银行地产将决定市场走向

　　⊙长城证券

　　在推动股市上行的三大动力(经济、企业盈利、流动性)没有发生改变前提下，股市仍会维持一个震荡向上态势，估值洼地将会成为资金追逐的首选，而银行板块则是估值洼地的典型代表。除了估值洼地外，在当前流动性过剩和经济逐渐回升大环境下，通胀主题一直是市场关注的重点，其中地产板块则是这类主题的典型代表。银行和地产是A股的两大权重板块，未来市场能否继续走好还要看这两大板块的表现。

　　大盘连续上涨到25%-30%的获利区间时，利好消息将会被淡化，而利空消息将会被放大，在这个区间出现一周左右的技术调整概率非常大。目前来看，大盘从前期的上涨中已经达到了30%的获利，中间仅出现两次100点左右的小幅调整，技术调整风险随着获利增厚而不断增加。根据我们对中期行情的判断，短期技术调整可以视为买入的最佳时机。操作上建议投资者继续关注金融、地产、建筑建材、机械设备等受益于投资拉动的上下游行业。

　　3000点上方仍存在反复

　　⊙山西证券

　　截至7月3日，A股总流通市值已经达到9.37万亿，接近2007年6000点高位的水平。虽然供给力度在增大，但市场连续上涨似乎激发了投资者入市热情。中登公司最近发布的统计数据显示，上周两市新增开户数出现井喷，突破40万户，为近两个月来的最大值，环比增幅高达35.23%，表现增量资金正在持续流入市场。

　　上周市场突破3000点显得轻而易举，但我们认为，3000之上市场走势不会一帆风顺，仍存在反复。一方面来自供给方面的压力不容小视。按当前价格计算，7月份解禁市值接近1万亿，加上IPO重启一级市场资金的分流，二级市场流动性将受到影响。另一方面当前市场的估值水平也不具有太大优势。我们测算的当前股票市场的风险溢价水平已经降到0.04，即当前购买股票已经享受不到任何的风险补偿。上证指数当前的市盈率为31.18，在全球经济暂时还没有完全复苏背景下，30多倍的市盈率不具有明显的估值优势。估值优势的改善需要上市公司业绩同比大幅提升。

　　震荡调整并不改上行趋势

　　⊙国海证券

　　虽然大盘近期累计涨幅较大，短期内存在震荡调整要求，但市场震荡上行趋势未改。首先，全球流动性泛滥及其引发的强烈通胀预期是国内A股指数超预期持续上涨的温床。其次，下半年全球各经济体渐次见底并复苏将是主要趋势。第三，本轮全球经济拯救周期目前仍处于初期阶段，而在危机拯救时期，强势政策对A股阶段性的强势运行构成支撑。第四，A股市场特有的“二元”结构有效降低了总体估值水平。上市公司业绩从今年二季度开始见底回升，预计今年上半年同比下跌幅度收窄为9.7%，而2009年全年有望出现4.47%的正增长，公司基本面改善有望成为承接市场特征向常规平稳过渡的支持因素。

　　7、8月份A股市场将迎来上市公司2009年业绩“中考”，目前一些半年报高成长潜力股已悄然走强。根据我们的分析，2009年半年报业绩“超预期”增长的个股有：穗恒运A、西安民生、阳光股份、江淮动力、海印股份、大庆华科、久联发展、华孚色纺、沧州明珠、三变科技、广宇集团、荣盛发展、金风科技、通宝能源、雷鸣科化。

　　本周继续上涨的概率较大

　　⊙长江证券

　　上周最高的单日舆情达到了超过了85，周平均舆情也达到了78.59，两项指标都达到了我们发布舆情以来的新高。当然这是与行情的节节上升相互辉映的，上周上证综指再次站上3000点大关。根据历史数据预测，本周继续上涨的概率较大。

　　从历史经验来看，中级反弹的调整是难以避免的，只是调整的时间难以预期。我们在完成自身逻辑的阐述过程中并未考虑新股发行的影响，是从纯粹经济层面来做的判断。但是需要解释的是，对于市场长期运行趋势我们并不看淡，如果三季度出现调整，那么调整的品种预计将是近期涨幅较大的蓝筹股。由于蓝筹股吸纳流动性能力较强，加之估值较低，因此泛滥的流动性和流出前期涨幅较大的中小市值股票的资金就涌入这类股票，因此一旦收缩流动性，那么蓝筹的调整不可避免。蓝筹股行情过后，中小市值股票将会再度活跃，而今年上半年活跃的题材股将在下半年涨幅趋窄，不过新能源板块有可能会在某些政策刺激下再度成为市场热点。

　　反弹行情已至高风险区间

　　⊙中原证券

　　A股市场在投资者的犹豫中连创新高，3000点已经被抛在身后，行情又一次应验了“犹豫中上涨”的至理名言。在复苏预期以及趋势力量主导下，短期A股市场可能会再创新高。然而市场隐忧已现：信贷不可持续在7月份有望首次出现；IPO分流资金逐步加大；外围市场再度恶化的可能性依然存在；国内市场估值已处高风险区域。基于上述因素考虑，市场反弹已至高风险区间。

　　建议投资者切忌盲目追涨杀跌，操作上可适当控制仓位，个股上要有所为有所不为。随着半年报的逐步披露，半年报行情随时可能展开，密切关注有高送转可能的中小板个股。同时业绩增长明确、前期涨幅不大的券商股也可以保持关注。本期行业配置建议：券商、电力和医药。

　　市场上行仍有政策面支持

　　⊙光大证券

　　尽管股票市场上涨较快，但是我们并不特别担心。因为经济加速恢复，企业利润的超预期与股市市场表现一致。我们仍然坚定看好未来的A股市场，资产和资源仍然是配置的主要方向。

　　上半年市场在对经济复苏的犹豫中逐步上扬，经济将二次探底的声音不断。到目前为止，我们认为市场对经济复苏充满信心，因此未来良好数据的披露对市场的影响将减弱，即使大幅超过市场预期。最新的6月份宏观数据将在本月中旬公布，这些数据对市场的影响将偏弱，无论数据好坏。未来3-6个月，管理层对经济的调控概率很低，A股市场的上扬能够获得政策面支持。

　　由于利润和经济复苏的行业差异体现，市场板块的行业特征非常明显，二八现象成为主流，而且仍将持续。行业配置上，我们仍然建议配置房地产、金融(银行、券商和保险)、有色金属、采掘(煤炭)、石油石化、航运以及高档白酒板块。

　　3200点后调整概率较大

　　⊙国盛证券

　　辽宁沿海发展规划虽然继续表明政府刺激经济的决心，但市场反应已然淡漠。这和当前以蓝筹主导的行情是相契合的，题材炒作意愿逐渐淡化。

　　主板IPO将渐次展开，IPO对市场的考验将逐渐体现，但管理层对节奏的把握非常恰当。虽然7月份大小非解禁洪峰有望安全度过，但市场不断走高将有更多的存量限售股抛售，市场资金需求将不断增大。另外，上市公司半年报将对市场形成较大考验，整体业绩走势乃至个股业绩分化都将促使市场价值重估。市场已突破前期快速拉升通道并形成新的加速拉升通道，再次加速变轨意味着反弹末段将逐渐接近。市场近期仍有望在新的加速拉升通道内快速拉升，但3200点可能是短期极限的安全点位，3200点后进行大幅调整概率较大。预期本周指数将出现冲高调整格局，区间点位3000-3175。策略上主选金融、地产、电力、钢铁等，操作宜谨慎。

　　市场仍然处在上升趋势中

　　⊙中信证券

　　从四个重要跟踪指标来看，当前需要重点关注的是国内房地产投资和国外美元指数。从国内情况来看，二季度GDP很可能超出市场一致预期(7%左右)并达到接近8%的水平，更重要的是房地产投资出现复苏现象，土地交易开始回暖，“地王”又现；从美元指数来看，上周美元虽有小幅反弹，但我们认为，短期美元指数走强是经济恶化、避险情绪上升导致的。纵观下半年，如果美国经济见底复苏仍是主要趋势，那么下半年美元指数仍将趋于下跌，资金仍将从美国发达经济体中撤出并流入新兴市场和商品市场寻求收益。在经济复苏的乐观预期以及美元指数仍将趋弱判断下，我们认为本周A股仍处在上升趋势中，受益上述两大因素的金融地产和资源股将是市场继续走强的主要动力。

　　我们建议在“周期+金融”的大框架下重点关注下列行业：保险、地产、银行、煤炭、有色金属、石油。重点推荐个股为：招商银行、中国平安、中国神华、万科A、紫金矿业、厦门钨业、金风科技、中国石油、中国石化、中国中航。

　　业绩预期主导结构性行情

　　⊙上海证券

　　我们预期2009年中期上市公司净利润同比下降12%，二季度净利润同比、环比增幅分别为-11.12%、18.22%，上市公司盈利恢复的“V”型右侧斜率趋于平坦。由于二季度净利润同比降幅已经趋缓，因此中期业绩的同比下降对市场难以形成实质性的冲击，半年报披露对市场整体影响有限。我们建议重点关注业绩预期的结构性变化，从已知信息看，中游制造业全面复苏尚待时日、信息技术业首亏公司数明显增多、4万亿政府投资对业绩拉动已经开始体现在建筑建材(水泥等)行业半年报预告中。

　　虽然成渝高速发行标志着主板IPO拉开帷幕，但我们认为在延续适度宽松货币政策背景下，市场流动性充裕预期不会改变。同时我们判断由于二季度净利润同比降幅已经趋缓，因此中期业绩的同比下降对市场难以形成实质性的冲击。基于上述分析，继续震荡上行将是本周市场的主基调。本周在坚持高比例持仓同时，行业配置可适度向半年报预期方向调整。本周行业配置关注金融、地产、煤炭、建筑建材，主题投资关注参股券商概念。

　　衰竭缺口已现或引发调整

　　⊙德邦证券

　　沪深周成交量出现连续第三周放大，量能配合较为理想，显示大盘短线仍有继续冲高要求。从中长线来看，本轮行情已经脱离了合理估值区域而步入了流动性推动的后期阶段，中期头部形成前应密切关注市场流动性的先行指标：M1月度同比增速，当二者出现背离时则可基本确认行情中期头部的出现。短期来看，由于信贷政策宽松，通胀预期蔓延导致的资本品投资需求增加，再加上国家对股市的扶持政策，市场仍将继续在震荡中挑战新高。成交量在上周后半段已经开始连续放量超过1800亿，值得警惕，如继续放量上冲则大盘回调将一触即发。

　　从日K线来看，沪深两市在六一儿童节创下的跳空缺口技术上完全确认为有效“突破缺口”，上周7月2日两市产生第二个跳空缺口，从技术上可以判定为“持续缺口”。如果本周一旦再惯性出现第三个跳空缺口，则很有可能就是“衰竭缺口”：大盘在冲高后很可能借回补该缺口而展开较大级别的技术调整，2950点附近将构成大盘强有力的下档支撑位。我们建议继续关注大盘蓝筹金融(银行、保险和券商)、地产、煤炭、航运、有色等权重板块。

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