支撑市场上涨因素或松动

　　⊙国元证券

　　市场方面虽然出现了调整，但这种调整是以强势调整方式完成。近期消息面对市场并不有利，首先外围方面大宗商品价格暴跌，外围股市震荡不止；其次国内IPO作为调节市场资金的工具发行数量和节奏都在加快；第三是6月份新增信贷远超预期，对货币政策取向产生的分歧在加大；有关基金公司交易数据被调查及深交所限制账户交易的动作都表明管理层对市场违规行为的查处越来越严厉，而这一切往往都是伴随行情火爆的时候产生。

　　好在我们尚没有看到类似2007年那样基金停发现象，新批入市基金仍在加码，居民储蓄搬家也在进行中，所以市场调整仍然是以结构性为主。就后市而言，对于流动性宽松预期开始发生分歧，也即支撑市场上涨的一个重要因素有所松动。而随着经济数据的陆续发布，如果经济数据好于预期，那么适时收紧流动性避免未来更大的通胀将不期而至；如果不及预期，那么支撑市场上涨的另一个理由“经济复苏”将有所动摇。因此，两大支撑因素面临着非此即彼的选择，市场走势将更多的取决于业绩带来的支撑因素和场内资金面的风险偏好变化。本周建议自上而下关注煤炭、保险、水泥、建筑、机械、商业、酿酒、医药、化工、军工等板块个股。

　　政策微调并无碍市场向上

　　⊙光大证券

　　央行在公布了1.5万亿新增贷款后进行了各500亿元的一年期和3个月票据发行，这是政府对流动性进行微调的象征。但是温家宝在与相关专家座谈后指出，目前的困难仍然较多，因此必须坚定不移的执行宽松的货币政策。最新公布的出口环比下降21%，比上个月回升了4个百分点，环比计算出口已经维持稳定。进口增长较快，我们认为跟国内需求持续回升有密切关系。总体上来看，经济全面复苏速度较快，工业生产环比增长非常明显。从目前公布的上市公司利润来看，超预期比例较高，与经济全面复苏相一致。

　　尽管有货币政策微调以及房地产贷款收紧的影响，但是整个市场表现仍然比较好，行业之间的轮动仍在继续。但中国建筑在本周开始路演准备发行，这可能对市场造成一定的资金压力。当然这不改变市场向上趋势，建议投资者继续关注中报业绩超预期的行业和公司。

　　构建新均衡深调可能性小

　　⊙江海证券

　　7月6日天量以来上证综指在3000点上方宽幅震荡，成交量温和萎缩，市场短期正在构建新的均衡。而近期从一举突破3000点心理大关，到目前的高位巨量震荡，显示市场正处于一个关键的多空分水岭区域，天量堆积显示了当前位置的重要性。我们看到，前期表现强势的银行、房地产、煤炭、钢铁等经历了一轮板块轮动之后，目前有调整迹象。在敏感区域出现的板块轮动结束迹象增大了市场调整压力，但是从核心板块的状态看，金融板块的核心银行保险估值水平依然明显偏低，投资价值明显。第一权重股中国石油防御能力坚固，上升潜力仍未释放。这两大支撑决定了当前位置基本封闭了中线下跌空间。在此背景下，流动性引发的市场泡沫化现象所产生的市场系统性风险依然有限。由此我们认为，如果市场在当前位置出现较大回落，那将是一个不错的中线买入机会。虽然中报披露高峰的来临也可能将市场带入阶段性调整，我们目前同样并不认为这会导致市场上行趋势的逆转。

　　总之，在目前经济基本面继续好转、流动性充裕和政策呵护三大因素不改情况下，市场短期内出现深幅调整的可能并不大。

　　仍有继续向上攀升的潜力

　　⊙湘财证券

　　技术指标来看，大盘中短期均线系统均呈多头排列，两市短、中期仍有继续向上攀升潜力；市场方面，二八现象发生改变，大盘蓝筹股呈现整理态势，而中小盘股活跃度上升，市场“炒新”现象并没有发生改变；基本面方面，705家公司发布了中期业绩预告，预增192家，预盈45家，预降199家。本周两市大小非解禁家数为32家，较上周增加9家，解禁股份数额为44亿股，增加近27亿股；国际市场方面，美国三大股指均已跌破60日均线，日经指数周跌幅高达-5.39%，显示国际市场中期走势不容乐观。

　　根据以上分析，我们认为本周市场仍有继续向上攀升的潜力，预计沪指波动区间为3000-3200点，智能电网等节能与新能源板块以及商业零售和地产股有望继续成为市场热点。

　　进入行情末端将冲高回落

　　⊙德邦证券

　　金融、地产和煤炭等权重股板块持续大幅度上涨带领大盘走出一波波澜壮阔的行情后激发了其它行业的全线补涨，市场成交量也由原来的最大日成较1800亿(沪市)一举超过2000亿元，周成交更是达到9400亿的天量。同时市场指数也再震荡创新高，市场人气全面激发，行情阶段性高潮被推至顶峰。短期由于量能持续放大或有新高可见，但冲高后回落概率显著增大；从行业看，上周13大类中除了房地产和服务业指数出现小幅度调整外所有行业均出现上涨，特别是造纸、机械、电子、IT、农业、商业和旅游酒店等相当长时间保持弱势的行业出现较大幅度补涨，这也表明市场已进入疯狂的行情末端。

　　从中长线来看，我们坚持本轮行情已经脱离了合理估值区域而步入了流动性推动的后期阶段，中期头部形成前应密切关注市场流动性的先行指标：M1月度同比增速。当两者出现背离时则可基本确认行情中期头部的出现。

　　不排除基金继续主动减仓

　　⊙浙商证券

　　上周央行公布的信贷数据进一步证实了市场充裕的流动性，引发市场对央行货币政策微调的担心；上周上市的两个新股被爆炒与整个市场较高的周换手率(＞13.45%)，市场显示出一定的非理性；银监会禁止理财资金以任何形式投资于二级市场或与其相关的证券投资基金，在信号与资金层面对市场需求构成压力；本周将启动中国建筑的发行(拟融资约405亿元)，预计将于下周冻结1.2-1.5万亿资金，对二级市场流动性会形成一定的冲击；上周个别基金主动增仓幅度较大，而大部分基金依然在延续最近几周的主动减仓操作。由于基金平均仓位随着股票资产的不断上涨已经达到80%以上的历史较高水平，因此不排除基金近期会延续主动性减仓操作。

　　本周将公布一系列重要的经济数据，市场冲高回落的可能性较大，建议适当降低仓位。行业方面，建议继续关注补涨板块(金融服务、采掘、公用事业、交通运输、黑色金属、化工)，以及信息服务、商业贸易、建筑建材、家用电器等业绩预计向好公司占多数的行业。此外，航运、港口等相关行业也可关注。

　　流动性最宽裕时候已过去

　　⊙民生证券

　　市场强势震荡，与受基本面超预期的二季度宏观经济数据支持和低于预期的中报业绩影响有关。同时对市场总体影响比较敏感的流动性现在处在比较微妙的时候，虽然在今年保增长是第一要务背景下下半年货币政策转向的可能性不大，市场流动性也不会发生根本性的变化，但现在流动性还是比较微妙：首先，随着经济好转，货币政策相应的结构性微调在理论上有其必要性和可能性。其次，随着经济与市场好转，资金需求端会比供给端发生更大的变化。经济好了，实体经济吸纳资金的能力增强，流入股市等虚拟领域的比例会减少；市场好了，股票供应会加大，大小非减持会明显增多等等。所以我们判断，资金供给端发生微调的同时，资金需求将急剧增加，股市流动性最宽裕的时候已经过去，资金供求关系会逐步回归均衡。其对市场的影响部分靠经济基本面的好转来对冲，部分靠市场本身来消化。

　　宽幅震荡情绪推动力增强

　　⊙山西证券

　　虽然6月份新增贷款超1.5万亿，远超市场预期，我们认为短期内央行货币政策出现大调整的可能性不大，但资产价格的上升将增加货币政策微调的可能性。3000点之下上涨动力主要来自流动性推动、市场超跌反弹动能等，3000点之上的上涨推动力要看上市公司业绩增长情况。从此前公布的工业企业利润数据看，虽然2-5月份企业利润环比出现回升，但仍处于同比负增长，上市公司当前业绩的实际增长水平离研究员普遍预期的15%左右的净利润正增长仍有很大差距。3000点之上主题概念投资吸引力减弱，价值挖掘将成为主流，业绩确定性增长的行业和公司会有较好表现。

　　短期看，市场情绪推动力在增强，市场在超级蓝筹重启、货币政策微调、外围股市和大宗商品普跌背景下出现震荡的可能性较大。短线资金在适当控制仓位的同时，仍可积极关注中报预增、化纤、航空等热点。

　　3200点或是极限安全点位

　　⊙国盛证券

　　上半年信贷宽松是推动股市、楼市的根本所在，在证明当前流动性充足的同时也意味着下半年以及明年要保持同样的流动性难度较大。由此看，信贷收紧之时或许就是行情见顶之时；主板IPO对市场的考验将逐渐体现，存量限售股抛售增多，市场资金需求不断增大；上市公司中报将促使市场价值重估，市场风格再次变换，题材股的强势为蓝筹提供了调整机会；两市量能都达到反弹新高，持续的大幅成交有利于市场后续向上；市场在新的加速拉升通道中运行，调整后仍有继续向上动力。不过拉升速度的加快意味着向上压力也在加大，未来集体性的获利了结将对市场形成打压。

　　纵上所述，市场近期仍有望在新的加速拉升通道中快速拉升，但上证综指3200点可能是短期极限安全点位，3200后进行大幅调整概率较大。预期市场将高位震荡，上证综指区间点位3050-3225点。策略上，主选电力、高速、航运、农业等，操作宜谨慎。

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