯例，做空机制的推出必然刺激投机者介入，将趋势走势推向极端，扩大和加快市场波动幅度和节奏。我们判断，近期市场在投机加剧的态势下，极端走势可能反复出现，暴涨暴跌将会交替出现。当然，我们依然认为在初期过度投机之后，股指期货将回归本来的功能，尤其是机构投资者介入后将改变整体的风格。

　　对于市场的判断，大盘总体会维持震荡格局。短期内2890的低点击破的可能性依然存在。由于市场气氛总体活跃，短线的交易性机会仍然较多。投资者可以根据市场信息面和热点的变化关注、把握一些机会：比如，旅游板块中的前期调整充分的股票和中报预增股票，短线也有机会。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2800－3050点

　　下周热点 预增股

　　下周焦点 股指期货

　　年线附近必有一番争夺

　　□信达证券 刘景德

　　本周一股指跳空低开后一路下行，上证指数相继击穿3000点整数关口及年线的技术支撑。随后几个交易日，上证指数始终围绕3000点关口反复争夺，尽管最终收于年线及3000点整数关口以下，但我们认为后市股指继续大幅下挫的可能性较小，更有可能继续围绕年线反复震荡。

　　周内虽然以地产银行为首的权重板块表现疲软，但是医药消费等防御型品种表现依然活跃，同时，三网合一、物联网、创业板及中小板等符合产业结构升级方向的板块个股表现也相对强势。分析其原因，一方面，地产行业政策及后续效果还不甚明朗，这成为地产、银行板块联手做空的根本原因。但另一方面，流动性充裕、通胀预期逐步形成的现状，以及三年期央票利率下跌的事实，缓解了投资者对于紧缩政策的担忧情绪。如此，尽管资金回避了前景不甚明朗的权重板块，但是依然在中小市值个股中腾挪。

　　展望后市，鉴于银行、地产板块估值优势已经开始逐步显现，这基本封杀了股指大幅下挫的空间。同时，一些中小市值个股经过大幅上涨后，也面临着兑现获利的压力。所以，我们认为股指后市将围绕年线反复震荡以等待方向选择，而短期内可适当关注具备估值优势的银行板块及防御性较好的消费类股票。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2900－3050点

　　下周热点 银行、消费

　　下周焦点 地产股走势，政策面

　　股指将围绕5日均线震荡

　　□民生证券 吴璇

　　本周市场受国内外利空消息影响，全周震荡下行，最终跌破3000点关口，收于年线下方，周成交量基本与上周持平。预计下周股指将围绕5日均线震荡。

　　对于当前推出的房地产紧缩政策，我们认为将起到抑制房价过快上涨的作用，但不会导致房价暴跌，这主要是由房价与真实利率的关系及所处的经济环境决定的。我们通过研究发现，当利率和通胀率都有上升预期时，如果利率的上涨幅度慢于通胀率的上涨幅度，则房价是上涨的；反之，当利率和通胀率都有下降预期时，当利率的下降幅度慢于通胀率的下降幅度，则房价是下跌的。这两种状况在正利率环境和负利率环境下都是成立的。而我们目前所处的环境正是利率和通胀率都有上升预期，且利率上涨慢于通胀率上涨，因此房价上涨是大概率事件。同时，考虑到目前房地产商有充裕的现金流，我国经济处于危机后的恢复阶段，所以房价大幅下降的可能性不大，不过房价窄幅高位震荡，涨幅下降是必然的。

　　市场面上，本周房地产、银行、证券、钢铁等板块承压严重，均出现大幅下跌。生物医药、医疗器械、食品等板块表现较活跃，中小盘股、分拆上市概念仍是热点。考虑到近期秦皇岛动力煤库存下降、大秦铁路检修、电厂囤煤、煤矿企业整合等多重因素推动，可重点关注煤炭板块的投资机会。同时，对于1季报超预期的保险、航空、医药、食品、商贸等行业可继续关注。

　　技术面上看，短期日均线呈空头排列，周线收于50周均线下方，但成交量基本稳定，多空博弈激烈。如果政策面没有利空继续打压，那么短期内市场将围绕5日均线震荡，冲击年线的概率较大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2950－3050点

　　下周热点 新能源

　　下周焦点 政策面

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